创世伙伴周炜：创业不像开饭店，要么赢，要么死

周炜认为从周期角度看二级市场总体正面，甚至可以说2018年是中国过去10年中最好的一年。

文丨猎云网 ID：ilieyun
作者丨张鹏会

“很多创业者没有意识到，创业是要么赢，要么死，没有中间状态。”

谈到今年企业融资难，创世伙伴创始合伙人周炜认为，现在创业者想太多了，寒冬里既想要融资，又不想缩减融资金额，还担心是不是会影响估值，这种心态如果不调整，只有死路一条。

周炜是创世伙伴资本(CCV)创始主管合伙人，原KPCB中国基金主管合伙人。2017年4月，他与一起工作多年的完整TMT团队的原班人马一起创建了创世伙伴资本。

目前，创世伙伴团队已经陪伴15家公司完成上市并购，超10家公司成为独角兽和百亿公司，其中包括宜信、京东、一下科技、启明星辰、喜马拉雅、融360、探探、中文在线、国政通、瑞尔齿科等明星项目。

12月7日，周炜在猎云网2018年度CEO峰会做了主题演讲，并在会后接受了猎云网的采访，分享了他对企业度过资本寒冬的看法以及他的“狩猎”心得。

千亿市值不是常态 “热钱”透支了未来估值

周炜认为，从周期性的角度来看，目前的状况是正常的。在他看来，当前二级市场总体上是正面的，甚至可以说2018年是中国过去10年中最好的一年。

一方面，对退出层面来说，今年是很多投资机构的丰收年。清科数据显示，今年第三季度境外上市出现小高潮，单季度上市企业达到41家。这主要是美股、港股近期有了一些积极的政策变化，如港交所支持同股不同权、生物医药类非盈利企业上市，促进了部分高新技术企业在境外市场的集中上市。

此外，在监管层的号召下，许多早早赴美、港上市的中概股也都有了回归A股的打算。同时，一些大公司的并购，也给标的公司带来了新的退出机会。

“今年有很多投资机构拿下了十几个被投企业IPO的好成绩，仅IDG就有17家公司今年上市。”周炜说，创世伙伴作为去年才成立的新基金，目前已经有3家企业上市，今年有1家即将上市，还有2家或将在明年年初上市。

距离采访不过两周时间，创世伙伴投资的万咖壹联也于12月21日在港交所上市。

另一方面，从公司层面看，周炜认为现在中国互联网公司的发展整体是向好的，收入和盈利能力很强，但存在估值过高的问题。“前几年市场太热，很多公司拿了不该拿的融资，透支了未来的估值。”

据了解，或将明年赴港上市的今日头条，估值已达750亿美元，成最大独角兽。前阵子刚刚上市的小米、美团，拼多多市值分别是365亿美元、385亿美元，379亿美元。而在十年前，2007年11月，阿里巴巴登录港交所时，交易首日市值仅为25.7亿美元。

“任何一个公司能做到10亿美金都是很了不起的。但现在很多公司的估值动辄百亿千亿美元，这是不正常的。”周炜说。

“资本市场只是大鱼大肉吃惯了，现在吃点家常菜不习惯。所以现在其实不是寒冬，而是要降降温，回归正常了。”周炜告诉猎云网。

破发很正常 新股会随大市涨跌

今年以来，一级市场“热钱”的大量涌入，导致部分未上市企业的吸金能力增强，一级市场的估值水平也水涨船高。

然而，相比一级市场的火爆，二级市场“暗淡”不少，部分在一级市场饱受追捧的明星企业到二级市场后股价纷纷破发。一二级市场估值倒挂、“面粉贵于面包”、流血上市的现象开始增多。

截至目前，今年港股共发行上市超过170家公司，其中有超过六成收盘价低于发行价。小米、平安好医生、汇付天下、猎聘、中国铁塔等都曾破发。

香港交易所执行董事、行政总裁李小加曾发表观点，人们有一种误解，认为破发的都是坏公司，好公司是不会破发的。其实，新股是否破发与上市公司的质地优劣并无必然关系，破发的不一定是坏公司，好公司不一定不破发，破发的参照系只是IPO时的发行价，只是投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的一种自然反应。如果大市回暖，新股表现也会水涨船高。

