帮被投企业在34国销售20亿，这家老牌跨国基金悄悄瞄准这类项目

在澳电创投的官方资料中，一行字非常醒目地放了多年：“我们要跟非凡的创业家一起携手。”

作者 | 高贵萍

编辑 | 及轶嵘

图源 | 摄图网

澳电创投是谁？

一直以来，澳电创投行事低调，这里我们不妨先讲述三起事件。

事件一：澳洲电信是汽车之家上市的最大赢家

2008年，汽车之家做到了行业第一，却陷入现金流困境。创始人李想被合伙人及一些小股东指责融资不利，提议罢免。汽车之家早期投资人薛蛮子对此拍案怒斥：“你们这是在谋反！”

随后薛蛮子为李想找来外部投资人，即澳大利亚唯一的国企——澳洲电信（简称澳电）。澳电以7600万美元获得汽车之家55%的股份，之后又陆续进行了几次增持。2013年，汽车之家成功IPO。2016年，澳电通过售出股权获得回报近20亿美元，成为汽车之家上市的最大赢家。

事件二：澳电创投从澳洲电信中分拆出来

2012年，澳电成立了战略投资部——澳电创投。2015年，在英特尔投资度过了八年CVC投资生涯的卜君全加入澳电创投，成为澳电创投在中国的第一个员工。

2018年，卜君全作为主要合伙人之一参与了澳电创投从澳电的分拆。澳电从澳电创投的唯一资金提供方，转为主要资金提供方之一。分拆后的澳电创投依旧为澳电提供投资、商务合作等战略服务。

谈起这笔分拆，卜君全表示，尽管CVC有稳定资金来源，无退出压力等优势，但一笔早期投资的时间跨度是5～10年，而企业战略目标会在不同时间段有所改变，这种变化对风投来说很难取得平衡。此外，在VC和CVC中，投资人的驱动力不同，前者有更大自由发挥度。

事件三：容联云的成功上市开启新篇章

2021年2月9日，在北京敲钟现场，容联云成功登陆纽交所。这家中国领先的多业务云通讯服务商，经过近八年打拼重启新旅程。台上，容联云创始人孙昌勋致辞时，坐在台下的卜君全内心泛起波澜。

容联云是卜君全加入澳电创投后，在中国投资案例中的第一个上市项目。对于早期投资来说，被投企业在5年上市是一个合理的时间点。但对于当时即将面临分拆的澳电创投来说，实属不易。比如，早期对云服务赛道发展的预判，和老股东就投资份额的争取等。

今年是澳电创投成立的第十年。这家澳洲最早的投资机构之一，至今累计投资逾80家科技公司，管理约人民币50亿等值的基金，投资版图覆盖北美、亚洲和大洋洲。近两年，在疫情、监管政策、地缘政治等多种因素影响下，澳电创投的多家被投企业放缓了IPO进程。如今，资本市场的回春，为这家老牌跨国机构带来更多期待。

老牌基金穿越周期的秘诀

不少同一时期成立的基金早已消失在市场中，而澳电创投成为“闷声发大财”的代表。创业邦认为，澳电创投能够穿越周期的秘诀有如下几点：

第一，战略投资的“准”和财务投资的“稳”

2015年之前，澳洲电信除了通过汽车之家一“役”收获回报近20亿美元外，还在2006年以2.5亿美元收购搜房网51%的股权，四年后，通过搜房网上市退出套现逾5亿美元。

据卜君全介绍，当初澳电在搜房网、汽车之家上的投资，战略目的大于财务目的。电信属于强监管业务，外资电信公司通过投资可入手的通信需求强相关领域有“衣”、“住”、“行”，搜房网和汽车之家分别对应“住”和“行”。

2018年后，澳电创投成功分拆出来后，从CVC转为VC，投资风格更趋于“前瞻、稳健”。

彼时，卜君全在分析了团队优势以及市场形势后，将投资领域定位在科技。

卜君全及团队合伙人多为科技投资背景，软硬件结合是投资团队的强项。当互联网红利趋于尾声，澳电创投聚焦在企业软件服务、人工智能和数据平台、移动互联网、消费应用。明晰方向后，澳电创投投出了七牛云、优必选等各细分领域龙头企业。

不同于一些基金“快出手广撒网”的方式，澳电创投会给已投项目保留相当比例的资金，用作后续轮次加注。卜君全表示，和市场上在短时间内投完整只基金获得纸面回报，然后快速融下只基金的机构做法不同，澳电创投定位为企业的长期投资人，会陪伴优质企业共同成长。

第二，50%精力放在软件+企服+AI

据Twillio调查结论：COVID-19 预计推动公司数字科技战略全球化进程前进约6年。当线下商业生态的惯性被打破，澳电创投将50%以上的精力放在了软件+企服+AI类项目上。

卜君全解释了将这三项结合在一起的原因，目前大部分软件服务的对象是企业。好比芯片在任何硬件中是必要项一样，未来AI在软件中会是个不可或缺的部分。

在投资前，澳电创投对赛道做了细致切割，借助智能搜索技术做到对赛道完整覆盖。在项目筛选时，搜寻10万多家公司，选出约1000家公司进行考察。作为项目领投方或跟投方，与全球百余家知名风投一起合作。

