微博与今日头条，谁更值得投资？

2017 年 8 月 9 日 港股那点事 雨人

如果说微博在第一季度的财报后实现了对twitter的超越，那么，今日的财报公布后，微博则是实现了对自己超越。

微博发布2017年第二季度财报显示：

截至2017年6月，微博月活跃用户规模增长到3.61亿，较上年同期增长28%，移动端月活跃用户占比达92%，再创新高。微博商业变现效率也在稳步提升，第二季度的营收和净利润均超过华尔街分析师平均预期，其中营收达17.3亿元，79%的同比增速较去年同期提高了一倍有余，净利润则实现了152%的大幅增长。

此外，在用户规模持续增长的同时，国内移动大数据服务商QuestMobile在第二季度报告中强调，微博客户端的用户月度平均使用时长达443分钟，环比一季度增长近50%。

看上去，微博已经达到巅峰了，各种超预期，用户活跃度上升，其地位已经稳固，是仅次于Facebook和腾讯的第三大独立社交公司。

而回溯微博的经历，可以说是一部标准的励志大片。

微博于09年发布，在11年达到巅峰，13年因为微信的影响进入低谷，之后在15年左右找到自己的方向又渐渐走出泥潭，若按今天的高位价格计算，微博的股价距离泥潭的最低点（8.78元）上涨将近10倍。

2年10倍的完美逆袭，而且这种上升趋势似乎还有无穷的动力，我们不禁要问：被微信冲击后，微博为什么会再次火爆？微博股价持续上涨的逻辑是什么？

▌微博的股价持续上涨背后的逻辑

微博股价大涨根本依托于其业绩，而决定其业绩的业务有两大块：广告业务和非广告业务（抽抽直播打赏的分红啊，在问答上赚点银子啊）。

广告业务的增长依托于用户的增量和存量，非广告业务依赖于渠道的变现能力，还有就是管理层的水平，看看利润率了。笔者下面的分析都是基于此的。总之：大家盯着用户、变现、利润率这三点看就对了！

首先，得用户者得天下，微博的天下是靠着稳步增长的用户来的。

有了稳定增长的用户，接下来就是如何满足用户需求，进行商业变现了，可以说微博“社交+媒体”的生态就商业而言是一个绝佳的变现场所，如今，微博已经从最初的蹒跚学步长大成人，并构建了自己成熟的赚钱能力。这体现在以下四点：

A：微博有持续迭代产品和创新商业模式的能力

媒体属性为主的产品属性决定了微博是靠内容来吸引客户的。用户上微博是因为微博的内容有吸引力，这意味着微博必须靠新鲜的内容来吸引用户，然后以广告的方式变现流量。所以使出吃奶的劲儿抢占用户，抢占用户时间是微博目前的根本驱动力之一。

而微博在抢占用户这一块，水平倍儿溜。首先是用新鲜的内容，接着不够，还要玩的花样百出，从最初“偷师”Twitter的短图文，到不断迭代出短视频、直播、问答等产品形态，引入垂直化内容等新玩法，除了活跃用户，还能变着法子从中赚钱。

微博确实很好地把握住了几次媒体内容形态变革的红利。微博到现在基本上是已经进化成一个超级社区，它已经是 Facebook + Twitter + instagram + YouTube 的综合体了。微博持续迭代产品和创新商业模式的能力，让微博能够得益维护其用户的存量并开拓更多的变现渠道。

B：微博把“产品下沉”的工作做到极致

微博用户进一步下沉的趋势明显，目前三四线城市用户已经占据微博半壁江山，而四线及以下城市用户的比例为30%。在年龄层上，30岁以下用户已经占了80%。

微博面对的是13亿人口的大市场，即使渠道下沉已有一段时间，但是随着消费升级。人嘛，保暖思淫欲还有八卦！所以三四线的小镇青年男女还有大波狂热追星的00后滚滚而来，三四线不行了，还有五六线和05后，所以微博要是能保持创新，还是可以持续开挂的！

