腰斩再腰斩！曾经的十倍大白马，发生了啥？

牛顿曾说，我看得比别人更远些，那是因为我站在巨人的肩膀上。

天才如牛顿，其贡献尚且需要前人的大量成果作为基础。

而作为小散一枚，要想在股市中获得成功，无疑更需要追随前人的脚印、学习前人的经验。此时历史上那些创造过业绩神话的基金经理，自然而然地走进了我们的视线。

其中有一位天才基金经理，靠着自己的天才和勤奋，在其执掌基金期间创造了13年29倍的投资收益，他就是彼得·林奇。

无论是传奇的基金业绩，还是在最辉煌的时刻为了陪伴家人急流勇退，亦或是他为个人投资者量身定做的两本书（《战胜华尔街》和《彼得·林奇的成功投资》），都值得大书特书。

林奇的理论中，将股票分成了六种类型。

第一种是缓慢增长类型。这种公司处于成熟期，往往规模庞大，其增长率仅仅只有GDP增长率的水平。

投资这样的公司最主要的收益来源并非股价，而是每年的高分红。A股的长江电力或可算作典型代表。

第二种是稳定增长型。这种类型的公司规模依然不小，增长率要比缓慢增长型更快一些，年均增长率在15%左右。

格力电器等保持较为稳定增长率的公司，可作为此类公司的参考。

以上两类公司共同的特点，是难以给投资者带来高额的投资回报。

第四种是周期型。这种周期型往往是由公司所处行业决定的。

比如19年一直是热门话题的养猪行业。受供求关系的影响，猪肉的价格呈现出规律性的波动，从而导致相关的上市公司股价大幅波动。

投资这种公司需要较长的投资年限，要能提前在行业拐点到来之前布局并耐心持有，最高可获得5-10倍的投资回报。

第五种是困境反转型的公司。广义上来说，困境可以包含政策变动、行业革新等导致的公司业绩的大幅下滑，甚至濒临破产。

例如18年的中兴通讯，受贸易战的影响公司收入大幅度下滑。

这种公司的投资难度比较大，因为你很难在墙倒众人推的时候，选择站在墙倒向的那一边。

第六种是隐蔽资产型。隐蔽资产是指公司拥有的价格不菲，但是并没有被市场注意到，也就是没有反映到股价中的资产。

在当前A股的信息披露质量下，谈论这样的公司似乎是一个伪命题。

A股中，确认公司的利润尚属于难事，何况要去识别公司拥有的资产。

当然，等到A股的大佬们都能真实公允地将其经营成果和财务状况反映到定期报告中，或许我们就可以挖掘这样的公司了。

细心的读者应该发现了，怎么少了第三种呢？

不要怪小编，是君临卖了个关子。因为这第三种股票——快速增长型股票，就是我们今天要谈论的主题。

快速增长型股票，规模小，一般市值不超过100亿；新成立不久，所以充满想象空间，如果公司拥有牛气哄哄的管理层，带着公司一路打怪升级抢占地盘，公司就能够获得高成长。

如果投资者能够在适当的时间买入这样的股票，就可以很容易地获取到10倍的回报。

现在，就以一只熊市中的十倍股作为例子，来聊聊快速增长型股票。

1.风口

先来看这家公司过去几年的股价走势：

称得上一骑绝尘。三个高点分别在13年、15年和17年。

15年是大牛市，一荣俱荣，不用说了；17年走出了结构性牛市，也不用赘言。

13年的这段上涨，则实实在在源于公司业绩的高成长。

在其2019年年报披露后，A股谈之色变，无数投资者大跌眼镜，大呼上当，没错，这家公司的名字就是——欧菲光（002456）。

既然是一家暴雷的公司，那浪费这时间去研究它干嘛？

像这种管理层诚信存疑的公司，投资者应该默默拉入黑名单才对啊？！

这个逻辑没毛病，但并不妨碍今天这篇文章的意义，因为我们要聊的不是欧菲光的现在抑或未来。

如前文所述，重点要说的，是以12年前后的欧菲光作为A股的一个成长股的典型案例，来聊聊快速增长公司。

成立于2001年的欧菲光，在红外滤光片上做到了全球第一并顺利在2010年上市。

小小的滤光片，市场空间仅在30亿-50亿左右，欧菲光做到了上市时的29亿市值。

而随着市场份额提升到30%，欧菲光很快就面临了业绩瓶颈。上市的第二年营收增长，利润却大幅下滑。

可见，对于成长股投资，通过利润增长率、利润率等各种简单的财务指标进行挑选，不仅是远远不够的，有时甚至还会把潜在的大牛股早早排除在外。

这无疑给成长股的识别和研究，带来了极高的门槛。

