Batch trading systems and constant function market makers (CFMMs) are two distinct market design innovations that have recently come to prominence as ways to address some of the shortcomings of decentralized trading systems. However, different deployments have chosen substantially different methods for integrating the two innovations. We show here from a minimal set of axioms describing the beneficial properties of each innovation that there is in fact only one, unique method for integrating CFMMs into batch trading schemes that preserves all the beneficial properties of both. Deployment of a batch trading schemes trading many assets simultaneously requires a reliable algorithm for approximating equilibria in Arrow-Debreu exchange markets. We study this problem when batches contain limit orders and CFMMs. Specifically, we find that CFMM design affects the asymptotic complexity of the problem, give an easily-checkable criterion to validate that a user-submitted CFMM is computationally tractable in a batch, and give a convex program that computes equilibria on batches of limit orders and CFMMs. Equivalently, this convex program computes equilibria of Arrow-Debreu exchange markets when every agent's demand response satisfies weak gross substitutability and every agent has utility for only two types of assets. This convex program has rational solutions when run on many (but not all) natural classes of widely-deployed CFMMs.


翻译:批量交易系统和经常功能性市场制造者(CFMMMs)是两种截然不同的市场设计创新,最近作为解决分散交易系统某些缺陷的方法而成为突出的两种不同的市场设计创新。然而,不同的部署选择了截然不同的整合这两种创新的方法。我们在这里从一套最起码的定理中展示了每种创新的有益性质,这里实际上只有一种独特的方法,将CFMMMs纳入分批交易计划,以维护两者的所有有利性质。部署分批交易计划,同时交易许多资产,需要一种可靠的算法,以在箭头-Debreu交换市场中以近似平衡的方式进行交易。我们研究这一问题时,批量含有限制订单和CFMMs。具体地说,我们发现,CFMMM的设计会影响每个创新的无序复杂性,提供一种易于检验的标准,证明用户提交的CFMMMs将可分批量地计算成可维护所有有利特性的批量贸易计划,并给出一个对限制订单和CFMMs的批量性合理性进行匹配的计算。 公平性方案是,对于每个方向的固定性交易交易的每个周期都可支配性交易的固定性方案,只有两种版本的固定性交易的固定性交易的固定性交易,只有的每一个的固定性。

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