如果从产品和创始团队两个角度看，澳电创投被投企业的画像如下：

商业化路径已经过验证。“如果产品还处于模型，或图纸阶段，我们没办法投。”卜君全称，澳电创投所投资的企业，其产品均进入可市场化销售阶段。从轮次看，A轮可视为一个清晰的门槛。

对创始人团队的道德标准有所坚持。曾经有一个项目，澳电创投给了TS，但在尽调时发现创始人刻意隐瞒了曾触犯法律的事实，最终澳电创投把这个项目拒绝了。“我们不介意创始人之前的这段经历，但他的不诚实超越了我们所期许的范畴。”

第三、重协同发展+赋能

 澳电创投拥有一个专注于战略协同的全球团队，该团队将被投项目和澳洲电信自身以及其业务衍生而成的庞大的商业网络对接，可缩短被投企业业务拓展或全球化战略部署的进程。 

澳电创投帮助被投公司出海，或做交叉销售。澳洲电信在全世界34个国家的销售办公室，可作为辅助被投企业推展的中心。据统计，在过去五年里，澳电创投帮被投企业实现了3.6亿美金的销售额。

落实在具体行动中，比如以共同举办商展等方式，帮优必选积极开拓澳洲市场和东南亚市场。“我们管理团队的经验和母公司的资源可成为撬动被投企业有效规模扩张的杠杆。”卜君全表示。

在公司治理上，大概90%的项目，澳电创投都会参与到董事会中。卜君全表示，他会提醒公司在上市前就应该有治理观念。比如高管行为、决策是否受投资协议约束；确切执行相关的内部流程等。

在市场环境变化时，澳电创投会和企业一起进行战略规划。比如，当VIE政策有变化时，澳电创投会和企业一起研究是否将公司改成合资。架构会影响到公司业务，以及退出方式。“我们是长期投资人，不急着卖股票，看好就长期持有。”

第四，合伙制的平头主义

澳电创投合伙人层面横跨中美，这支团队大多数成员经历了2001年的互联网大崩盘，2008年的世界经济危机。穿越了创投行业两个周期的浴火与重生。重重考验下，团队视野更为开阔和长远，对于每次决策与投资都会有深层次的观察与思考。

卜君全认为，平头主义（合伙人共同做决策）是合伙人制度的核心和意义。不管投资，还是行政决策，澳电创投的合伙人都会一起合议找出最佳决策。这种制度下，大家目标一致，效率极高。“遇到困难时，大家共同想方案。当经济好的时候，也不会过度疯狂。”

风投路径本身就具有反资本特性

“未来是钱找资产，而不是资产找钱。”卜君全称，从经济角度看，投资机构在科技领域的竞争不可避免。随着市场渠道越来越开放，投资人、被投资人之间的接触面变宽广是好事。但从基金角度看，追逐一些炙手可热的项目会存在一定风险。

当竞争过热，导致项目估值偏离价值，存在一二级市场估值倒挂风险时，澳电创投的选择是，避开过于火热的地方，将关注点向项目更早期，或产业链相关赛道推进。以近两年火爆的企服SaaS为例，澳电创投把关注点放在做SaaS的后续服务和做SaaS前端的核心基础软件上。

“To B跟To C有本质差别。希望中国企业和创业者在科技上不断创新，切勿浮躁，一步步踏实往前走，这才是真正可长久的路径。”卜君全认为，科技创新的底层技术需要长时间的沉淀，尤其在软件上更是如此。

澳电创投中国区主管合伙人卜君全

展望未来，澳电创投认为软件服务、云技术、数据管理和基础设施软件有较大发展空间。除了对进口替代科技项目的关注外，跨国机构的属性下，澳电创投也重点关注跨境项目。

“中国企业在科技路径上，要走国际化路线。”这是澳电创投对要寻找的目标的期许。卜君全认为，中国企业的科技含量要足以和世界级企业去比拼。

投资机构有管理规模的大小差异，但“风投的路径本身就具有‘反资本’特性”，VC要依靠独特深厚的专业能力，来找到非共识赛道，或非共识项目。卜君全认为，风投本质上是一个反大头主义的资本活动，即强者恒强的理论并不适用于风投。

遥想当年在硅谷，有一群加州人要投资科技公司。彼时，和体量巨大的华尔街资本相比，他们无论是从资本规模，还是商业行为，都显得十分渺小。但就是这群人点燃了硅谷创投的星星之火。

在澳电创投的官方资料中，一行字非常醒目地放了多年：“我们要跟非凡的创业家一起携手。”这是澳电创投的初衷。

“非凡”如何定义？

对此，卜君全做了诠释，非凡的创业者能解决产业上之前没人能解决的痛点和问题。他们明知道自己做的事情困难重重，但还愿为之付出努力，且有独到见解。

在硅谷做VC，在英特尔投资做CVC投资，掌舵澳电创投，谈起过往经历，卜君全打心眼里认为自己也是创业者。企业创业者是司机，澳电创投是后排乘客，大家互相扶持，到达终点。

但目的地不完全是IPO，“中间经过的山川美景，才是最精彩的地方。”卜君全称。

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