盈余下方风险：基于投资者风险偏好的新风险指标及其对资本市场影响的实证研究

项目名称： 盈余下方风险：基于投资者风险偏好的新风险指标及其对资本市场影响的实证研究

项目编号： No.71402032

项目类型： 青年科学基金项目

立项/批准年度： 2014

项目学科： 管理科学

项目作者： 罗妍

作者单位： 复旦大学

项目金额： 22万元

中文摘要： 本项目开创性地提出研究资本市场中的重要要素——会计盈余——的下方风险。下方风险衡量的是收益低于预期的风险。行为金融学研究指出，投资者的损失厌恶性心理使他们对下方风险比对上方风险更为敏感。我们基于投资者的这种风险偏好，提出盈余下方风险的概念，并运用风险下偏距等方法构建指标。与盈余波动性等现有风险指标相比，盈余下方风险能够更准确地衡量企业经营下行或不达预期的风险。在实证检验中，我们分析盈余下方风险与股票收益率下方风险及其它盈余特性之间的关系，并着重探讨其对公司资本成本的影响。我们进一步构造盈余下方风险的总体指标，衡量市场整体层面的经营下行风险，并检验它对未来经济形势的预测能力，由此将本项目的研究从微观层面扩展至宏观层面。本项目涉及行为金融学、财务会计、公司财务、宏观经济等多个领域，有助于拓展人们对会计信息的认识，延伸下方风险的研究领域，并为市场参与者评估公司基本面风险以及市场风险提供新的方法。

中文关键词： 会计盈余；下方风险；资本成本；损失厌恶；

英文摘要： In this study, we innovatively propose to study the downside risk of earnings, which is an important factor in the capital markets. Downside risk refers to the risk that the payoff will be lower than expected. Studies on behavioral finance suggest that in

英文关键词： Accounting earnings；downside risk；cost of capital；loss aversion；