惊了！每年至少一款创新药，估值还这么低？

来源：君临策（ID:junlince）

作者：君临策（授权发布）

调研对象

华东医药

参与机构名称及参与人员

财通证券、南华基金、中英人寿等20人

公司简介

公司是一家医药生产及医药器械制造的企业，主要产品主要为西药及中药药品、医药器械等。

调研纪要

二季度业务增长持平一季度

今年一季度公司经营业务实现了稳健和较快增长，二季度生产经营正常、平稳，总体与一季度变化不大。

公司核心工业全资子公司杭州中美华东制药有限公司现有主要产品的销售增长稳健，今年一季度公司百令胶囊增速约15%左右。

其中，因大医院医保控费处方外流以及公司大力拓展基层市场，在基层和零售端的销售加大，占销售总量的比重接近50%，而终端自费购药收入占比已达到15%以上；阿卡波糖片增速约为35%；免疫抑制产品线整体增速约30%；消化道产品线泮托拉唑整体增速约25%。

二线产品糖尿病用药吡格列酮二甲双胍片、超级抗生素达托霉素注射剂、心脑血管领域的吲哚布芬片今年均保持快速增长，全年预计销售收入增长均在100%以上。

公司上述二线产品在进入基药、医保目录基础上放量加快，为公司后续稳健发展奠定了产品基础。

暂未纳入医保目录，阿卡咀嚼片主动降价

公司阿卡波糖咀嚼片是普通片的升级版产品，目前国内仅公司下属全资子公司中美华东获得该产品的上市许可。由于定位高端，上市时间不长等原因，阿卡波糖咀嚼片目前尚未纳入2017版国家医保目录，在几个省份进了地方医保增补目录。

为提升患者对该产品疗效的认识，提升用药可及性及经济性，逐步扩大对阿卡波糖普通片剂的市场替代，今年公司对阿卡波糖咀嚼片市场价格进行了主动性的调整。

通过降价，有助于巩固公司阿卡波糖产品的整体竞争优势，促进用药人群扩大及市场占有率提升。

目前阿卡波糖咀嚼片在中美华东整体销售中占比较小，公司对其市场价格主动下调，对当前经营业绩无重大影响。

“4+7”集采，重点产品暂未纳入采购试点名单

国家医保局关于药品 4+7 集采扩面企业座谈会纪要。据该座谈会纪要描述，第二轮集采将实行全国联动，可多家企业中选，具体品种仍然是第一批中选的 25 个品种；

下一轮集采所有企业以4+7中标价作为天花板报价，多家中标，平分市场。第二批集采预计明年上半年开始，将按此方案执行。

第一批 4+7 城市明年 3 月到期后也将按此方案执行。公司重点产品目前暂未纳入国家药品集中采购试点名单。

创新+海外引进，为了提升竞争力

公司将实行创新药与仿制药并举，其重点主要是加大创新药科研开发，力争每年引进1-2个海外新药品种，2020年开始力争每年至少上市一个创新药。

另外，公司已完成BE的品种争取今年能全部申报生产。预计2019年有望拿到上市批文的品种主要有：卡泊芬净注射剂、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊、阿纳曲唑片、西格列汀二甲双胍片。随着今年完成BE产品的增加，明年预期有更多产品获得上市许可。

在研创新药主要有三个：

（1）治疗非小细胞肺癌的迈华替尼，预计今年底二期临床结束并根据二期临床结果争取申报生产； 

（2）口服糖尿病GLP-1类创新药TTP-273，已于今年5月获批临床，进入一期实验，今年争取完成一期临床，2020年开展三期临床；

（3）口服糖尿病DPP-4一类新药HD-118，目前已进入一期临床，2020年开展二期临床。

目前公司已完成BE（生物等效性）的品种争取今年能全部申报生产。预计2019年有望拿到上市批文的品种主要有：卡泊芬净注射剂、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊、阿纳曲唑片、西格列汀二甲双胍片。随着今年完成BE产品的增加，明年预期有更多产品获得上市许可。

公司医药商业经销业务定位于浙江全省，也在积极开发省内及单个产品的省内及全国总代理业务。预计全年商业销售收入增速将保持在10%以上。另外公司医药商业在逐步克服、消化两票制以及大医院药占比控费影响。

公司拟意向收购佐力药业股权，交易事项仍在商谈过程中，还存在较大不确定性。公司将根据进展情况，履行信息披露义务。

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调研对象

长安汽车、长安B

参与机构名称及参与人员

东方证券、平安资管、国信证券、西部资管

公司简介

公司是一家乘用车、商用车开发、制造和销售的综合性企业，主要从事汽车(含轿车)、汽车发动机系列产品、配套零部件的制造、销售等业务。

调研纪要

2019年4月，福特汽车公司宣布正式开启福特在中国市场的2.0时代。

此次发布主要集中在加速产品研发和投放速度、研发智能科技、深化战略伙伴合作关系、坚持创新和本土人才培养等五大计划，并通过建设中国创新中心、中国设计中心、中国产品中心和中国新能源车中心在内的四大中心来加速这一计划的实施。

作为“福特中国2.0”转型的核心之一，福特汽车推出“福特中国产品330计划”，将加速在中国的新产品开发和市场投放速度，更好地提升产品的市场竞争力。

根据这一计划，公司计划在未来三年内，在中国市场推出超过30款新车型，产品涵盖福特和林肯两大品牌，其中超过10款为新能源车型，并加大在自动驾驶方面的研发力度，为中国消费者提供更多针对他们的需求而打造的产品。

4月16日，“双外观”长安CS75 PLUS 在上海车展全球首秀。动力方面，长安CS75 PLUS提供了“蓝鲸2.0TGDI+爱信8AT最强动力组合”、“蓝鲸1.5TGDI+爱信6AT经典动力组合”两种版本供消费者选择；

智能配置方面，CS75 PLUS搭载全新的tinnove汽车智能系统，由长安汽车和腾讯联合打造，通过腾讯强大的生态账号体系以及AI+云能力，实现用户兴趣、场景数据和生态服务的智能匹配。目前已支持洗车、加油、保养、违章查询、小游戏、美食推荐等40余种精细化场景的服务。

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