1个月暴涨47%，谁将成为下一个云铝股份？丨研报淘金

供给偏紧，需求复苏。

文｜ 黄艳阳

编辑｜ 郑 怀舟

来源｜ 36氪财经（ID： krfinance）

封面来源｜视觉中国

近期，受外部因素刺激，以原油为代表的大宗商品行情火爆。除原油外全球主要有色金属品种也都出现暴涨，2月7日至今，LME铝的涨幅高达25%，COMEX铜的涨幅也达到了8.4%。

受商品价格刺激，A股市场结构性行情明显，在通胀预期、地缘冲突等负面主导的宏观背景下，工业金属板块迎来了一轮行情。

2月7日至今，申万工业金属指数涨幅超14%，跑赢沪深300指数约15个百分点。个股方面，云铝股份涨幅达到了46.52%，天山铝业涨幅也达到了21.5%。

券商策略

关于工业金属的基本面，卖方普遍认为，在中国稳增长政策的大背景下，下游开工率高于预期，工业金属因此将维持较高需求。供给方面，地缘冲突、能源短缺等问题在很大程度上限制了工业金属产量，价格将得到较强支撑。细分来看，铝价上行预期较强，铜价将维持震荡格局。

1. 开源证券

核心观点：铝价有望走强，铜价维持震荡（看好，维持）

铝：

1） “北溪二号”天然气项目被无限期搁置，欧洲能源危机短期难以缓解，电解铝产能可能再次收缩；

2） 由于俄罗斯的原铝出口占比大，俄乌冲突发酵将带动铝价走强。

铜：

1） 宏观面不确定性加强，铜价震荡为主；

2） 铜下游恢复速度不及预期，库存将延续累库；

3） 但国内“稳增长”的预期较强，看好后期需求回升，短期内铜价维持震荡格局。

建议关注：云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）、明泰铝业（601677）、索通发展（603612）

2. 国盛证券

核心观点：铝价追涨，铜价承压（增持，维持）

铝：

1） 近期全球铝产量同比下降，俄乌危机及暂停北溪二号天然气项目将扩大电解铝减产风险；

2） 由于海外铝大幅溢价，国内进口窗口关闭，铝累库趋势走弱；

3） 国内东奥限产企业陆续复产，电解铝下游需求提升，海外溢价也将带来出口提升，需求火热；

4） 国内供应难以恢复，需求持续复苏，铝价有望演绎追涨行情。

铜：

1） 节后铜累库超预期，价格跟涨乏力；

2） 全球传统矿企资本开支投入不足，2022年铜矿核心增量关注矿山变化；

3） 下游需求恢复缓慢，铜价短期承压。

建议关注：紫金矿业（601899）、中国有色矿业（1258.HK）、明泰铝业（601677）、金诚信（603979）、南山铝业（600219）、索通发展（603612）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）

3. 安信证券

核心观点：金属价格支撑较强（领先大市，维持评级）

铝：

1） 俄罗斯电解铝产量位居全球第二，海外局势将使供给端下调；

2） 俄罗斯天然气断供，欧洲能源价格持续上行，铝产能受限；

3） 国内进口窗口关闭，电解铝供给存在缺口，市场需求预期较好，铝价有望强势。

铜：

1） 海外局势加剧，市场避险情绪助推，铜价承压；

2） 俄罗斯影响全球铜供应，叠加库存处于低位，对铜价形成支撑。

国内地产、基建需求回暖，铜、铝等金属库存处于低位，金属价格仍有支撑。

建议关注：紫金矿业（601899）、神火股份（000933）、南山铝业（600219）、西部矿业（601168）、锡业股份（000960）

4. 信达证券

核心观点：铝价上行、铜价震荡（看好，维持）

1） 在供给端，地缘冲突和通胀升温，工业金属（尤其是电解铝）的生产受限，低库存和高溢价有望持续；

2） 俄乌冲突带来电解铝供给趋紧，支撑铝价上行；

3） 电解铝行业盈利水平已恢复至2021年最高水平，而估值接近历史低位，预计铝价上升带来估值进一步走低，电解铝行业将迎来业绩修复和估值提升双重逻辑；

4） 铜库存处于低位，但下游需求偏弱，预计铜价将围绕70000元/吨震荡；

5） 美联储加息节奏或放缓，将对铜价形成支撑。

建议关注： 云铝股份（000807）、神火股份（000933）、西部矿业（601168）、紫金矿业（601899）、立中集团（300428）、索通发展（603612）

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