1500亿“解绑”美团，江湖再无腾讯系？

来源丨市界（ID：ishijie2018）

作者丨何畅

编辑丨 董雨晴

腾讯又一次发钱了。

11月16日晚间，腾讯发布2022年Q3财报的同时，宣布以分发特别红利方式，将其所持有约9.58亿股美团股票分发给股东，分派比例为10:1（每持有10股腾讯获派1股美团）。按照11月15日美团收盘价计算，这次派息金额将超过1594亿港元（约合1442.87亿元人民币）。

简单来说，腾讯是将其持有的美团股票，发放给自家的股东。随着这一次股票的发出，腾讯在美团的持股比例将从17%大幅下降至不足2%。

自2014年首次入股美团起，腾讯与美团曾保持着密切的合作，后者很大程度上补齐了腾讯在本地生活业务布局上的缺位，还一度支持了腾讯支付业务的增长。而这一次的持股比例降低，也宣告着二者的亲密关系或将弱化。

腾讯总裁刘炽平同时卸任美团董事。刘炽平表示，未来，腾讯将与美团继续保持紧密合作，共同助力数字经济与实体经济的深度融合，为消费者、商户以及社会创造更大的价值。

一个潜在的可能性是，让腾讯大规模抛售股票的将不只是京东与美团两家，这个可能的名单还包括：拼多多、滴滴、快手、知乎，甚至是B站、小红书、唯品会。

有市场人士认为，腾讯选择以特别分红方式派发美团股票，一是不造成美团二级市场波动，有助于股价稳定；二是积极回报股东，以股权派息方式开创了股东分红模式先河，过往以同样方式派发京东股票，也获得了投资人的认可；三是有强有力的业绩基础作为后盾，Q3财报披露财务稳健，现金流良好，足以支持业务发展，有助于稳定市场信心。

腾讯和美团正式“分手”

在资本层面紧密捆绑了长达近八年后，腾讯决定“放弃”美团。

传闻最终落定。11月16日，腾讯发布公告，宣布以分发特别红利的方式将持有的约9.58亿股美团股票分发给股东，分派比例为10:1（持有每10股股份获发1股美团B类普通股）。腾讯合计持有前者10.55亿股，占股比例约为17%，本次分派之后，腾讯持股占比降至不足2%。与此同时，腾讯总裁刘炽平卸任美团董事。分发预计于明年3月完成，届时美团利润也将不再按照权益法计入腾讯利润之中，而是成为按公允价值计量并计入全面损益的金融资产。

公告显示，按照11月15日美团每股166.4港元的收盘价计算，此次派息金额将超过1594亿港元（约合1442.87亿元人民币），而这笔钱最终将送到腾讯股东手里。

但部分腾讯股东或许并不乐意接受这份“意外之财”。有市场资深人士认为，部分持股腾讯的股东不愿意持股美团是因为股票到账后，美团会有一定的抛压。

减持的消息发出前，美团的股价已连续多日震荡。截至11月16日收盘，美团股价下跌2.46%，为162.3港元/股。而腾讯股价收涨2.22%，达到294.4港元/股。

近乎全仓减持美团股份，并且还将其作为中期股息派发给股东，这种操作此前本不常见。但对于腾讯来说，这已是第二次，2021年12月，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。该次派息后，腾讯对京东持股比例由17%降至2.3%。

对于减持美团，腾讯总裁刘炽平表示，未来腾讯将与美团继续保持紧密合作，共同助力数字经济与实体经济的深度融合，为消费者、商户以及社会创造更大的价值。

腾讯于2014年起参与美团多轮融资。通过长期投资，腾讯在为股东创造商业回报的同时，也支持了美团的自主创新和技术发展，见证其一步步成长为一家扎根中国的高科技零售企业，推动了数字经济和实体经济的增长。

然而，一些投资人和网友将其戏谑地称为“好心分手”，“腾讯此番操作水平很高，避免了现金分红，为过冬留足了粮草。”

除美团外，目前腾讯还是拼多多、唯品会、B站、快手等互联网上市平台的重要股东，持股比例分别占到了15.63%、9.48%、11.38%和17.32%。

与京东、美团的分手，将成为腾讯投资版图中的一个极具代表性的案例。在新的经营背景下，未来，腾讯是否会把京东、美团的这种派息方式再次复制到拼多多、快手等腾讯系投资平台上，以此来降低对公司的持股比例还不得而知。目前，腾讯方面也并未回应外界的这种猜测。

腾讯借力，美团使力。截至今年第二季度末，美团平台年活跃商户数增长至920万，创下历史新高。2013年到2020年期间，累计超过900万骑手通过美团平台实现了就业增收。

某种意义上来讲，腾讯在美团起飞的过程中曾承担过“助推剂”的作用。事实上，这段合作也是腾讯通过少数股权投资，支持创始团队，创造正面价值的典型案例。因此，市场分析人士称，腾讯这次通过派息减持而不是集中减持，对美团股价影响较小，按照腾讯的投资逻辑，未来大概率还将以少数股权投资的方式持续发掘新赛道。

“投资人”腾讯

作为“投资人”，自2011年正式推进开放战略以来，腾讯累计投资了超过800家公司，并由此收获了丰厚的账面回报。另一方面，通过在投资业务方向上的沉淀，腾讯得以与游戏、消费、文娱、云计算、金融科技等多条赛道上的玩家形成紧密连接，在发掘机遇、把握风口的同时，也为原有流量价值的盘活和自身优势地位的确立奠定了基础。

