巨头再度调涨，硅片内卷永不停歇｜氪金 · 新能源
文｜刘艺晨
编辑｜郑怀舟
来源 | 36氪财经（ID：krfinance)
封面来源｜视觉中国
光伏2022年故事的第一页，由隆基、中环两大巨头率先执笔。
1月27日，中环股份发布业绩预增报告，交出其上市以来最好的一份答卷。公司2021年预计实现收入400亿-420亿元，同比增长109.9%-120.4%；净利润达38亿-42亿元，同比增长248.95%-285.68%。
业绩大幅增长主要因其半导体光伏210产品的产能加速提升。同时，硅片出片率及A品率大幅提升，较大程度改善单位产品毛利；面对多晶硅原料价格波动，该公司合理控制了库存。
此前在26日，中环股份继续全线上调旗下硅片价格。以160μm产品为例，不同规格的硅片价格上调0.4元/片-0.92元/片，最高上涨12.3%。就在中环宣布涨价后的第三天，隆基宣布本月第二次调涨硅片价格，涨幅在3.7%-4%之间。其第一次上调幅度则在2.4%-5.1%之间。
“价格战”始末
根据国家能源局1月20日发布的数据，我国2021年新增光伏发电并网装机容量约53GW，低于55-65GW的全年装机预期，为2021年光伏大戏落下了意料之内的句点。
光伏产业链自上而下可分为硅料、硅片、电池片、组件及电站开发五个环节。在整个链条中，硅料的扩产周期长达12至18个月，产能爬坡需要3至6个月，整体产能释放约需要两年时间，相比之下，硅片的产能周期只需要6个月。
2021年春节过后，光伏产业整体迈入上升通道。根据工信部披露的数据，2021年全年多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到50.5万吨、227GW、198GW、182GW，分别同比增长27.5%、40.6%、46.9%、46.1%。其中，扩产周期漫长的硅料凭借其稀缺性占据了强势的主导地位，为产业链全年的动态博弈埋下了基调。
PVInfoLink数据显示，在过去的一年中，晶硅致密料价格由年初约84元/千克的低点一路上行，最高上探至268元/千克，年内累计涨幅高达219%。相比之下，单晶硅片全年均价最高涨超40%，电池片和组件的最大涨幅约20%，而光伏玻璃价格年内最高下跌近50%。
在这个过程中，弱势的组件和电池厂商无力承接上游高价，叠加能耗双控、电力供应紧张导致的限电影响，最先触碰到成本价格上涨的临界点，生产一度被迫踩下刹车键。PV InfoLink信息显示，四季度初部分一线组件厂家相对原先计划产出下调15-20%，二三线厂家因物料成本与采购不易、开工率也逐渐萎缩。
压力顺着产业链层层累积，下游装机的积极性大受打击，反过来又制造了上游的“库存危机”。隆基股份2021年三季度存货价值高达199.51亿元，以光伏组件为主；存货周转率则从2020年同期的4.62次缩水至2.82次。晶澳科技和天合光能的存货分别同比增长112.09%和115.36%，存货周转率同样呈现明显下降趋势。
部分光伏企业截至2021年三季度的存货情况
尤其是随着硅片企业扩产计划的陆续出台，为保上游供应稳定，硅片生产商纷纷与多晶硅供应商签订长单锁定协议固定产能，进一步推高了硅料的稀缺性，将供需推向彻底失衡。
2021年11月30日，隆基股份率先打响降价第一枪，试图给过热的光伏产业“灭火”，下调幅度最高至9.8%。两天后，中环股份紧随而下，M6硅片降价幅度高达12.48%，“价格战”之说甚嚣尘上。
短短一个月内，由两大巨头掀起的硅片价格内卷传导到整个行业，硅片厂商集体降价出库存，上游硅料价格出现小幅松动，12月硅料价格由每公斤人民币270元水平快速跌至230元水位。
国金证券认为，从产业链微观动态看，随着2021年四季度中期行业对硅料价格见顶形成一致预期，12月行业顺畅完成一波主动降开工、去库存，年底中下游库存普遍处于低位。
也正是因为如此，进入今年1月以来，硅料价格重现涨势。硅业分会表示，在一季度国内外装机增量的预期下，开工率维持相对较高的水平，硅料采购需求持续；且硅片价格上涨幅度已覆盖其成本，对目前价格有相对较高的接受度。
扩张，然后呢？
在本轮“拥硅为王”的周期中，扩产成为行业的主旋律的同时，“过剩”的倒影始终在水面下阴魂不散。
开源证券11月研报称，2022年拥有扩产计划的厂商至少有12家，预计未来硅片新产能超299GW。而根据中国光伏行业协会预计，乐观来看，到2025年，全球新增光伏装机容量上限也才不过330GW。
据不完全统计，2020年中国主要硅片企业产能合计约235.2GW，而最终的产量仅为167.7GW，产能利用率仅约七成。而这并没有阻挡硅片企业们前进的步伐，新老玩家扩产的情绪依旧火热。
