你买的股票涨了吗？

2019 年 4 月 27 日 行业研究报告

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行研君说

导语

419的定调也是让大家开始心慌慌，这是又要紧缩了？那我是不是要空仓了？左手两桶油，右手俩猪蹄，这政策变来变去的也是牵动着众韭菜们的小心脏砰砰砰（~淡定~）。毕竟经过这几年的折腾，相较于几年前5000点才是牛市起点的慷慨激昂，现在3200对老韭菜们已经算是阶段性高点了，出于谨慎很多做绝对收益的管理人甚至已经开始将仓位降得很低。其实大丹赶脚呢，最近的场子里虽然没之前那么容易赚钱了，但眼光长远点，大概率也不会让你怎么亏钱。

PS：欢迎大家关注大丹的个人微信公众号 大丹的说说（ID：ChocoRepublic）。

最近市场慢慢来到了猴市，大家如果凑在一起聊股票呢，主要也是问：该空仓了吗？或者问，大盘还能不能到3500？这就问的大丹很尴尬，毕竟现在光景虽不比熊市里资产的高性价比，目前市场点位也并不贵啊，如今的行情也并不妨碍大伙儿在市场里继续畅想赚钱的逻辑嘛。。。看你在市场里操了那么多心，加了不少的炒股群，天天也是群里的扛把子，钱挪来挪去也怪累的，可也没见你收益多了多少，倒是给券商贡献了不少交易佣金。（话说，刚刚热气腾腾出炉的各家券商一季报都很好看的哇）

你买的股票到底值多少钱？

Emm，好问题！毕竟大家大概率都是靠期待买卖价差获利的，很少有人真正特别在意公司的股息。那么问题来了，你想花多少钱入股这个公司？

叮~先来个常识小科普。股票“贵”与“便宜”并不是看股票价格，而是由相应估值指标决定的。最简单的，市盈率PE=每股价格/每股收益，相当于按照现在的收益，收回投资的年限，换句话说，PE越高意味着回收年限越高，从而决定票“贵”与“便宜”。其实如果估值相同的情况下，每股100元或者10元对于大资金来说并没啥区别。

可对小散就不一样了，比如账户里总共就5万头寸，而股票最低认购一手100股，如果每股收益EPS太高，股价就会高，比如100元/股的话，买个一手就要用掉20%的头寸。估计很多人现在不仅舍不得买一箱茅台飞天，就是一手600519估计也买不起了。（唔，姑娘又耿直了。。。）

这其实就把很多小散拒之门外，从而不利于股票发行。所以在一级市场首发时，一般进行发行筹划的时候会考虑小散，如果每股盈利过高就会将股本拆细，提高股本数，降低EPS。

另外在首发时，价格定高了也不是，毕竟怕没人认购，定低了也不行，股东们要不高兴了。所以这首发价格呢，最终还是供需双方及市场综合环境博弈的一个过程。首发成功之后嘞，股票就被丢到了二级市场上让大家玩来玩去的，忽高忽低的价格也是牵动了千万万韭菜们的心。放水的时候，大家手头的钱宽裕了，再加上市场利好，信心提振刺激刺激，小散们的钱也就各种花式入市了，这就是需求。进场的钱多了，价格也就水涨船高地上去了。而货币一紧缩，大家手头紧了，再加上些许悲观的情绪，抛盘的量就大大地增长，甚至极端情况下大家会发现市场没流动性了，买盘消失了。。。这价格咻咻咻地就顺着下来了。

起起伏伏里，市场里总归是聪明人多，聪明钱也最终会积淀到好公司里去，毕竟人家每年的盈利增长是大概率确定的，在某个合理的估值区间内，价随着盈利的节节高升，价格肯定是会被推上去的，有些优质高成长公司甚至还会被给予一定的估值溢价。

所以嘞，市场里的聪明钱总归是更偏好好公司。这也就是说，虽说价格短期波动受多种因素影响，股价也最终会回归价值。即便是在去年我大A十年没涨的传说里，这存量的场子里钱的前后分布还是很不一样滴——你买了经营稳健的好公司的话再怎么补跌也不会太亏待你，另外在回暖的时候也能得到及时的修复。

说周期：流动性、市场情绪与资产价格的恩怨情仇

最近马克思的《周期》貌似很火的样子，装订精美，多位投资大佬背书，中信书店榜上有名的畅销书，啧啧，妙哉妙哉。大丹也是忍不住诱惑买了一本，到手后，两天看完了。。。为什么，因为很好读，整本都是用大白话翻来覆去从各个角度论证了些近乎真理的常识。接下来姑娘给大家做个复习小结，唠唠书里到底说了点啥子。

