解读虎牙18年Q4及全年财报：MAU破1.16亿，上市首年即盈利

2019 年 3 月 5 日 TechWeb

虎牙直播（NYSE:HUYA）于美国东部时间2019年3月4日美国股市盘后（北京时间3月5日早）发布2018年第四季度及全年财报。财报显示，虎牙2018年第四季度和全年营收均超预期，且同比增长都超过了100%。非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，虎牙不仅已连续5个季度盈利，也实现了2018全年盈利，全年录得超4.6亿元人民币净利润。用户数据方面，2018年第四季度，虎牙平均MAU（月活用户数）同比增长34.5%到1.166亿，付费用户数同比增长73.1%至480万。

虎牙首席执行官董荣杰在分析师电话会议上透露，第四季度虎牙MAU、移动端MAU及移动端活跃用户日均使用时长继续在中国游戏直播行业保持第一。此外，经过不到一年时间的耕耘，虎牙在海外市场成效初显，海外月活用户数已破千万。他表示，非常高兴自2018年5月上市以来，虎牙在每个季度的表现均超出公司财务预期。在强劲的营收和用户增长基础之上，今年虎牙将通过继续加码布局电竞等措施，持续巩固和扩大国内的领先优势，并大力开拓海外市场。

用户指标持续增长，连续五季度盈利

作为“游戏直播第一股”，同时也是行业唯一实现全年盈利的企业，2018财年虎牙全年营收达到46.6亿人民币，继续保持超过100%的营收增速，四季度non-GAAP净利润增长到1.67亿人民币，利润率提升到11.1%，连续五个季度实现盈利。强劲的营收和利润增长一方面受益于持续增长的用户基数，财报显示，2018年第四季度，虎牙平均MAU（月活用户数）突破1.16亿，相比2017年第四季度的8670万增长34.5%，强劲增长主要受三大因素推动：一，对网页版的观看体验做重大优化；二，一系列的重大电竞赛事在四季度举行，令游戏直播平台收获更多活跃用户；三，持续重视内容合规并加强在应用商店的合作。此外，主要竞争对手18年10月份在国内苹果和安卓应用商店的下架也一定程度上提升了虎牙整体的竞争地位。

另一方面，增长得益于付费用户的持续增加及付费用户转化率的提高。该季度，虎牙的付费用户数同比增长73.1%至480万。在电话会议上，董荣杰特别提到了移动端用户增长的贡献。他表示，虎牙的移动端月活用户现已超过5000万，移动端用户次月留存率继续保持在70%以上。此外，移动端用户还具备更强的变现能力以及更高的付费转化率，在第四季度继续贡献80％以上的直播收入。

而利润同比激增还受惠于持续的技术突破和运营效率提升。四季度数据显示，通过内容分发技术优化，虎牙带宽成本占总收入比重持续降低，在平台内容清晰度和用户体验不断提升的基础上，有力拉动了其毛利润的同比大幅增长120.7%。

值得注意的是，虎牙平台的许多内容还通过外部链接在第三方平台进行播放，包括微信游戏直播小程序，微博，WeGame以及多个游戏的内置播放等。2018年12月通过外链和推流在第三方平台观看虎牙直播内容的用户已超过4000万，由于虎牙采用和母公司一样更为严格的统计口径，这部分用户数据没有被计入虎牙上市公司财报使用的MAU指标。

公司架构再升级，战略加码布局电竞

“电竞“成为此次电话会议上的高频词汇。董荣杰表示，虎牙在电竞赛事上的投入回报显著，2018年第四季度，虎牙播出了包括英雄联盟2018赛季全球总决赛（LOL S8）和王者荣耀职业联赛秋季赛（KPL Autumn）等在内的110多个电竞赛事，观看人次超过3.8亿。这使其2018年的外部赛事直播总数达到约400个，总观看人次超16亿。

同时，在自办赛事方面，四季度虎牙官方组织的近20个赛事观看人次已超过5800万。董荣杰认为，自办赛事是虎牙差异化战略的重要组成部分，既能带来流量和用户，也能持续为平台筛选和培养优秀的游戏主播。虎牙将加强在上游内容的影响力，同时形成虎牙自己的电竞赛事节目和品牌。

今年1月，董荣杰在虎牙年度盛典上表示，虎牙上市公司体系内将成立电竞公司，从架构上将电竞提升至为虎牙公司级战略。此次第四季度电话会议上董荣杰首次对电竞公司作出进一步介绍，他表示，虎牙旗下的电竞公司将运营公司主要的电竞资产，从而提升资产运营管理效率。2019年虎牙将继续加大对高质量电竞赛事的投入以推动增长，未来会围绕赛事、游戏和俱乐部等，做内容加工、自办赛事等更多尝试。

海外月活破千万，抢占国际化先机

在当前电竞体育化和全球化的大趋势下，“出海”已成为中国游戏和直播公司在2018年的核心命题。2018年6月虎牙率先宣布与腾讯展开战略合作，进军东南亚市场。截至18年12月，虎牙海外产品月活用户已突破1000万，在部分海外区域市场建立起较大的优势。

“我们将海外业务视为直播领域的核心差异化竞争因素。”分析师电话会议环节上，董荣杰表示，除东南亚外，在最近进入的拉丁美洲市场用户增长迅速，占领该市场具有非常大的战略辐射价值和巨大增长潜力。2019年，虎牙希望加速出海，建立起更明显的规模优势。凭借先进的技术，丰富的内容、独特的商业模式以及资本和运营的优势，虎牙有信心在海外的耕耘将为公司带来长期回报。

对于公司未来一年的整体规划，董荣杰提出，2019年虎牙将继续保持中国第一的游戏直播平台的地位，并利用技术和内容优势，抓住全球范围内巨大的增长机会。

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