采访几十家VC/PE后，我们找到了2023投资风向标

“事实上，可出手的机会还是比较多的。”

文｜ 王艺霏 二七 蚩梦

采访 ｜ 二七 王艺霏 蚩梦

编辑｜左键

2022已过大半，在经济平缓、疫情反复、通胀等基本面因子的交织互作下，原本属于投资黄金期的9、10月份，并未如想象中的那么热烈与光明。身处长三角，市场该如何下好资本赋能创业的“先手棋”？

2023年投资风向，是否初露端倪？

穿透资本幕后，在36氪长三角投资人大会73位资深投资人群体中，我们进行了深入的群调查，一起探讨那些被看好的优质赛道。

黑马竞逐热门赛道

投资人们所关注的投资赛道，往往是与自身有强产业联系的，又或是带有机构自身定位的，而被投资市场看好的赛道，也会随之水涨云浮。

在和投资人聊的过程中，他们几乎都不出意外地提到了硬科技向上，消费去泡沫的大趋势，对热门赛道基本达成了共识。在近一年时间内，有人降低了一些赛道的关注度，也有人同时关注几个正旺和遇冷赛道，因为“比较互补”。从不同的出发点，投资人们对关注度较高的赛道也有不同的看法。

硬科技：技术、场景逐步成熟，需求倒逼产业

Q：今年投硬科技的投资机构特别多，是因为硬科技进入了新的一轮周期，再次成为热门了吗？

普华资本管理合伙人蒋纯：眼下有许多科技领域的新机会正在产生。这些新机会产生的原因，一方面是逆全球化趋势下，企业亟需补链强链，补足国家产业循环中的重要环节——我国拥有全球前列的下游体系，但我们上游是较为薄弱的，现在上游企业就有了能够切入到全球顶级供应链的机会。

另一方面，换道赛跑也是一种出路：遭遇技术封锁时，就可以寻求其他技术取而代之。以汽车领域为例，西方国家曾经占据垄断性优势，诸如内燃机之类的技术我们难以赶超；但是随着气候问题日益受重视，新能源汽车崛起，我们本土的诸多企业就在这个领域实现了“换道领跑”。这些新变化，就是本土科技发展拥有的机会。

总的来说，眼下正是填补空缺、进行国产化研发的最好时代，更是发展新技术、行业整合发展的好时机。

希扬资本董事总经理甄灿明：我们从2015年成立之初，就确立了硬科技的主要投资方向，而不是说近两年（智能制造）火了我们才去投。

我们主投IoT和AI方向，经过这几年的发展，一方面，技术成熟了，行业成本降低，很多场景的应用开始起来了，这个时候无论是算法算力还是模型都很成熟，所以行业内也会出来很多商业化的机会。比如物联网智能家居发展起来了，扫地机器人的渗透率在不断地提高，消费级的需求在增加。

另外如近年势头很旺的新能源汽车，未来可能每年将有40-50%的速度增长，这将带动上游零部件的发展。

华夏瓴投合伙人倪洁：我们长期看好新能源产业，科技生产力的稳定发展离不开能源的稳定供给，因此在目前的新能源资本市场中，两极分化现象比较明显：早期或者条件相对薄弱的企业面临难融资的困局，但行业的头部企业融资节奏非常快。以华夏瓴投今年投资的新能源发电上游产业、空气储能、钠离子化学储能等新能源项目来看，基本上都是业内头部企业。

一位来自浙江本地的投资人：今年在浙江智能制造转型升级的大趋势下，很看好工业互联、产业互联领域。技术真正沉到产业里面，能够迸发出来的潜力是很大的。

新能源：弯道超车+政策风口

Q：新能源板块，不光涉及新能源汽车上下游产业链，也有今年夏天再度进入投资人讨论区的储能。您有哪些看好的细分赛道？

天能集团战略投资总监陈鸿：我们现在的投资策略很简单，主要关注新能源，也有智能制造、视觉识别，投资对象主要是我们的产业链企业和新产业中的优质项目。

此外储能、新材料也是我们重点关注的对象。储能全产业链从上游材料、中游系统到下游应用，我们都会看。储能赛道本身就非常火，然后我们又是在环节当中做最核心的电池的，很自然而然地就关注到了。

华睿投资投资经理黄奇能：汽车电子。消费电子支撑上游芯片、核心元器件的时代已经过去了，未来汽车电子将取而代之，成为芯片半导体最强推动力，像近两年汽车缺芯给行业带来的巨大震动有目共睹，所以我们会关注整个汽车电子赛道，从上游底层的芯片、软件到控制器传感器等核心部件，都在逐步布局。

生物医药：抗周期，看长线

Q：生物医药作为典型的长周期、高投入的行业，一直在投资市场上处于一种高投资壁垒的状态。创业者大多是具有医学行业资深科研经验的专家学者，投资者亦然。如何在近年来投资市场收紧的环境下，依然坚定地去投生物医药健康项目？