但从11年单季度收入的变动来看，虽然前三季度持续下滑，但第四季度已经出现拐点，业绩大幅增长，从而避免了全年的亏损。

出现拐点的原因是什么呢？

翻看公司2011年的年报发现，产品结构中出现了电容屏和电阻屏，贡献收入8.4亿，毛利润1.08亿，分别占11年总收入和毛利润的67.45%和63.2%。

我们似乎已经找到公司的爆发点了。

触摸屏，相信大家早已经耳熟能详，我们每天都要花大量的时间在这块屏幕上面。

触摸屏主要分为电容屏和电阻屏。

可能人们已经淡忘，在12年前后，市面上大多数的手机依然采用的是电阻屏。电阻屏又称为软屏，只能单点触控，感应灵敏度差，经常出现点击没有反应的情况。

而电容屏，则能够支持多点触控，如看地图看图片可以随意地用手指放大和缩小、移动。

灵敏度也大大提升，历代iPhone采用的就全都是电容屏。

用习惯电容屏的我们，再回去使用电阻屏，分分钟都会有骂街的冲动。

而电容屏的大规模应用就在12年左右。这面临的是一个多大的市场，相信不用再多做解释了。

欧菲光无疑抓住了这个风口。

但目前的利润贡献不过区区一个亿，欧菲光能多大程度受益于这个风口呢？

这就需要看看公司是否提前投资建设生产线，也就是，能够有多大的产能。

2012年2月16日，欧菲光发布了一个非公开发行股票的方案。方案中，公司拟募集15亿元分别用于中小尺寸和中大尺寸电容屏扩产项目的投资。

要知道，公司2010年8月3日才首发上市募集了7个亿，仅仅过了一年半的时间，公司即准备募集15亿元用于扩产！

事出反常必有妖！

是明目张胆的圈钱，还是行业突变导致的扩产带来的资金需求？

我们来看看都有谁，认购了公司本次非公开发行的股票：

周雪钦，有名的牛散，掏了近1.48亿。

比尔及梅琳达·盖茨基金，同样认购了1.48亿。

可见，定增项目得到了市场的认同和追捧。

那么，公司业绩会如何呢？

2.一飞冲天的业绩

如果是有心的投资者，在确定公司信息披露不存在太多疑问的基础上，定增计划预案公布的时候就可以试仓买入了。

具体到那几天的估值来说，股价在20元左右，当时的股本为1.92亿，市值为38.4亿。

如果按照当时已经公告的业绩快报中的归母净利润2254.88万元，市盈率为170倍，看起来确实很高。

但这个市盈率，反映的是过去。而投资，看的是未来。

因为公司11年各季度的业绩波动较大，前三季度累积亏损2464.56万元，根据业绩快报， 11年第四季度单季度应实现归母净利润达到4719.44万元。

如2012年公司能保持这个业绩水平，则全年归母净利润可以达到1.89亿元，对应市盈率仅有20倍。

有心的投资者，可以翻出11年业绩快报公告前后几天的股价走势，先知先觉的资金已经有所行动，这从技术面上也可印证基本面分析的结论。

如果业绩快报出来的时候买入，之后要做的，就是持续跟踪公司的定期报告，看看公司的基本面是否发生变化，定增计划能否获得证监会的批准，公司业绩能否保持2011年四季度的水准，实现以上粗略估算得到的利润水平。

后来怎么样了呢？

2012年4月20日，公司披露了2011年年报和2012年一季报。

年报披露，实现归母净利润2553.03万元，高于业绩快报的2254.88万元。

一季报披露实现归母净利润2061.85万元，显著低于2011年四季度。但根据公司给出的对2012年上半年业绩的预期，净利润预计将达到7500-8000万。

因此，虽然当时市场行情不好，但没有信息显示公司基本面发生了不好的变化，投资者依然可以继续持有，等待半年报出炉。

6月27日，公司修正了业绩预告，修正后预计归母净利润可达8500-9000万元，大超预期。

而此时，股价相比2月份已经翻了将近一倍，早早持有的投资者已经吃肉了！

根据修正后的业绩，2季度实现归母净利润6438.15万元，按照二季度业绩来预计全年，则全年归母净利润可达21376.3万元，此时市值不过在55亿左右，市盈率才区区26倍。

投资者依然应该继续持有！

2012年8月24日，公布半年报，实现归母净利润8594万元，预计1-9月可实现1.7亿，此时可测算全年归母净利润将达到2.54亿元（上半年实际数+（三季度预计数-上半年实际数）*2），对应当时的市值66亿元，市盈率依然只有26倍。

