【观察】以空间换时间：P2P的困局与破局

2018 年 11 月 19 日 互联网金融

据网贷之家数据显示，2018年3季度网贷行业交易额3748亿元，环比下降29.48%，同比下降49.24%。进入10月份以来，成交量继续萎缩，当月成交1023亿元，环比下降7.65%。

所谓覆巢之下无完卵，行业数据低迷的背后，是一个个单一平台在经营上遇到困局。本文将从头部平台的业务数据着手，以点及面，剖析P2P行业当前的困局，以及困局之中，如何断臂求生？如何破局？

从头部平台看P2P行业的发展困局

以截止2018年10月末待还余额排序，本文选择陆金服、玖富普惠、宜人贷、人人贷、爱钱进、拍拍贷、微贷网、你我贷、团贷网和51人品等10家平台（下称“前10大平台”）作为头部平台代表，进行如下分析。

首先，当前的行业环境下，头部平台的市场地位在提升。2018年6月-10月，行业待还余额从10292亿元降至8323亿元，降幅为19.14%；前10大平台则实现了待还余额的基本稳定，微增22亿元，市场集中度从34.33%提升至42.72%，4个月内提高了8.39个百分点。

不过，尽管头部平台还能保持待还余额的微弱增长，但受潜在资金流出压力影响，各家均放缓了新增贷款的发放节奏。

从数据上看，除陆金服之外，6月份以来，几家头部平台的月度放贷金额呈下降态势，9月份是个例外，放贷数据出现了回暖迹象，其中微贷网当月放款量更是从41亿元骤增至215亿元，不过进入10月份，平台放贷量重新回归下降趋势。2018年10月，前10大平台合计发放贷款386亿元，环比下降200亿元，较6月减少112亿元。

头部平台尚且如此，行业数据更不必说。2018年6-10月，P2P行业月度借款人和出借人降幅分别为39.57%和44.32%。在整个消费金融行业仍然保持快速增长的背景下，借款人数量的快速下降并非源于外部因素，而是P2P平台主动限流的结果，即巧妇难为无米之炊。

作为信息撮合中介，出借人规模决定了P2P平台的放贷资金规模，出借人数量的持续下降于P2P平台而言，无异于釜底抽薪，持续削弱平台的发展根基。

一是放贷能力下降，核心业务萎缩。出借人数量下降直接带来资金净流出的局面，此时，有限的资金往往被优先用于债转项目，以确保出借人的顺利退出，缓解出借人的恐慌情绪。借款人的新增需求优先级延后，得不到满足，必然涌向消费金融公司、小贷公司等机构。一出一进之间，P2P在消费金融行业的参与度和影响力会持续下降。

二是发展根基被削弱，平台元气大伤。基础不牢，地动山摇。借款人是P2P平台的衣食父母，放贷能力的下降直接带来营收能力下降，为了活下去，平台倾向于压降成本，降薪、裁员等问题也随之而来，并伴随着核心人才流失，动摇了发展的根基。即便平台能够缓过来，最终拿到备案，也已经元气大伤了。

三是平台营收能力的下降，反过来会进一步削弱出借人信心，导致出借人加速出逃，形成恶性循环。

种种迹象显示，市场中不少P2P平台已经陷入上述恶性循环的漩涡之中，业务下降、人才流失、出借人出逃……

以空间换时间：输出资产，断臂自救

该怎么办呢？

首要的一点是积极配合备案检查，拿到备案，才能有效挽回出借人信心，中断整个恶性循环的链条。

问题是，时间恐怕不够。根据2018年8月全国P2P网贷整治办下发的《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》相关要求，备案工作大致分为三步：

一是历经自查、自律检查和行政核查等三轮核查，以2018年12月底为截止日期；

二是符合条件的平台获准接入信息披露和产品登记系统，试运行一段时间，具体时长未知；

三是条件成熟的机构按要求申请备案。

最乐观估计，上述步骤走完，至少还要大半年的时间。于平台而言，需要和时间赛跑，在拿到备案前要想方设法保住平台持续经营的基本盘面，即借款人、出借人等用户基础和相对稳定的员工队伍。

出借人的流失是必须接受的客观趋势，可以延缓但难以扭转。在当前的行业环境下，吸引新用户的成本大增，留住老用户相对容易，不断提高老用户的复投率就成为重点工作。据微贷网在招股说明书中披露，2018年上半年，复投出借人贡献了95%的放贷资金，某种程度上表明新用户获取之难。2018年下半年，新用户获取难度进一步加大，老用户的贡献率预计进一步提升。

员工队伍的稳定性取决于营收的稳定性，而营收的来源则是借款人。既然没有足够的资金满足借款人需求，平台还可效仿金融科技开放平台，将借款人撮合给各类资金充足的持牌机构，即发掘B端资金。以小赢科技为例，据招股说明书披露，截至2018年6月30日，公司投资者和机构融资伙伴贡献了15.8%的资金。

问题是，2018年6月份以来，B端资金在纷纷远离P2P平台。不难理解，爆雷潮后，P2P平台不确定性大增，B端资金追求安全第一，并不如个人资金那般稳定，虽然个人资金也受情绪影响。B端资金的“逃离”，说明市场对于P2P平台的机构信用缺乏信心，此时，拓展B端资金，难度要远远高于个人资金。

于P2P平台而言，筹不到资金，资产能力萎缩。与其任由借款人自然流失，倒不如主动把借款人导流给持牌金融机构，赚个流量费。借款人是P2P平台的核心资产，如此操作，难免有饮鸩止渴之嫌，不过在需要以空间换时间的特定时期，未尝不是一种断臂求生的活命方法。

除此之外，还可以引入有实力的股东，以股权换时间。2018年下半年以来，不少P2P平台选择带血IPO上市，某种程度上，也有这个效果。

前景展望

凡事都有两面，困境尤其如此，过不了这个坎，是侧畔沉舟，过了这个坎，便是柳暗花明。

自2007年国内成立了第一家P2P平台，在短短十年时间内，P2P行业起起伏伏，不乏大起大落，算是见过不少大世面。骗子们自不必提，对意欲长远发展的从业者而言，P2P一直缺乏一个“合规”的身份，可能是一种深入骨髓的遗憾。

P2P爆雷潮的出现，于平台正常经营而言，是一种暴击；于平台获得合规身份（备案）而言，也是一个催化剂和加速器。这大概可以算爆雷潮送给P2P平台的礼物和馈赠。

只是，谁能得到这种馈赠呢？

作者：薛洪言，苏宁金融研究院互联网金融中心主任

来源：微信公众号“洪言微语”