秘银资本投资总监贾维剑：我们认为生物医药相对来说是能“抗周期”的。我们可能不在乎一个赛道这一两年是不是热门，主要是这10年内左右它的发展前景。如果都还好的话，我们就可以继续投。

相比于新消费、区块链这种热门赛道，我们更关注的点在于“经济内在”，比如说医药、健康检测需求是永远存在的，不是说这两年热门就火，过两年不热门就下降很多，不是这样的。我们更倾向于去投长期能看得见未来的赛道。

某资本合伙人：在近期登陆A股、港股的生物医药、医疗健康企业中，其实也会看到一些泡沫，在这个阶段，我们更看好真正有技术实力的项目或者科学家科研成果转化。能找到确定的需求的话，商业模式甚至不是那么重要。

企业服务：波动起伏大，需要“逆向思维”

Q：企业服务赛道近期有什么变化？

云锋基金执行董事张思培：企业服务的变化，我觉得是应用越来越成熟了，各家之间的优劣势可能更明晰了。

市场的变化总是有起起伏伏，从投资人的角度讲，可能是更多的看长期的一个机会，所以终局的方向的确定性是很重要的。

天堂硅谷高级合伙人王伟：最近这两年企业服务赛道确实发生很大的变化，因为企业数字化转型没有想象的那么快，不能算作近期的投资热门和焦点，但我们对这个方向还是非常认可的。近几年出现了很多冒得特别尖的企业，比如说SHEIN——它就是通过大数据人工智能技术，“小单快返”，敏捷度非常高，颠覆了服装这个传统产业，我们现在锚定寻找的，正是这样的企业。

在出手投资新项目的时候，除了数字化与垂直行业深度结合的能力，在企业内部，我们还会非常看重组织管理能力。只有坚强组织的企业，才能熬过艰难时期，这对企业来说非常重要。

投资市场环境今年明显越来越冷，很多机构都不投了。但天堂硅谷上半年还是出手投了很多项目，因为投资还是应该“逆向思维”。

现在投资正好是企业艰难的时候，等3-5年之后行业、企业重新好起来，也正是我们退出的时机。因此，我们觉得现在是一个非常好的投资时间点。

新消费：市场会筛选真正优质项目

Q：去年下半年开始，新消费赛道也经历了如上的“过山车”。度过红利期，消费还有什么是值得投的？

容亿投资高级合伙人顾巨峯：对年轻人来说，其实很多消费理念和对产品的需求已经在发生变化了。比如近期我们就投了一家做贴身衣物迷你洗衣机的企业，这也是细分需求衍生出来的赛道之一。如果能抓住这些需求的变化，还是会出现能够“重新做一遍”的机会。

头头是道基金投资副总裁阮倩倩：2021年下半年以来，消费领域经历了比较大幅的下跌，但在今年下半年，有一些转好的信号，比如说我们关注到的一些新兴消费品牌已经开始赚钱了。头头是道始终是扎根大消费的，从品牌到上下游供应链持续跟进。从观察来看，我们认为消费与经济环境还是有比较强的相关性，相比高溢价、高客单品类，我们更看好“刚需替代”的品牌和产品。

简鸣资本合伙人卓威舜：事实上，市场会筛选真正优质的项目。收缩的市场环境中，活下来的项目相对来说比较优质，因为他知道，在环境不好的时候我该怎么活下来。

在大部分投资人看来，不论经济环境是否放缓、下行，行业机会始终存在，趋于冷静的赛道也并非没有机会。有着后发优势的项目如果找到自己的螺旋上升路径，资本不会吝啬助力。

对创业者来说，门槛更明确了，相比之下，拥有绝对实力的参与者也更清晰可见。

俯瞰长三角投资版图

国内经济发展的趋势，可以从投资方的足迹窥视一二。

不光投资市场风向影响创业投资，地域、人才、产业发展同样会引来同好者，直接影响到创业基因、产业结构。

脱开“只缘身在此山中”的视角，不仅是创业者，投资人也在多维度的考量地区与产业之间的联系。不同的是，投资人更加关注，在区域经济发展的带动下，单家企业能否被催生出更大的发展潜能。

Q：长三角是否是一个足够优质的投资目的地？有什么是作为投资人非常看重的？

云锋基金执行董事张思培：首先是创业氛围，长三角地区在阿里、海康等科技龙头企业的带领下，产业链上下游协同发展，创业氛围浓厚。

其次，在浙大等高校人才的催化下，新的赛道将会不断涌现。最开始可能是一家平台型公司在发展，后面逐渐由平台向细分的领域、细分的应用去做延伸。一片市场的开疆拓土，将会是一个越挖越深的过程。

