企业创新与新股发行定价：价值传导、制度环境以及信息中介的作用

项目名称： 企业创新与新股发行定价：价值传导、制度环境以及信息中介的作用

项目编号： No.71272073

项目类型： 面上项目

立项/批准年度： 2013

项目学科： 管理科学

项目作者： 徐浩萍

作者单位： 复旦大学

项目金额： 58万元

中文摘要： 新股定价合理化是我国证券市场改革的重要目标，实践中新股定价与企业创新联系越来越紧密，然而针对创新与新股定价的理论研究非常缺乏。本课题以中国IPO市场为背景，研究创新信息在新股发行中的价值效应以及制度环境和信息中介对这一效应的影响。首先，我们研究创新信息在新股发行过程中的价值传导机制，即在风险投资、IPO发行以及发行后阶段，创新信息如何被不同的投资者定价，不同阶段的定价又如何相互影响；其次，我们从信息披露环境、发行管制、法治水平以及投资者情绪四个角度检验中国转型经济制度特征如何影响创新信息在新股发行中的定价；再次，我们将探讨投资银行、审计师与分析师三类信息中介在创新信息定价中的作用。关于创新对证券定价的作用，在理论文献中尚无一致结论，本课题将从中国的制度特征和市场环境出发，为此补充更多来自新兴市场的理论和证据。

中文关键词： 金融中介；研发；专利；新股定价；制度背景

英文摘要： One of the major purpose of reform on China security market is to achieve the reasonable pricing system in new issues,which depends on innovation information heavily in practice.However, the research on innovation and new issuing pricing is rare.Focusing on China IPO market,this project is to investigate the value effect of innovation information in new issuing and the impacts from institutional environment and information intermediates. First, we will study the value delivery mechanism of innovation information in new issues, that is, how the information is priced by different investors at the venture capital investing, IPO and post-IPO stages, and how these prices are linked to the others.Next, we plan to examine the impact from institutional environment from aspects of information disclosure, regulation, the level of legitation enforcement and investors'sentiment. At last, we'll focus on the certifying role of information intermediates,specifically the investment bankers,auditors and financial analyst. Since the literature hasn't achieve common conclusion on the value effects of innovation, this project would improve the theory and provide more evidence from emerging market.

英文关键词： Financial intermediate；R&D；Patent；IPO pricing；Institutional Background