有意思的是，外界只知腾讯“财务投资人”之名，却对其退出的案例鲜有耳闻。

不过，腾讯的“分红式减持”似乎在一定程度上给出了答案，不失为投资退出的代表性案例。与先大举抛售套现再向股东分红相比，此方案充分考虑到了股东的选择权。去年腾讯减持京东时，腾讯股东可选择出售或继续持有京东港股股票以参与对京东的投资，以至于有同时手握腾讯、京东股票的用户调侃：“这其实就是一手减持、一手增持，而且还省了股息税，一举多得。”

而无论是彼时的京东还是如今的美团，都只是腾讯投资清单上的标的之一。公开资料显示，腾讯于2014年投资大众点评，彼时后者还是美团的竞品。2015年，美团与大众点评完成合并，腾讯再次追加10亿美元投资。在美团上市前后，腾讯都曾对其增持，2021年4月还参与了其100亿美元的定向增发。

在腾讯与美团结缘的几年间，其走过了O2O的泡沫时代，逐步成长为外卖、酒旅与 新业务探索齐头并进的巨头，更晋级为“BAT”之外，“TMD”的一员。 其社会与商业价值的实现间接证明了腾讯的眼光。 事实上，无论是数量还是规模，腾讯在投资方面取得的成绩都很难被忽视。 也正因为如此，随着腾讯渐进式地切入游戏、社交等主营业务之外的诸多领域，从种子轮到上市公司一路下注，其不免招致这样的质疑——在棋盘上四处落子的腾讯，是否在借投资之名，行垄断之实？

腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝晖曾如是总结腾讯投资的思路——“我们只投和腾讯业务相关的。”在他看来，所谓的“无边界”不过是因为互联网在进入全新的领域，而腾讯只是在追随前者的脚步。何况，当越来越多的领域发生融合，已经很难简单地将一家公司归类，判断它到底是什么。

不同于阿里巴巴在被投公司面前的强势风格，腾讯投资以少数股权和不干涉企业决策著称。尽管消费互联网是腾讯难以罢手的一张牌，但在过去相当长的一段时间内，腾讯的身份是美团大股东，却并不参与日常管理与决策。

相关主营业务的投资如此，非主营业务亦然。腾讯连续参与了大数据与人工智能领域服务商明略科技的三轮融资，在其创始人吴明辉看来，腾讯不仅具备开放的生态模式，更注重被投公司的长远期发展，愿意付出时间等待有潜力的被投企业成长——这也是多数被投公司选择腾讯的原因。

随着那张清单越拉越长，高额、长期、密集且遍布各行各业的股权投资，已然成为腾讯抛出的一张巨网，资本与流量两大杀手锏加持，腾讯逐步建立了自己的江湖，结盟于当下，更瞄准了未来。

江湖再无腾讯系？

腾讯减持京东与美团的投资逻辑，顺从了当前政策导向，更重要的是，它验证了驱动互联网巨头们投资的底层价值观，开始出现深层裂缝。

十年前，腾讯与360的3Q大战落幕，经此一役，腾讯充分认识到了借助投资扩大自身商业版图的重要性。此后十余年，腾讯投资支出与日俱增。京东，就是腾讯在电商蓝海落下的关键一棋。

2014年O2O商业大战进行得如火如荼，腾讯为丰富自身微信的应用场景，提升微信支付的竞争力，高调入股京东。京东也成为了“腾讯联邦”拉拢的第一位重要成员。相似的故事此后在互联网界频繁上演，到2017年时，乌镇互联网大会上的“东兴饭局”引人注目，它指的就是刘强东与王兴组建的互联网大佬饭局，后来有人专门算了算，这晚参加这些饭局的大佬身价合计超7000亿，掌舵企业市值4.6万亿。当时，也因为马化腾坐在了饭桌的C位，外界也将东兴局称为了“腾讯局”。

那已经是腾讯联邦的高光时刻，腾讯系企业遍布各个赛道。

此后，对于飞速扩张中的阿里与腾讯这两家企业，外界还曾给出全然不同的合作模式解读。

比如，一直以来，阿里系投资追求最大管理权，以形成体系优势。以往阿里收购的多家公司中，创始人团队出局的情况并不少见，这导致企业原本的个体特性被逐渐抹除，最终淹没至集权制度下的阿里系。

而腾讯系的投资逻辑更倾向于“联邦制”，它看重的不是企业管控权，而是战略与财务效益。比如，对于收并购的企业，腾讯并不插手企业日常管理，对于京东、美团、拼多多都是如此。

但无论是以上哪种合作模式，互联网巨头的生存法则也在发生改变。这同样预示着，国内两大互联网巨头：阿里和腾讯的投资生态开始进入繁荣倒计时。

此前，阿里拿到了一张高达182亿的罚单。自2020年蚂蚁集团的IPO在最后时刻被叫停后，被马云反复提及的“阿里巴巴经济体”概念，成为了一个不再被人提的概念。

以腾讯放弃持有的京东股票为起点，不少人都认为，这是腾讯作为非“资本野蛮生长者”角色的表态。

不过，实际上，2021年至2022年腾讯的投资动作也并未完全停止，只是风格开始转变。一位接近腾讯投资的人士表示，与此前投资消费互联网的逻辑不同，腾讯在现阶段，加大了对前沿科技和实体经济数字化的投资。

仅从目前来看，腾讯依然是国内企业中当之无愧的投资之王。但意义和价值却呈现出全然不同的另一面，正如腾讯自己对这种合作的解读——和京东与美团的合作，成为腾讯以少数股权投资，支持创业团队，创造正面价值的典范例证。

但无论如何解读，一个明显的事实是，即便腾讯投资的步伐没有暂停，但类似于2017年乌镇互联网大会上的那张合影或许再也不会出现了。从这个意义上说，以后，江湖不会再有腾讯系了。

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