另外据了解，微博目前在一线城市MAU是微信的62%，而二、三线城市分别只有41%和27%，随着微博今年将与手机厂商、电视综艺、头部APP加大渠道建设的合作力度，将继续发力。所以这次我们看到微博日活增加了28%个点，而这种增长还极有可能继续下去。

C: 微博变现生态极佳

广告作为最重要的商业变现模式，微博已经形成一整套完整的玩法。先不说数字广告增长是趋势，是互联网发达的必然结果。

在传统媒体时代，媒体广告资源更多集中于头部的大品牌，而中小企业的这个巨量市场长期被忽视，而微博的商业化生态里，内容的垂直化，可以满足中小企业“精准化”广告投放需求。这波市场需求也会继续成为微博的新增量。

微博的其他途径变现能力也是潜力无限。拿直播来说，它的对标竞品陌陌，它在直播风口之下，APRU值也悄然上升至51.8美元。而微博ARPU值是7.4美元，两相对比，意味着微博若能在短视频、直播上有效发力，ARPU的提升潜力很大。而MCN也极有可能成为微博的下一个爆发点。

在信息流方面，相比市场上，日益同质化的对手。微博的优势在于其独特性，它是唯一的社交媒体入口。

D: 管理层眼光犀利

在中国百亿美金市值的互联网公司中，微博比较独特。这个独特体现在，从明星级产品到增速放缓遭受质疑，再重新回到行业中心舞台，微博七年多来的发展轨迹几乎没有先例。在看看国外阵脚全乱的的twitter，微博管理层的功力可见一斑。

作为一位微博用户来说，见证着微博不同时代的变化，王高飞接管以后，很多决策都推动微博的再次崛起！其创造性让网红影响力与粉丝经济在中国市场里，大放异彩。其提出的社交媒体电商也必将是微博历史上浓墨重彩的一笔！

同时，微博业绩大涨与利润率大幅改善与管理层不无关系。微博营收在快速发展，而成本没有相应的提上来，市场费用率等也在不断下降，这样会有助进一步提高盈利能力。

▌对比200亿美金的今日头条，微博实在太便宜了

今日有消息，今日头条已经估值200亿美金！

这实在让我汗颜！简单来看，把今日头条和微博对标，今日头条月活1.4亿，微博月活3.6个亿，如今今日头条值200亿，这让不到200亿的微博何去何从？

再者，我们从商业模式看，微博实在比今日头条好太多！一个是社交分发的基因、一个是算法分发的基因。

从社交角度出发，人的关系链是底层的，在关系链的层面上需要承载各类内容，资讯是众多内容当中的一类，它属于高频需求。从社交出发来获取内容的模式是天然由于机器算法推送内容的。我们也看到了社交分发的成功案例，诸如Twitter、Facebook、微信、Linkedin等社交平台，基于关系链，在平台上搭建内容。

当然，如今的趋势是“殊途同归”未来一定是“算法+社交”的模式。其实，就目前而言，Facebook已采取算法机制，对冗余信息进行过滤，腾讯也在推天天快报，只不过腾讯不是在同一个产品里融合算法与社交。

所以，我们看到微博和今日头条越来越像，只不过，在这条路上，微博胜出的几率实在大太多了。

▌小结

世间万物，因果轮回，实在神奇。

2015年的时候微博股价曾跌至10美元以下，人们一度认为微博已经失去了与Twitter对标的资格。然而，短短几年之后，Twitter与微博，阴阳反转，深陷多重天花板覆盖下的Twitter如今还在苦苦挣扎，但借助娱乐化、平台化、移动化和视频化几大风口的共同催动，微博已经完成了华丽转身。这其中，隐含了大量的因果必然。

第二季度，微博再次给我们展示了它生态强健的变现能力，而这种狂舞远没有结束，别忘了微博还有这一流的father。未来，微博的故事会更加好看。

巴菲特说过：“你可以傻子一样错过亚马逊，但不可以再做傻子错过苹果。”我认为，放到中国，这句话也可以这么说：“你可以像傻子一样错过腾讯，但不可再错过微博”。

【作者简介】

雨人 | 格隆汇·专栏作者

美股老油条一根，心心念念要去人傻钱多的地方

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