他和谷歌深度结盟，大步走进大数据、5G时代

文   |   君临团队

11月24日，谷歌宣布，将在香港建立一个大型数据中心，强化他高速增长的云计算服务能力。

这是继新加坡、悉尼、台湾、东京和印度孟买之后，谷歌在亚太地区布局的第六个数据中心。

谷歌目前在全球已经布局了数十个数据中心，近年累计投入超过210亿美元，但他的投入仍在不断加码。

位于美国爱荷华州康瑟尔布拉夫斯的谷歌数据中心

因为就前景广阔的云计算业务而言，谷歌需要更大的努力，才能追上他的竞争对手们。

近年来，全球云计算市场规模持续扩张，2015年，市场规模533亿美元，增速20.6%；2016年规模710亿美元，增速36%……

预计2020年将达到1435亿美元，复合增速高达22%！

而在这个领域中，亚马逊AWS无疑是老大，预计2017年营收超过180亿美元，增速为40%左右；微软Azure也不错，老二地位稳固，增速甚至高达90%左右！

而割据一方的阿里巴巴，凭借着在中国市场上50%的份额，以及100%的年增速，也已经快速逼近谷歌，给他营造了越来越大的压力。

这一切，都让谷歌不得不狠命加大投入，搭建更多的数据中心设施。

据思科预测，全球超大规模数据中心的数量将从2016的300个增加到2020年的 485个;同时超大数据中心占所有数据中心的份额将从 2015 年的21%增长到 2020 年47%。

在计算无所不在的21世纪，数据中心就像是加油站一样，越来越频密。而今天，我们要讲的，就是这其中的投资机会。

1

2016年5月，Google Capital以3653万元买下一家中国公司，苏州旭创5.5361%的股权。

经过多次股权变动后，目前Google Capital在旭创的持股比例仍然高达3.02%。

Google Capital在他的官网上，写着这样一句话：

 “我们主要侧重于新兴的且具长久发展能力的技术和公司，这些技术和公司未来可能会引领潮流，在某一个领域实现行业颠覆。”

砸钱投资还不够，谷歌甚至亲自上阵，为旭创在技术上保驾护航。

信息显示，谷歌联合芯片公司与旭创合作开发100G光模块芯片，而且要求芯片公司在规定时间内，只能将光芯片独家提供给谷歌。

目的，当然是为了保证旭创的供应链安全。

没错，旭创是做光模块的制造商，这是数据中心、光通信设备不可或缺的重要部件之一，因此谷歌大力拓展数据中心的时候，自然不能在这块掉链子。

所谓光模块，是光通信系统中，光信号和电信号转换的重要部件，主要由光纤接口、信号处理单元、电路接口3部分组成。

2016年，旭创实现营收19.55亿元，其中对谷歌的销售收入为4.45亿元，占比达到22.74%。

除了谷歌，旭创的前五大客户分别为华为、Hyve Solutions（领英）、亚马逊、中兴，全部是通信、互联网界的巨头。

当一家公司的客户，全部是业界一线公司的时候，他的产品与技术水平必然也是世界一流的。

小小的旭创，何以拥有如此巨大的能量？

2

旭创的创始团队，全部来自硅谷，头顶光环无数。

创始人刘圣，先后获得清华大学本科、中科院自动化所硕士、美国佐治亚理工学院博士学位。毕业后就职于美国朗讯 ，Pine Photonics Communications，Opnext 等著名光电企业。

一看履历就靠谱。

2016年，中际装备28亿元收购苏州旭创，并改名中际旭创（300308，SZ）。

中际装备，此前是做电工机械专用设备的，连年经营不善，每年营收仅上亿元，扣非净利润几十万。

目前中际旭创已经合并报表，现在，我们将旭创的财务表现和业界对手们比一比，看看风云之间，谁将笑到最后。

A股里，同做光模块的，还有另一家公司，新易盛（300502，SZ）。

两家公司同样诞生在2008年，如今，两者的体量差距悬殊。

今年前三季度，二者财务数据对比如下：

那么，在九年间，将两者的营收差距拉大到近五倍的主要力量是什么呢？

主要是客户质量。

其实，新易盛的客户质量也不差，都是国内的一线大厂，比如中兴通讯、烽火通信、光迅科技等等。

但是人与人之间，要看跟谁比。

新易盛的客户，虽是国内一线，旭创的客户，却是世界一线。

从海外市场占比就能看出来，2016年，旭创国外销售的比例在70%左右，新易盛这个比例为43.82%。

这就跟当年的手机产业链一样，第一梯队崛起的，通常都是苹果产业链公司，因为苹果以全球市场为基地，销售规模是早期的本土公司所不能比拟的。

另一个相同点，当年的苹果追求技术垄断力，毛利率极高，自然奶水也更充足，与之相反，当年的本土手机公司普遍集中在低端，彼此杀价，利润微薄，对上游供应链公司的压榨也是人尽皆知。