2012年10月23日，公布三季报，实现归母净利润1.95亿，预计全年可实现归母净利润2.9-3亿元，对应当时市值77亿，市盈率依然只有26倍！

而此时股价，已经达到40元，相比2月份涨幅接近200%。

所以说，股价高，从来都不是卖出的理由，只要有增长潜力，估值依然有吸引力，就可以大胆持有。

2012年12月6日，公布业绩预告修正公告，将全年归母净利润修正至3.4亿，对应当时市值77亿，市盈率仅23倍，后知后觉的投资者依然可以在此时进场。

2013年1月31日，定增股票成功发行，发行价格37元，募集资金15亿元。

2013年2月28日，公司发布业绩快报，2012年全年实现归母净利润3.23亿元，略低于修正公告，对应当时市值116亿，市盈率为36倍。

2013年4月24日，发布年报和一季报。年报中披露2012年全年实现归母净利润3.21亿元，基本符合预期。

同时披露的一季报中显示，一季度实现归母净利润8527亿元，预计上半年可实现归母净利润2.3亿元，据此我们可以估计13年全年应该能够实现归母净利润5.19亿元（上半年预计数+二季度业绩*2），当时市值254亿，对应市盈率49倍。

谨慎的投资者，可以在此时退出了。

从2012年2月份到此时，14个月的时间，股价累计涨幅已经超过600%！

3.总结

如果发现了欧菲光这样的机会，如何去把握呢？

在上文的复盘中，几乎对所有的业绩快报、业绩预告、定期报告都进行了列举和分析，测算出公司最新的市盈率，以判断应该买入还是卖出。

这确实是很简单的事情，需要的数学知识无非是加减乘除，需要的金融知识无非是市盈率=每股股价/每股收益=市值/归母净利润。

最难的，其实是长期的持有和持续的跟踪。

大多数投资者，永远奔跑在一只标的到另一只标的的路上，却从来没有停下来，仔细翻翻上市公司的公告，研究研究上市公司的年报。

看年报不是万能的，但不看年报是万万不能的。

虽然年报和公告的信息，对于业余投资者来说是碎片化的，甚至难以理解的。

但投资机会，往往就蕴藏在这些琐碎的信息中间。

如果能够用耐心和时间去跟踪和等待，将琐碎的信息拼接成一张网，内化成对投资标的全面的认识，在投资中就可以反客为主，不被市场和上市公司牵着鼻子走。

但是，要怎么才能发现这样的投资机会呢？

这是每个投资者毕生追问的问题。

巴菲特之所以被称为股神，正是因为投资了可口可乐、比亚迪、中石油等公司并长期地持有。

彼得林奇在书中提供了一个思路。

他反复说，业余投资者应该只关注与自己所从事或者熟悉的行业的好公司，通过日常能够轻易观察到的事实，来印证对公司基本面分析的判断，从而作出投资决策。

但很多投资者“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，甚至坦言说自己绝对不会购买自己就业的公司，甚至行业的股票，由此错过了很多投资机会。

像欧菲光这样的机会，其实就在我们的日常生活中。

同时还需要注意，不管是哪种类型的公司股票，都不会一直保持不变。

快速成长型公司会慢下来，可能会变成稳定增长型，变成周期型，变成缓慢增长型，到最后，大多数都逃不掉破产的结局。

如果一直执着于某家公司，一直执着于对公司过去的认知，在A股的大环境中，很难不踩雷。

像欧菲光、上海莱士、康得新、大族激光等等，都提供了深刻的教训。

欧菲光很快在触摸屏做到了第一，但是后来在摄像头的战场中并没有所向披靡，继续称霸。

而手机行业迅速增长之后，触碰到了天花板，行业竞争加剧，反映到财务数据上就是应收账款和存货的大幅增加。

另外，公司更换了合作多年的会计师事务所，频繁收到问询函等，都是不好的信号。

可见，持续跟踪上市公司并对一些危险的信号保持警惕有多么重要。当公司基本面发生了预期之外的不利变化，就要选择退出观望。

希望今天的复盘，能够带来一些启示，让投资者们能跳出自己所在的那口“井”、那座山，站在更高的角度来看待身边习以为常的事物。

······

股市中的机会转瞬即逝。

前一秒还是资本关注的风口，下一秒就可能变成一片寂寥。

时不时还会遇到财务造假的地雷股，或者乱飞的黑天鹅。

信息不对称，只能关灯吃面。

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