36氪创变者私董会：为「上市迷茫」答疑解惑

创变者私董会集聚引领行业变革的创新者，围绕行业热度话题、解析实操案例，建立企业关键人社群。

金秋九月，一场精彩纷呈的创变者盛会圆满落幕。

对于创业公司而言，IPO并非企业发展的终点，但确实是成长壮大过程中的重要里程碑。

然而，今年以来，二级市场在宏观经济形势及市场环境的共同作用下持续波动，令不少预上市企业陷入迷茫。

在这样的背景下，36氪第六期创变者私董会以“迈向国际化后，企业的上市攻略”为主题，针对A股、港股的市场制度、上市策略、法律事项等重要问题进行解答。会议邀请到了德恒律所科技专委会负责人王一楠、安能CFO林迪生、容联云首席财务官李亦鹏、汇丰中国商业银行部医药行业总经理梁宇、沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景、CGL-MCG CEO & Senior Partner王忠、CGL Associate Director樊延莉、金杜律师事务所合伙人柳思佳、金杜律师事务所合伙人张可畏、普华永道中天会计师事务所合伙人刘渊博进行分享与讨论。

A股、港股的差异化上市策略

随着多家中概股被美国SEC纳⼊预摘牌名单，同时在相关制度优化的助推下，A股、港股两大资本市场的关注度及吸引力不断攀升。

而在市场制度、交易规则，再到投资者结构等方面，A股和港股均存在较大的差异，因此预上市企业在选择上市地点方面要尤其慎重，适宜的上市路径及策略至关重要。

在本期私董会上，针对上述问题，与会嘉宾进行了深入地分析与探讨，源源不断输出高质量干货。

对于企业选择上市地的主要考虑因素，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景指出，企业应该结合自身情况和未来发展战略，重点考虑财务指标和估值、上市成本、二级市场融资能力和流通性、市场投资故事接受度和境内外交叉上市五大维度。同时，陆景表示，财务表现、法律合规及投资者故事是驱动上市的三驾马车，财务和合规是基本要求，市场投资故事是亮点。投资故事是对企业的精确定位，为提升公司估值起到核心作用。招股书的业务和行业章节以及路演推介材料是市场投资故事的主要呈现材料。

金杜律师事务所合伙人柳思佳介绍了科创板试点注册制以来A股资本市场的积极变化和面临的挑战，从A股申报前股东引入、对赌协议、持续合规监管等角度重点分析了相关法律风险并提出了应对措施建议。张可畏则就香港上市时间表、香港监管机构对新经济企业的关注重点以及酝酿中的18C章等内容与参会嘉宾做了交流。柳思佳表示，A股注册制下发行上市审核周期大幅缩短，以信息披露为中心、对信息披露内容真实、准确、完整的要求越来越高，不应抱有相关问题挤牙膏以及在审核过程中再解决问题的心理，在申报前充分讨论和解决，有助于最快速地推进时间表。

普华永道中天会计师事务所合伙人刘渊博则从审计师的角度切入分享了A股、港股IPO审核案例分析及应对的相关内容。刘渊博提出，在目前中国会计准则与国际会计准则日益趋同的现状下，港股与A股IPO审核中对于基本的财务问题已经基本类似。企业上市前需要解决的重点非财务问题包括独立经营原则、同业竞争、法律架构重组、关联交易，财务方面要重点关注收入确认、上市业务的业绩连续性问题、存货、成本及费用、税务、研发费用、员工股权激励计划等。同时，对于A股中常见的收入穿透核查等问题，企业亦要根据上市时间表提前着手准备，收集核查需要的支持性文件。

此外，刘渊博进一步表示，不论公司选择哪个资本市场，良好的财务基础均是成功IPO的万本之源。公司应该尽早建立完善的财务制度及内部控制体系，根据不同的业务模式合规、准确的应用会计政策。以不变应万变，为IPO打好基础的同时，更可以降低经营风险和合规成本，使公司在商海中稳健前行。

从初创到IPO，人才战略如何转变？

人是企业最核心的要素。

那么“打造企业的核心团队是为了上市，还是为了企业的核心业务？”CGL Associate Director樊延莉在现场发起这一灵魂拷问。

对此CGL-MCG CEO & Senior Partner王忠以及樊延莉分享了企业不同阶段人才战略的几大要点。企业初创阶段，在人才布局上：核心成员稳定并具备创业家精神、骨干一人承担多角、做好现金流管控用期权绑定核心人才、做差异化招聘等。上市前，要注重以业务为核心，财报到位，同时要舍得砸钱招聘职业经理人。在上市之后，企业站在聚光灯下，科学的、符合公司调性的品牌经营就变得非常重要，在人才招聘过程中要打响雇主品牌，同时一些专业的职能一定要进行拆分，开始布局起来。每个阶段，识人选才都是头等大事。

如何厘清数据安全与合规问题？

数据安全与合规已成为当前监管部门对企业上市审查的重点。

对此，德恒律所科技专委会负责人王一楠律师详细讲解了预上市企业需要厘清的数据安全与合规问题。王律师指出，数据合规的整改需要时间，建议企业尽早开展，“临时抱佛脚”可能会比较被动。上市之后会面临不同维度的数据合规风险，建议企业要给予足够重视。

具体来看，证券监管部门关心的合规问题主要包括报告期内的合规或受处罚情况，数据来源的合法性，是否对重要系统做网络安全等级保护的认证或备案，是否存在数据出境情况，行业的特殊监管要求，需遵守境外有关司法管辖区的网络安全和数据保护相关法律法规情况，网络安全和数据保护内控措施及外部风险，与第三方合作情况及相关风险等。

此外，在本期私董会上，汇丰中国商业银行部医药行业总经理梁宇还与嘉宾探讨了，市场波动下，中小企业需要注意两点变化：1. 现阶段股权融资估值低成本高，因而债券融资更吸引快速成长企业的关注；2. 人民币汇率破7后，汇率风险管理再次凸显成为出海和国际融资企业的制胜关键。

以下为本期嘉宾金句及精彩视频，创变者私董会期待与您共创美好未来。