光模块行业同样如此。

旭创的客户，集中在海外数据中心领域，这块市场已经基本被亚马逊、微软、谷歌、IBM等几个巨头瓜分了，要说竞争是有，但要说杀红眼却是没有的。

起码远远比不上，新易盛下游所在的国内光通信市场的竞争激烈程度。

3

我们再看产品结构。

据最新财报数据，新易盛的产品偏重10G及以下的光模块，预计2017年 100G产品占比将会在15%左右。

而旭创呢，今年10G以下的光模块销量已经压缩到24%，40G、100G的产品占比分别为35%、32%。

预计到2018年，100G及以上光模块收入占比将提高到40%。

很明显，旭创的高端产品占比要远远高于新易盛。

业界预测，未来四年全球光模块市场年均增长率约为8.6%，至2020年市场销售收入将增至 71 亿美元。

这其中，随着光通信向超高频、超高速和超大容量发展，高速率光模块（40G/100G/）增长要大大快于行业平均水平。

（10G/40G/100G光模块细分销售预测）

40G-100G高速光模块，需要多路光信号同时传输，光路结构更复杂，技术门槛更高，很显然，价格也可以卖的更贵。

（光模块产品销售均价预测，资料来源：中际旭创公告)

今年10G/40G/100G光模块销售均价，分别为335元/只、1637元/只、2676元/只。

低端产品与高端产品的差价，达到了两千多元一只！

能够差这么多，当然是有原因的，低端产品谁都能做，而高端的100G光模块，此前曾经是国内久攻不破的技术壁垒。

一直到今年9月18日，第43届欧洲光通信展（ECOC）在瑞典哥德堡举行，多家中国公司展示了国际领先水平的产品：

光迅科技展示了100G Capex、100G QSFP28产品；

新易盛推出业界首款200G CWDM4 QSFP-DD光模块；

苏州旭创展示了最新两款400G光模块。

光迅科技，此前我们分析过，他是国内唯一一家在光通信全产业链布局的公司，明年一季度，光迅的25G光模块芯片预计可以量产。

而苏州旭创的光模块芯片，由谷歌牵头，联合芯片公司共同研发，使得一出手就能拿出400G的业界最尖端产品。

但是吊诡的是，即使旭创的产品结构远优于新易盛，结果落到毛利率上，两家公司却相差无几，原因又在哪里呢？

4

先说一个事实，两家公司的毛利率都在平稳下降。

通常来说，新产品采用了新技术和设计，提高了产品的性能，早期市场价一般都较高；

随着产品普及、订单规模增加、入局竞争者增多，售价往往进入下行通道。

这也是为什么，产品结构更高级，致力于不断研发新产品的旭创，毛利率下滑速度要慢于新易盛的原因。

我们看两家公司的研发投入对比：

2015、2016年，中际旭创研发投入分别为1.02亿元、1.48亿元，营收占比分别为8.80%、7.57%；

2015、2016年，新易盛研发投入分别为2342万元、2925万元，营收占比分别为3.81%、4.10%。

新易盛虽然在技术上拼不过旭创，但他也是有自己的生存哲学的。

旭创的生产基地在苏州，而新易盛却放在了成都，后者位于西部，人力资源丰富且廉价，无疑在生产成本上占了更大的优势。

新易盛很明白，他的客户是国内厂商，竞争激烈，利润低，对上游部件的价格自然看得很重要。要建立价格优势，就得降低各种成本要素，并且依靠提升组织管理效率来获利。

摆正自己的心态很重要，本来就在技术上弱于旭创，那自然不能在研发成本上跟大佬硬拼啊。

所以你看，新易盛作为小弟，通过成本控制、效率提升、发力定制化产品，多线并举，竟然也活得有滋有味。

最新的动作显示，新易盛上市募资建设的48条光模块生产线，今年四季度已经投产。

新增年产光模块 230 万支的生产能力，其中10G光模块生产线30条，40G/100G 光模块生产线 7 条。

随着云计算、5G通信等行业大潮的来袭，新易盛也是明显的受益者之一。

当然，更值得看好的，仍是旭创。

根据业绩补偿协议，旭创2016年、2017年、2018年度净利润不低于1.73 亿元、2.16 亿元、2.79亿元。

今年一季度营收为6.7亿元，二三季度营收均超过10亿元，明年随着100G产能释放，营收仍将不断加速。

— —END— — 

点击关键词浏览文章

欧菲光 | 立讯精密 | 蓝思科技 | 大族激光 | 三利谱 | 深天马 | 信维通信 | 中颖电子 | 新纶科技 | 江丰电子 | 洁美科技 | 水晶光电 | 歌尔股份 | 欧菲光&合力泰 | 埃斯顿 | 光迅科技 | 阿石创 | 三环集团 | 福晶科技 | 扬杰科技 | 东尼电子  

均胜电子 | 比亚迪 | 四维图新 | 旭升股份 | 格林美 | 智云股份 | 璞泰来  

白云山 | 天坛生物 | 贝达药业 | 我武生物 | 欧普康视 | 艾德生物 | 康弘药业 | 信立泰 | 乐普医疗 |  通化东宝 | 智飞生物 | 正海生物 | 丽珠集团 | 长春高新 | 安科生物 | 恩华药业 | 泰格医药 | 亿帆医药 | 片仔癀 | 复星医药 

海康 | 汇川技术 | 鸣志电器 | 思创医惠 |  天孚通信 | 中大力德 | 弘亚数控  | 长川科技 | 联合光电 | 上海新阳 | 太极实业 | 北方华创 | 至纯科技  

顺丰 | 东方财富 | 招商银行 | 昆仑万维 | 乐视  | 分众传媒 | 白云机场 

利益声明：

本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者未持有文中提及公司股票，提供的信息和分析仅供投资者参考，据此入市，风险自担。

联系我们：

加君临创始人微信：ansonad，备注“真实姓名+机构+行业”；

商务合作：加微信junlintianxia97，或者 junlinyunying，备注合作意向；
文章投稿：junlin@junlinhui.cc；
文章转载：公众号对话框内输入“白名单”，自动跳转后阅读规则。