2018年工业大麻行业研究报告

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行研君说

导语

2016年我国大麻产量7.7万吨，较2015年增长了5万吨，增幅达到185%，大麻播种面积15.8千公顷，预计2021年我国大麻产量预计将达10.3万吨。截止2017年底，我国大麻二酚行业的市场规模已经达到4.48亿元，预期2024年市场规模将提升至18亿元。

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来源：太平洋证券

▌工业大麻:非毒品、用途广、市场潜力大

工业大麻不同于毒品大麻，合法化趋势下价值凸显

大麻、可卡因、海洛因并称为世界三大毒品，根据THC(四氢大麻酚)含量的不同，我国将大麻分为工业大麻(hemp)和毒品大麻(marijuana)，工业大麻是指THC含量低于0.3%的大麻，在我国又称为汉麻(hemp)，毒品大麻是毒品，不能种植。

国内云南、黑龙江已取得工业大麻的合法种植权，吉林省也将有望取得合法种植权，工业大麻用途广泛，可用于药品、纺织品、食品、化妆品、造纸等领域。

工业大麻VS毒品大麻

从外形特征看，工业大麻叶子细窄，基本长在植株顶端，外形细高，毒品大麻叶子宽阔，紧挨着芽孢长，外形矮胖;

从种植条件看，工业大麻多为田间种植，可适应各种气候环境，毒品大麻多为温室种植，需仔细控制温度、湿度、光照;

从成分差异看，工业大麻成分中THC(四氢大麻酚)小于0.3%;毒品大麻中THC含量可高达20%以上。

工业大麻和毒品大麻的主要差别在于THC含量不同，CBD是大麻的主要价值所在。

THC(四氢大麻酚)精神活性高，对中枢神经作用极强，是毒品大麻的主要毒性成分;

CBD(大麻二酚)英文名Cannabidiol，能阻碍THC对人体神经系统的影响，具有抗痉挛、抗焦虑、抗炎、抗癌、抗抑郁等药理作用，是大麻的主要价值所在。

一般来说，富含CBD的产品通常含有等量的CBD和THC，或CBD比THC多一些，所以虽然毒品大麻中含有CBD，但由于毒品大麻中THC含量高、毒性强，应用中的CBD主要来自于工业大麻。

工业大麻全身是宝，下游用途广泛

工业大麻下游用途广泛，可用于药品、食品、化妆品、纺织等多个行业。

工业大麻可谓全身是宝，其籽、花叶、皮、杆、根等部位的提取物下游应用领域非常广，从其籽中提取的大麻籽油可用于化妆品、保健品等;

花叶中提取的大麻酚类化合物可以为癫痫、抑郁、帕金森症、癌症等多种疾病提供生物制药原料;

大麻纤维具有抗菌、透气、速干、防紫外线等优点，可用于纺织或作为增强材料用于建筑材料、汽车、航天材料等。

随着研发、技术的推进，越来越多的工业大麻相关产品投入市场。

海外市场来看， 不少其他领域巨头也开始进行大麻产业链布局，如大麻饮品市场潜力巨大，可口可乐与大麻生产商Aurora Cannabis协商跨界合作，Corona啤酒制造商Constellation Brands则 向大麻生产商Canopy Growth投入40亿美元;

国内市场来看，汉麻集团已经推出 Cannaclear系列大麻化妆品、爱麻饮力”活力型饮料。

▌海外:工业大麻合法化推进，催生全球广阔市场

合法化国家持续增加，工业大麻发展前景广阔

现在越来越多国家宣布工业大麻合法。

截至2019年1月，全球有41个国家宣布医 疗用大麻合法，超过50个国家宣布CBD合法，其中乌拉圭、加拿大是全球仅有的二个 使用大麻(包括工业大麻和娱乐大麻)合法化的国家，不过仍对大麻持有量做出严格 规定。

2018年12月20日，美国实现了全国范围内的工业大麻合法化。

全球大麻市场价值超百亿美元

2018年全球大麻市场价值约129亿美元，其中美国占有最大市场，未来五年全球大麻市场每年可能增长22%， 2022年全球大麻市场的总值可能达230亿美元。2017年全球大麻纤维产量超5万吨，大麻籽产量超11万吨，

全球大麻纺织市场规模扩大，促进了全球大麻纤维产量的增加。

据Bright Field Group预计， 全球CBD大麻二酚产业价值在2019年将达到57亿美元，到2021年将达到181亿美元。

工业大麻产业快速发展，CBD赋予其高价值

美国CBD全面合法化，CBD产品系列丰富。

在以加拿大、美国为代表的西方国家中，大麻主要包括医用大麻和娱乐大麻，医用大麻CBD含量高。

以美国为例，美国CBD产品琳琅满目，如医疗用的油、酊剂、VAPE笔、胶囊、软膏、外用贴、护肤品、软糖饮料等，CBD产品可用于缓解焦虑、失眠、关节疼痛等，据统计美国约有23%左右的使用者每月花费21-50美元购买CBD产品，随着目前美国在全国范围内实行CBD合法化，CBD产品的研发推广将会大有所为。