马老师首先告诉大家，就跟一年总有四季一样，经济虽然大概率是向前发展的，但是总有些过热及衰退的时候，这便是经济周期。同时，在经济过热时，人们情绪高涨，需求旺盛，从而导致物价上涨及各类资产价格上涨，从而容易引致泡沫及通货膨胀。经济衰退时，人们情绪悲观，需求不足，从而导致物价下跌及各类资产价格的下跌。长期看，市场会出清，资产价格还是会回归资产的内在价值，

所以呢，如果我们能更好的识别周期，那么在周期底部时，我们便有了打折买好货的机会。在流动性恢复，经济转好，需求上升的情况下，我们便有了投资的价差收益。比如，熊市里的股票和房子，甚至这两年大热的不良资产收购及秃鹰基金，甚至底层资产不用特别优秀，只要性价比高，就是机会。（坊间流传，刚刚被劈腿或被甩的美女更好追哦，只是利用了其当时内心自我价值出现负偏离所致的机会，等人家恢复正常了，就轮不到你啦~）

说到底，一切价格皆为供需

小王是个资深的程序猿，在前几年游戏直播电商行业野蛮生长的时候，整个IT市场是供不应求，也是趁着市场火热连跳三次，也成了管着二三十号人马的身价不菲的小领导。可随着市场饱和、政策管制及市场需求疲软，目前所在的公司也关门歇业了。小王突然发现，即便是费尽了洪荒之力，要找到跟自己目前薪资水平持平或略低一点的工作已经是不可能的了。

所以说，自己本事是一方面，另外非常重要的也跟用工市场的景气程度有关系，毕竟，你再空有一身的本事也抵不过一个供给过剩的市场。当然话说回来，在一个长期可持续的行业里面，虽然有晴雨天，优秀的人总归来说还是会得到青睐和较高的工作报酬，这便是人才市场的价值回归。

滴~插播个郁金香的故事。还记得17世纪那个被炒的轰轰烈烈的郁金香咩？终究也还是预期引导下的需求泡沫推高的价格。最终，那个郁金香，也只能值个郁金香的价格，毕竟你再怎么颜色妖艳稀缺呢也不是金子。

再来看看最近的网红城市鹤岗，白菜房价的背后最终还是需求的断层。股票市场逻辑也类似。毕竟，大家无论是分析国内外宏观形势，政策变化，行业景气度，公司基本面，归根究底还是在看这个票在当前环境里里受不受人待见，有没有被估偏，长期看是不是一个可持续发展的好公司。

话说，现在市场到哪儿了？

镜头再拉回当下的市场，特别是在市场短期增量资金有限的时候，某种程度上也是存量市场的一个资金博弈，物美价廉的高性价比资产一定会更有可能受资金欢迎。就好比你在分析一个成熟行业的时候，大家都喜欢看龙头，毕竟扩容有限的情况下，一定是身强力壮有先发优势的鸟儿更可能抢到更多的食吃。

另外大家看到很多产业资本的减持也是心慌慌，觉得马上要崩。一边减持新规一边漫漫熊市，人家做财务投资的被套那么久，总要套现的不是？好不容易逮着个上岸的机会，你还不让人家赶紧走？而你的钱如果不是着急用的话，大丹只是赶脚，一是政策大环境没变，二是整体估值并不贵，所以也没必要太着急撤退。

写在最后

姑娘的家乡是一个依油田而建的小城，城市不大，物价却比省城要贵很多。定居上海后，从从浦西搬到浦东，周围配套虽不及浦西，可物价却高出一截。这阵子没事去跑跑外高桥嘉定等之前觉得略偏的地方，就拿面包房里的面包来说，虽称不上良品，可价格也不便宜。毕竟，供给有限，需求刚性的情况下，总有人会买单。

又比如上周五晚上，不怎么用抖音的大丹无厘头地打开了抖音，随意自拍录了一段视频，并为了检验流量效果花了100块大洋从凌晨开始做了6个小时付费推广，果然，点击率有4000多，并收获了54个赞（果然有流量就能各种花式变现哇~估计推广放在白天时间段效果可能会更好）。或许偌大的中国本身，就是一个及其性感的故事，无论于实体经济还是股票市场——对于被困于国内的众多民营资本，除了实业，最好的投资品也只有房子和股票——需求刚性给了我们太多的想象空间。（来来，容我露个大头照，抖音的滤镜效果真心要赞一个~羞涩脸~听说海外版TIKTOK在印度市场发展的也不赖）