【业绩会直击】华润置地（01109.HK）：综合毛利率提升明显核心纯利大增17.7%

格隆汇获悉，2018年3月20日华润置地（01109.HK）于香港召开2017年业绩发布会，公司副主席唐勇、首席财务官俞建、联席总裁兼执行董事李欣、高级副总裁兼执行董事谢骥等共同出席。

回顾全年，公司销售业绩实现人民币1521.2亿元，较2016年同期增长40.8%，超年初制定的全年目标26.8%，继续保持行业规模前十名，此外公司制定2018年销售目标1830亿元。

具体来看财报，收入方面，2017年华润置地全年实现综合营业额达1185.88亿港元，按年增长8.5%;综合毛利率较去年同期的33.7%提升至40.3%。其中开发物业年内实现营业额1045.6亿元，同比增长5.9%，结算毛利率同比大幅增长7.5个百分点达39.8%。投资物业实现营业额87.8亿，同比增长21.1%

分类别来看，开发物业中在各区域销售表现不一，期内华北区域贡献最多签约销售额，达390.13亿元，占比25.5%。华南区域、华东区域紧随其后，占比分别为24.3%、22.2%。另截止去年年末公司已经锁定已签未结算开发物业营业额1260.9亿元人民币，有待陆续结算。其中， 786.7亿元将于2018年结算。

投资物业方面，各业态销售规模持续扩大，其中购物中心业务营业额61.4亿元，同比增长20.1%；写字楼业务营业额12.6亿元，同比增长9.5%；酒店业务营业额13.8亿元，同比增长40.1%。

利润及派息方面，去年公司扣除投资物业评估增值后的核心股东应佔溢利191.6亿元，同比增长17.7%；计入投资物业评估增值后的股东应佔溢利230.2亿元，同比增长18%;基本每股盈利3.32港元，拟派末期股息每股86.7港仙，派息比率约为2017年核心股东应占溢利的35%，同比提升5个百分点，全年派息增37%至96.7仙。

土地储备方面，公司于去年采取积极的土储策略，以总地价1044.7亿元增持了64宗土地，其中权益地价653.4亿元，新增土储计容建筑面积1196.6万平方米，其中开发物业1005.5万平方米，持有物业191.1万平方米。另外截至去年年末，华润置地土地储备已覆盖全球60个城市，总土储面积达4897.8万平方米，其中开发物业土地储备面积4081.8万平方米，投资物业土地储备面积816万平方米，一、二线城市土地储备占比达75.0%。

负债比率方面，截至2017年12月31日，华润置地总有息负债率为42.3%，较2016年底的36.4%有所上升，净有息负债率为35.9%，较2016年底的23.8%虽有较大幅度的上升，不过仍维持在行业较低水平。

业绩会上，公司管理层表示正在部署将旗下物业管理公司实施分拆上市，目前物业公司业务已经完全与母公司分离，且自去年已开始承接大量外来项目，预计今年内可完成股权交割。另外，商业地产业务方面，管理层亦指出不排除考虑分拆的可能性。

以下为格隆汇整理的业绩会现场问答实录：

Q1：去年公司的毛利率达到了40.3%算比较高，今年及未来是否会维持这个水平?

答：今年毛利率会比去年再好一些，今年的利润结算已经大部分锁定所以对2018年有信心，展望19、20年毛利率会比2018年低一些，但超过30%是非常有信心的。

Q2：去年公司拿地不算激进，请问今年有何计划？如何看待今年的土地市场？

答：国企拿地相比民企的激进来说确实有差别，作为国企会有些必要的程序不能节约，但公司自身也有优势，如投资布局，多元化等等，比如深圳旧改这一块，公司在政府、村民关系等方面也有自身优势。公司整个大的经营策略不会变，但我们会发挥自身的长处和优势，获取自身的壁垒。18年投资机会应该是有的，每年都有。相信公司有信心维持未来的增长。

Q3：公司在租赁这一块有优势，公司是否会把这种优势扩展到住宅租赁方面？

答：华润置地的商业模式有点独特，租赁这一块其实是短期利润和长远资产价值的一种选择，是回报和现金流之间的抉择，做住宅的投资回报还是要高的，我们也在开始慢慢做一些租赁住宅方面的业务，但我们也会不断评估，优先配置在回报高的资产上。

Q4：今年的销售目标十分相对保守？

答：销售目标算中性的，不算积极进取，但我们考虑的是公司的布局，在上海这些一线城市还是会受到限购、预售证等的影响。不过公司的策略还是要加快周转，公司给出的目标是希望做的到的，也有信心能超过

Q5：今年分红达到了35%，未来是否可持续？

答：派息既然定下来了，正常还是可持续的。

Q6：有消息传公司物业管理会分拆上市，公司有没有这个计划呢?

答：有存在物业管理单独分拆上市的机会。从去年开始就在调整物业公司的管理架构，重新确定物业公司的战略目标。从公司层面，物业管理完全与地产板块分离。物业管理作为服务性的行业，公司也建立了智慧社区信息化系统，这个系统也处于行业领先的水平。同时，2017年开始，华润置地也承接了大量的外接项目，这对于分拆也有市场价值。未来的机会也越来越大，公司也在往这个方向部署，但是没有明确的时间。

Q7：传了很久华润置地要把商业地产这块拆分上市，有没有一个确切的时间?

答：公司也在做研究，但是没有确切的时间表。

Q8：公司在资产证券化方面是否会有试点，或者会不会参考同业考虑出售股权来回笼资金？

答：公司对资产证券化、股权等这方面去年有花很长时间研究，根据公司本身资产负债比率来看公司还有空间去获取资源。

Q9：公司在员工激励机制方面今年是否有进展？

答：没有特别大的进展，但相信18年会有所改变，公司对核心管理层有长期激励方案，也已经落地了，但更进取的方案可能没有，但是有改善的还是会有的。

Q10：投资物业，销售增长大于租金收入，租售比为何会往下走？

答：公司租售比降到了13.4%，公司已经发现这个问题，一部分原因是租金合约的滞后性，另一部分则是华润对租户品牌组合有要求，并不是单纯以租金高低来出租物业，公司在租金管理方面还有提升空间，未来也会逐步提升。

Q11：公司是否有与互联网、新经济合作？

答：会积极拥抱变化，与互联网巨头等有接触，但还是初步阶段，还在一个探索过程中。对于公司来讲，合作是一部分，但基于科技的应用来提升客户体验的有一直在做，如一点万象、客户系统等。