合法化政策推动下，企业进军大麻市场热情高涨

随着越来越多的国家政策转变实行工业大麻合法化，全球大麻企业数量快速增加，并且部分大麻龙头成功上市，如CanopyGrowth、Tilray、GWPharmaceuticals等大麻企业都已上市。

另外不少其他领域的公司巨头进行“跨界”旨在布局大麻产业，2018年8约科罗娜啤酒生产商星座集团(ConstellationBrands)斥资40亿美元参股大麻公司CanopyGrowth，2018年12月万宝路生产商Altria宣布对加拿大大麻公司CronosGroup进行18亿美元的投资。

全球大麻类公司融资额急剧增加，2018年融资近138亿美元，2017年仅为35亿美元。

▌中国:工业大麻尚处发展初期，下游市场未来想象空间大

我国工业大麻种植面积全球最大，监管政策边际略有放松

中国是工业大麻种植面积最大的国家，占全世界的一半左右，产量占全球工业大麻原麻总产量的25%。

根据世界知识产权组织的统计结果来看，2017年全球606项涉及大麻的专利中，有309项来源于中国企业和个人。

2016年我国大麻产量7.7万吨，较2015年增长了5万吨，增幅达到185%，大麻播种面积15.8千公顷，预计2021年我国大麻产量预计将达10.3万吨。

截止2017年底，我国大麻二酚行业的市场规模已经达到4.48亿元，预期2024年市场规模将提升至18亿元。

我国对工业大麻监管严格，种植、加工许可证资源稀缺

按照《云南省工业大麻种植加工许可规定》要求，公安部对工业大麻的种植、加工、运输、储存、经营等环节进行细致管理，尤其是在种植、加工环节监管严格。

种植环节，工业大麻可用于科学研究、繁殖、工业原料、园艺、民俗五种目的，前三种被要求获得许可，后两种也要备案;在麻杆、麻籽、花叶的加工环节，支队花叶加工实行许可，因为大麻中的有毒成分THC集中在花叶上。

目前我国拥有工业大麻种植许可的企业超30家，获得加工许可的企业仅有4家。

我国工业大麻种植许可进度:云南(2010年)、黑龙江(2017年)已获种植许可，吉林将成我国第三个开放工业大麻种植地省。

1. 云南是我国第一个放开工业大麻种植的省份，2010年正式施行《云南省工业大麻种植加工许可规定》。

据云南省公安厅禁毒局提供的数据显示，2010年以来，该省共核定种植工业大麻22万多亩，遍及13个州(市)的38个县(市、区)。

2. 黑龙江成为我国第二个开放工业大麻种植的省份。

2017年黑龙江省修改《禁毒条例》，允许种植工业大麻，对工业大麻的种植、加工、销售进行专项管理。并计划到2020年，打造成国内甚至全球最大的汉麻产业基地。

3. 2018年3月，吉林省政府将《吉林省禁毒条例》列入地方性法规立法项目，将“工业大麻管理”作为单独章节，对工业大麻的定义、性质以及育种、种植、加工、销售等环节作了规定，明确在有序放开的前提下加强行业监管。

吉林省将成为我国第三个开放工业大麻种植地省。

企业纷纷布局工业大麻，有望催化下游CBD应用

我国CBD处于发展初期，下游应用市场还未打开。

目前我国80%的大麻用于医药行业，CBD产能限制比较严格，CBD原材料为工业大麻，因此行业受到政府管制，只有政府下发牌照的企业才能合法生产大麻二酚。

我国大麻二酚行业正处于发展初期，国内企业能量产的企业只有汉素生物一家，小批量生产的企业数量也不多，汉素生物年加工能力可达1000吨原料。

大麻提取物CBD价值高，如若量产市场潜力大

目前我国种植的工业大麻，大多还只是纤维用和种子用两大类，很少或几乎不含CBD，而美国则多为高CBD含量的，同时在大麻方面尽管我们的专利在数量上比较多，但是在产业化和应用方面还有较大提升空间。

随着以大麻二酚为原料的产品应用越来越多，行业的市场规模也将不断增长，截止2017年底，我国大麻二酚行业市场规模已经达到4.48亿元，预期2024年市场规模将提升至18亿元。

国内企业纷纷布局工业大麻，催化下游市场想象空间。随着我国工业大麻政策的边际放松、科研技术推进，越来越多企业试图布局工业大麻领域，也对资本市场产生一定催化作用。

如顺灏股份子公司云南绿新获得《云南省工业大麻种植许可证》，及加工大麻花叶项目申请的批复，龙津药业规模化种植工业大麻的牧亚农业，康恩贝旗下3家公司共获2.4万亩工业大麻种植面积批复。越来越多的企业布局工业大麻领域，有望进一步催化我国工业大麻下游市场发展。

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