投资交易费不断下调，金融服务离免费还有多远？

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随着基金公司竞相争夺客户，低廉的管理费成了资产增长的关键

“没人真想走到免费这一步，但投资者确实认准了这个方向”

投资交易终有一天会免费吗？对交易所交易基金(ETF)投资者来说，离这一天到来只有0.03%的距离。

降低费用

10月16日，道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)下调了几只基金的收费，将SPDR Portfolio Total Stock Market和SPDRPortfolio Large Cap ETF的年管理费率降至0.03%（即按资产净值的0.03%计提）。无独有偶，此前贝莱德(BlackRock Inc.)和嘉信理财集团(Charles Schwab Corp.)也下调了类似ETF的管理费。不仅如此，ETF公司还全方位削减成本，最近更是自创了用以跟踪的市场基准，从而不必向明晟公司(MSCI Inc.)、标普环球(S&P Global Inc)等指数编制公司支付许可费。彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)ETF分析员艾瑞克·巴切纳斯(Eric Balchunas)表示，“我猜未来18个月将诞生第一只主流的零管理费ETF。”

随着基金公司竞相争夺客户，低廉的管理费成了资产增长的关键。彭博编制的数据显示，过去12个月投资指数基金和ETF的7380亿美元中，有5090亿美元流向了收费0.1%或更低的基金。巴切纳斯称：“投资者真是非常在意成本，所以这些基金公司就认为下调收费能吸引所有客户，进而从中获利。”

全球交易所交易基金(ETF)规模不断增长

对个人投资者而言，基金投资成本下降可能有着深远的意义。比如投资1万美元，年管理费率1%（这在积极管理的共同基金很常见），每年扣除管理费前的收益率6%，那么30年下来投资的总成本将近15000美元。如果管理费降至0.03%，用美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)在线基金成本计算器计算可以得出，30年成本只要500美元多一点。

不仅ETF管理费下降，交易佣金也在下调。与共同基金不同，ETF必须通过经纪商购买，就像股票一样。而现在零佣金买卖ETF已逐渐成为可能。今年早些时候，富达投资(Fidelity Investments)和嘉信理财将个股交易的佣金下调至每笔4.95美元。创业公司Robinhood Financial LLC更是推出了零佣金炒股服务来吸引年轻投资者。Robinhood经纪平台通过一款应用程序提供交易服务，盈利模式包括出售高级账户等。

竞相减免收费的情况在咨询顾问领域表现得更为明显。比如嘉信的在线投顾服务“智能投资组合”(Intelligent Portfolios)就已经吸引了230亿美元，该产品免费为投资者提供创建ETF组合的咨询。而相比之下，很多顾问公司在这方面的收费是每年1%。当然，这些免费或近乎免费服务的普及给投资者带来了一个问题：便宜就一定好吗？

不一定好

便宜可能意味着限制。Aite Group LLC财富管理实践研究主管阿洛伊斯·皮克尔(Alois Pirker)称，免佣ETF交易通常仅限于少数基金。当然，这对于只想要基本的综合多元化基金的投资者来说不一定是坏事。他说：“如果是只标普500ETF，那么谁发行的完全不重要。”在免费价签的背后，基金公司可以通过某些产品获得收入。比如嘉信智能投资组合的基础ETF产品就有管理年费，其中不少ETF是嘉信自己运营的。

当基金公司管理的资产规模高达数十亿美元时，零零碎碎的手续费加起来其实很不得了。不过，免费化趋势还是让金融服务业的许多人员倍感压力。股票交易和投资组合配置一度是人们聘请经纪人的主要原因，如今这些服务却成为超便宜的商品。投资顾问极力避免过时，而销售复杂产品就是一种过时。

免费金融服务越来越成为一种趋势

这在针对较富裕个人投资者的服务上表现得最明显。所谓较富裕投资者，不是拥有家族理财室和里尔喷射式飞机(Learjets)的超级富豪，而是身家接近百万或堪堪百万美元的有钱人。私募股权巨头黑石集团(Blackstone Group LP)长期力邀投资顾问参加其所谓的“Blackstone U”计划，自2012年来已有3000多名顾问加入。这些顾问乘坐专机前往纽约参观位于曼哈顿中城的黑石高层办公室，听黑石普及私募股权、房地产和对冲基金等另类投资策略。

由于监管方面的原因，普通投资者通常被挡在另类投资的大门之外。黑石集团则正在探索深入富裕大众市场的途径。比如“黑石另类多策略基金”(Blackstone Alternative Multi-StrategyFund)这只共同基金，就是将资金分配给对冲基金经理运作。进行这类投资的部分理由在于，它们能为投资者带来从未有过的多元化体验。当然，他们的收费也比较高。比如黑石共同基金的年管理费率就在2%以上。不那么富有的投资者则被推销以更复杂的策略，比如智能贝塔策略,就是在指数编制过程中对选股和权重进行优化，基本是将主动管理自动化。彭博行业研究分析员巴切纳斯表示：“没人真想走到免费这一步，但投资者确实认准了这个方向。ETF领域好比日益成熟的战场，将逐步踏入主动投资、数量分析乃至更远的天地。”

撰文：Simone Foxman

编辑：马杰、邹世昌

翻译：杨熙

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