华旦天使投资创始人花姐：我们是一家关注TMT企业天使轮融资的基金。作为西湖区土生土长的基金，我自己又有浙大的校友资源，大部分时候都会泡在杭州的高校和科研机构里，所以投资杭州的企业对于我来说更有优势。虽然很多行业都存在投资机会，但是自己熟悉的一亩三分地耕耘，能够培养投资人对项目的直觉，这对关注早期项目的投资机构来说非常重要，简单来说就是“不熟不投”。

头头是道基金投资副总裁阮倩倩：针一定要磨得足够细，才可以找准方向。表面上看，杭州是消费电商产业聚集，但背后其实有长三角地区的强大供应链优势。

从招标的逻辑来说，供应链的产业聚集越来越明显。以电车、门锁等产业为例，其背后工厂的数字化、智能化程度上升，已经有部分工厂开启IPO的步伐并做起自我品牌孵化。超强的供应链能力为长三角地区的消费品类提供更多发展的可能性。

创世伙伴资本CCV投资副总裁吕雪映：中国在「移动互联网、电商、技术应用」这些领域相较全球市场有较为明显的优势，这些也都是杭州的优势产业。另一方面，长三角区域的政府会更加市场化，对创新动作的接受程度也更高。在产业发展进程中，政府的力量不容小觑。

天能集团战略投资总监陈鸿：比如像新能源的产业链从上游、中游至下游，基本都是围绕着长江经济带生长，因此我们也是围绕着长江经济带展开投资布局，产业的集聚效应已经出现，而且愈发明显。

考拉基金高级投资经理石林鹏：其实地区上我们比较灵活，并不会局限于某一地区。但从生产资料的四大要素来分析，土地、劳动力、技术、资本，长三角地区的优势相当明显，可以说在全国市场中能够排进前三的位置。

但在创业资源丰富的地区，投资人需要对多项目进行筛选。尤其在产业集群中，投资人需要更快速地发现下游需求的落地趋势是否明确，例如汽车产业链相关的芯片等核心技术，在我看来，短期内，这些会比Web3.0、量子计算等拥有更明显的商业可能。

华睿投资投资经理黄奇能：我们公司就成立在杭州，所以天然地优先考虑浙江周边的项目。扎根浙江再辐射像苏州，上海，甚至更远的城市，这几个地方的创业项目，尤其是像集成电路、新能源等硬科技类的项目，质地都非常好，也有足够的数量值得我们挖掘。

Q：相比其他地区，长三角有什么吸引投资、创业者的相对优势、劣势？

秘银资本投资总监贾维剑：我觉得长三角珠三角是中国最活跃的两个经济体，而长三角地区的明显优势在于产业链的聚集，而且民营经济也相对更活跃，所以长三角的资金也比较充足，然后创业者更多。

政府的支持对产业发展也很重要。本地政府和招商引资态度认真、积极性高，会比较容易吸引外地项目会迁到这个区域内，这也是一个产业链的协同效应。

但从另一个角度来说，当一条链上的企业都涌向同一块区域，那么挑战也会更加明显。在秘银关注生物医药项目中，一部分项目选择在杭州设立总部，再去到周边设立生产基地，发挥好城市间的比较优势与协同作用。

简鸣资本合伙人卓威舜：长三角地区的优势在于产业发展相对成熟和聚集，不仅限于产业链，机构和创业者的集聚也带来了更多的资金流动。但这里也有劣势，就是竞争比较激烈，随着时间发展，资源会越来越向头部靠拢，当头部格局初定，那么对于后面入局的中小企业来说，竞争和发展的压力就会更大。

总的来说，在投资人眼中，产业链集聚、区域经济发展和资金流动性好是长三角地区最为明显的优势，而技术发展、科研资源、运营成本则有可能成为创业者落地与否的重要考量因素。

不论是投资人接洽还是产业落地，36氪始终认为，线下才是最好的创投交流场景。

继今年6月36氪在深圳举办了第一届创投联动月活动后，9月20日，首届长三角投资人大会暨长三角创投月活动在杭州举行。

本次活动上，共有36家企业进行路演，其中有4家准独角兽企业，36家企业共发布了110亿元总融资需求；

73位投资人历时9个小时，认真听取每个项目15分钟的路演，并深入进行投资意向沟通；

36个项目在现场获得了85个明确的投资意向；

项目路演后，投资机构纷纷进行二次对接，平均每家企业获得2个以上投资意向，最多的企业获得12个机构的集体青睐。

至此，9月份的创投月活动正式收尾。未来，长三角投资人大会暨长三角创投月还会持续举行高效、强链接活动，为企业、投资机构、政府交流提供更多未来机会。

无论涨潮、退潮，红海亦或蓝海，每一个潜水者都需要借助周围的力量。我们将始终与投资人、创业者一起，在变革之中脱颖而出，实现高价值增长。