2021年上半年，中环股份抛出了50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智能工厂的扩产计划，江苏美科紧随其后，宣布扩产35GW大尺寸硅片；与此同时，新进企业的份额仍然不容小觑，双良节能、金阳新能源、京运通等扩产规模都达到了20GW以上。
夹在在扩产大潮之中的，还有隆基、中环背后两大阵营的“路线之争”。
2020年，主打182mm规格的隆基股份与主打210mm规格的中环股份各自联合光伏企业，分别组成了“M10”联盟与“600W+光伏生态”联盟。前者除隆基外，还包含晶科、晶澳、阿特斯、潞安等等六家企业；后者则涵盖了上中下游全产业链的39家企业，中环、天合、东方日升、晶澳、通威、爱旭都是其中的成员。
两大阵营中，“M10”成员具有较大规模的存量硅片产能，共同倡导M10规格硅片，并在行业标准组织中将这一尺寸纳入标准规范文件，减少资源浪费，代表着传统硅片厂商利益；而600W+光伏生态”则受到新势力的广泛拥护。
根据中环的测算数据，210尺寸在电池片端及组件端都实现了更低的单瓦成本，与M2（72半片版型）相比， M12（60半片版型）电池片成本可降低7.9分/瓦，组件成本可降低12.6分/瓦。
通俗来讲，M10规格对现阶段硅片、电池、组件产线的兼容性更强，更易获得；而尺寸更大、效率更优的M12则更接近硅片未来的发展趋势。从这一点上来看，后发的“硅片新势力”未必不能从变化的产业中分到属于自己的蛋糕。
在此前提下，头部企业的动作便格外值得揣摩。事实上，在产业链供需错位的大背景下，上游成本高企，去年隆基股份已经出现了增收不增利的情况。前三季度，隆基实现总营收562.06亿元，同比增长66.13%；实现归母净利润75.56亿元，同比仅增长18.87%；毛利率分别为23.21%、22.73%和21.35%，持续下跌。
逆水行舟，不进则退，何况后来者向前赶超的速度往往超乎预期。
去年6月18日，高景太阳能年产50GW大尺寸单晶硅片项目一期工程点火投产，较原定计划提前约半个月。年底，江苏美科完成12亿元B轮融资，料将会加大其35GW大尺寸硅片项目的扩产马力。
前车之鉴
光伏行业遵从制造业的发展逻辑，上下游产品始终处于“短缺——扩张——相对过剩”的动态平衡中。产业后进者共同对着诱人的利益蛋糕前赴后继，供需错配的故事并不新鲜，扩产又破产的故事曾多次上演。
2017年，国家十三五规划中，明确提出要加速推动太阳能热发电产业，中国光伏装机总量创历史的达到了53.5GW。同年，以通威、协鑫、中环、隆基等为代表的12家大型光伏企业用于扩张的总资金过千亿。产能上，2016年国内单晶硅片产能尚不足20GW，但在2018年却已经突破了60GW。
与此同时，补贴资金的压力在全产业链蔓延。2018年6月，国家发展改革委、财政部、国家能源局三家联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，明确加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度。
“531”新政的落地给行业当面泼下一盆冷水，该年我国光伏新增装机容量超过43GW，同比下降18%。需求下降带动供应链价格大幅下滑，行业发展进入低谷，硅料价格接近腰斩，下游的硅片、电池片、组件，供应链各环节无一幸免，同样面临着30-40%的价格滑坡。
政策“黑天鹅”到来，投资者们竞相抛出离场。新政出台后的第一个交易日，上市企业股价集体跳水，当日A股市场中未停牌的16支光伏个股，市值蒸发合计约为285亿元，其中隆基股份损失约118亿元、通威股份损失约77亿元、阳光电源损失约39亿元。
而在此之前，产能过剩的压力已经在上游有所显现。由于此前预期过于乐观，许多企业集中进行大规模扩产，致使下游压力倍增，多晶硅价格迈入下行通道，全产业链利润都有所缩水。
据界面新闻报道，2018年年一季度，3GW以下的单晶小厂于春节期间开始关停，部分大厂库存有所下降；多晶小厂关闭一半。二季度，单晶小厂没有恢复，大厂持续降负荷，消化库存；多晶小厂基本关停，4-5GW中等规模厂家开始压缩负荷。
如今，相似的故事开头再度上演。双碳目标之下，新能源新增装机的预期清晰可见，光伏行业长期发展的确定性仍旧坚挺。在未来利益的巨大诱惑下，没有人能够轻易抵挡。
据不完全统计，2021年硅料的产能扩张计划达到了164.5万吨，相当于现阶段产能的2倍有余，扩产同比增幅超过了5倍。 若产能得到全部释放，则可支撑超过600GW的装机量。随着硅料产能逐步释放，下游电站拿到最终的话语权，很难断定“内卷”的价格战何时会真正到来。
没有人知道这一轮周期将会迎来怎样的结尾，但可以肯定的是，下一次大洗牌到来前，桌子前的玩家们将永不言弃。
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