董明珠为赢雷军赌约超前销售？股市剧烈变化只因特朗普？茅台也会有大股东侵占？出不穷？|| 秦朔大真探

2019 年 5 月 10 日 秦朔朋友圈

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这是秦朔朋友圈的第2651篇原创首发文章

编者按：

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董明珠为赢雷军赌约超前销售？

董明珠与雷军的五年赌约去年结束了，格力电器完成了2000多亿的营业总收入，力压小米的1700多亿赢得胜利。

胜利背后，却有投资人开始质疑，格力是否为赢得与雷军的赌约，美化了2018年的财务报表。一个值得关注的细节就是，2018年格力电器销售收入为2000.24亿，刚好超过董明珠2012年当选董事长时承诺的到2018年完成2000亿的目标，比2017年增长了33.3%。

去年高歌猛进后，今年一季度格力的增长只有2.49%。虽然海尔和美的的增速也在下降，但都不像格力那般断崖式下跌。

业内质疑，格力很可能为了完成去年的2000亿指标，要求经销商增加库存，去年第三季度差不多增加了2.5个月到3个月的库存。但经销商需要先去库存才能继续进货，这导致今年一季度格力增长疲软。有业内人士推测，格力渠道的库存大约有4500万台，相当于2015年库存最高峰时的数量。

虽然不能断定格力一定粉饰了自己的财报，但业绩增长的拐点已隐然可见。2019年格力最早交出怎样的答卷，值得继续关注。

股市剧烈变化只因特朗普加征关税？

中国股市在5月6日发生了剧烈变化，上证综指下跌5.84%，险守2900点，创业板跌幅将近8%，跌破1500点。A股市场和香港股市也出现了急剧下跌，恒指下跌2.9%，人民币兑美元汇率也出现了下跌。

在3月还牛冠全球的中国股市，为什么在“五一”结束后出现了这么大的调整呢？原因有三：

其一，美国总统川普宣布对中国2000亿美元的出口商品提高关税，从10%提高到25%。之前外界普遍预测，中美贸易摩擦最终达成交易。很多券商都预计谈判成功是大概率事件，这种预期已经反映在股指的上涨中。谈判遇到困难，被预期支撑的股价自然会回调。
其二，政策宽松程度有限。一季度中国的经济数据出乎意料地好。全社会融资总量增加了很多，市场预计央行会不断“放水”。但4月19日政治局会议上又强调了“房住不炒”，国务院也重申“不搞大水漫灌”，导致市场判断未来政策可能会有所收紧，因此股价也会出现回调。
其三，商誉暴雷。中小盘股2018年业绩表现欠佳，到了四五月又出现了康美药业和康得新等问题，等于一些过去的大白马也出问题了。市场基本面的公司质量没有明显改变，积累已久的问题总会反映在股市上。

但是中国经济的韧性和基本面并没有根本性的问题，所以即使特朗普的决定对中国股市有影响，但时间十分有限，股市在5月7日开盘时又开始转红。当然，上证指数如果要像前几个月一样猛涨，预计会经历比较长的时间，再次上冲可能要等到第二季度的经济数据发布并超预期后。

大股东侵占层出不穷，康得新板上钉钉，茅台也被质疑

大股东侵占和大股东盗窃一直是资本市场的老问题，意思是大股东利用信息优势、管理优势或资源优势，通过与上市公司签订的关联协议等方法，谋取利益，并使中小股东权益受到侵害。

康得新的三位独立董事对康得新的年报表示异议，特别是康得新公司账面显示在北京银行西单支行的存款有122亿，但是这笔钱既不能用于支付，也无法执行，并且根据北京银行西单支行的工作人员口头回复，可用余额为0。相关调查也正在进行中。康得新与大股东康得投资集团和北京银行西单支行违规签订了“现金管理合作协议”，使得上市公司与股东在资金管理和使用上产生了混同，为控股股东占用上市公司资金开了后门。

在“五一”长假后，有投资人质疑贵州茅台会不会也有大股东侵占的问题。贵州茅台集团拥有上市公司62%的股份，掌控着控制权。最近贵州茅台集团成立了营销公司，帮助贵州茅台股份回收476家茅台酒经销商的销售，向全国超商招标直销600吨的贵州茅台酒资质。

这让许多投资人开始质疑，为何茅台股份不能自己销售茅台酒，而要通过大股东的子公司来销售。这涉嫌明显的利益输送，关联交易。

如果连茅台这样的明星公司也有大股东关联交易的隐患，整个中国上市公司的治理之路将非常艰辛，值得投资者们去关注和监督。

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