为什么华东医药比信立泰涨得更多？

最近有个讨论——为什么华东医药比信立泰涨得更多？笔者竟然一时语塞。是啊，同样都是白马股，为什么华东医药股价走势远远强于信立泰呢？今天就来分析一下。

（1月4日以来华东医药日K线图）

（1月4日以来信立泰日K线图）

作者：牛氓的胜利

来源：雪球

一、两家公司的行业定性不同

信立泰是一家心血管药物工业公司，近期正在向糖尿病和高血压药物领域延伸、中长期向医疗器械耗材拓展。公司主营业务收入来源于氯吡格雷，其他重要业务是抗生素（头孢尼西和头孢吡肟）。上市公司的细分行业属于医药工业。

华东医药是一家医药商业流通公司，其子公司中美华东是一家医药工业企业。中美华东的主营业务收入来源于:阿卡波糖、百令胶囊，其他重要业务是免疫抑制剂（吗替麦考酚酯、他克莫司、环孢菌素）和泮托拉唑。上市公司的细分行业属于医药商业+医药工业。

二、两家公司受4+7集中采购影响不同

信立泰氯吡格雷（泰嘉）已经参与了第一轮4+7集中采购，泰嘉占了公司60%的营收。上市公司今年Q1营收增长5%，净利润负增长，财报数据不好看。

华东医药阿卡波糖可能参与第二轮4+7集中采购，阿卡波糖原料药量产有技术壁垒，并且阿卡波糖只占有中美华东30%营收，对于上市公司华东来说影响就更小了。上市公司今年Q2营收增长23%，净利润增长32%，财报数据继续NB。

现在的业绩是今天股价的决定因素，未来的业绩是明天股价的决定因素。

所以，有必要要问问笔者，为什么更看好信立泰？

三、两家公司创新药PK

华东医药目前有三个在研创新药：

1）迈华替尼：已启动ll期临床，预计今年底ll期临床结束并根据ll期临床结果争取申报生产。

迈华替尼是第二代EGFR靶向药物，如果不能取得me-better效果（意外之喜），可能还不如第一代EGFR仿制药（齐鲁制药吉非替尼仿制药PFS可能有8.3个月，只需要花费1.66万元/11个月）。而信立泰厄洛替尼仿制药即将上市，PFS可能有9.7个月，集采之后可能只需要花费1万元/11个月（猜测）。

（各种EGFR靶向药物的疗效对比）

另外，信立泰可是有一个高血压创新药阿利沙坦已经上市了，去年销售了1+亿元，今年可能销售4亿元。由于高血压需要终身治疗，假如未来阿利沙坦和S086（阿利沙坦沙库巴曲）能达到年销售额25亿元，氯吡格雷单品独大就已成往事。

2）TTP-273：口服GLP-1，华东医药已申报临床，预期能在今年6月之前获批临床，开始一期的桥接实验，2020年争取完成3期临床。（2020年完成3期临床的话是公司管理层说的，笔者认为根本不可能）。

信立泰的度拉鲁肽是按照‘’生物新药‘’批准临床的，原因就在于度拉鲁肽原研药没有在中国内地注册减肥适应症。

华东医药（九源基因）的利拉鲁肽生物类似药，虽然在中国内地成功挑战了利拉鲁肽制剂专利……但是翰宇药业已经快完成利拉鲁肽BE了，通化东宝按照4生物药15类可以直接开展3期临床，华东医药可惜为他人做了嫁衣。而且，翰宇药业和成都圣诺（乐普医疗参股成都圣诺科技9%）是美国利拉鲁肽DMF原料供应商，具有量产的成本优势。

（数据来源于:雪球论坛 @价值开拓者 ）

再说一点不好听的话。阿卡波糖也是糖尿病药物，华东医药推出这些糖尿病药物没有左右手互搏之嫌？

3）HD-118：这也是一种DPP4降糖药。目前一期临床，今年可能进入二期临床。

（备注:绿底白字是原研创新药）

比较起来，信立泰的复格列汀可能于2020年上市（目前处于lI/Ill期临床），仍然具有先发优势，进度仅次于恒瑞医药。

四、两家公司今年上市的仿制药PK

信立泰今年有替格瑞洛（独家）、匹伐他汀（第一家）、贝那普利（独家）、乐卡地平（独家）、地氯雷他定（第一家）通过一致性评价注册上市。伊马替尼（0.4g规格）可能于今年底第二家上市。

反过来看看华东医药，今年有望拿到生产批文的仿制药主要有：卡泊芬净（可能是国内第二家，推测博瑞医药是MAH持有人）、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊（非独家）、阿那曲唑、西格列汀二甲双胍（专利期未到，2024年以后才能上市销售）。明显华东的仿制药前瞻布局逊色得多。

五、其他业务PK

华东医药去年收购了英国医美公司Sinclair，今年Q1营收和利润双增长不奇怪啊。

上图就是信立泰布局的医疗器械耗材，哪家公司更有成长说服力，不言而喻了吧？

投现在，选择华东医药更好。

投未来，选择信立泰更好。

六、文末彩蛋

（以上数据来源于:数据宝）

信立泰去年研发费用/营业收入=17.28%，即便如此大支出，信立泰分红派息仍然连续三年增长；华东医药分红派息连续三年下降。

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