周炜也表达了同样的观点，在他看来，破发是正常的。不管一级市场还是二级市场，现在都面临着全球经济环境变化的挑战，这必然会带来投资信心的降低，创投资金量一旦减少，估值就可能会下降，但只要公司本身是健康发展的、基础是扎实的，就不用过度紧张。

其实历史上，2000年左右上市的互联网公司——网易、搜狐、新浪，都曾出现过跌破发行价的情况，部分企业甚至跌到都快退市。

2008年的金融危机是创投圈的噩梦，这一年，很多公司因为拿不到融资夭折。周炜回忆，很多公司为了活命，甚至在上一轮估值的基础上半价融资。

典型的例子是京东，当时京东估值跳水式下降，和投资人谈融资，价格从2亿美元降到1.5亿美元、1亿美元、8000万美元、6500万美元……最后降到3000万美元，最困难的时候，曾有40家投资机构对刘强东说NO，刘强东一夜之间白了头。

周炜从2008年开始投京东，当时很多人追问他这个公司能赚钱吗？能盈利吗？在他看来，这些是很幼稚的问题，互联网公司在最后是很容易实现垄断的，一旦到了赢家通吃的时候，要盈利非常容易。后来京东终于挺了过来，并一跃成为巨头。

“但是，2000年和2008年的寒冬与今天不同，那时候互联网公司普遍缺乏盈利能力，如果融不到钱，还没有盈利，股价就会下降，甚至会有生存问题。但今天这一波其实比之前要健康，互联网公司的盈利能力普遍比较强。”周炜说。

那么，企业该如何度过这场“流血”危机？

“现在是千军万马挤独木桥，创业者要赶紧拿钱做该做的事，活下去，而不是老想着估值能不能动，这不是赢家的心态。“周炜说，等寒冬过去，你就会发现，没什么竞争对手了，留下来的公司基本就成功了。

“这就像是在雪地里，你需要很久才能走到下一个补给点，这个时候你却在东想西想，我如果把所有衣服都穿在身上，是不是不太好看，不够体面？我看到路边半个馒头，捡起来吃是不是太丢人？不要想太多，冻死了更难看！”

至于股权摊薄，周炜表示，创业者不必过度焦虑。如果公司做得好，上市前投资人都会给创始人一些期权奖励，弥补摊薄的损失。

未来关键词：新人群、新技术

面对现在的大环境和互联网的压力，下一步的创新驱动力在哪里？周炜认为有两个关键词：新人群，新技术。

周炜定义的新人群是90后，或者叫Z世代，最大的表现是消费习惯和付费习惯的变化。

“最近看到朋友圈有年轻的记者吐槽星巴克挤满了油腻的大叔，让他觉得很不舒服，他又拿着笔记本去其他地方写了。”周炜说，这让他感觉Luckin Coffee还是有机会打败星巴克的，也意味着很多新事物有更多创新机会。

周炜认为，中国的新人群已经超过美国了，虽然在线消费娱乐低于美国年轻人，但中国年轻人在线上花的时间是美国年轻人的两倍。中国现在很多新的付费模式，例如虚拟物品的付费打赏，都是在中国爆发起来以后才再美国开始爆发。

除了新人群带来的消费红利之外，周炜认为，中国下一个新的经济增长点在新技术。“大环境来看，中国政府会是中国创业者的朋友，中国的政府和用户，对于新技术的接受速度，在全世界的范围内依旧是领先的。”

周炜进一步解释，在无线互联网的产业链条上，从硬件制造、元器件制造到组装生产，再到手机的品牌、操作系统、开发者、支付环境，中国在操作系统之外，都有明显的优势，这些优势在机器人、AI领域会继续延续。

在PC时代有一个说法“世界是平的”，那个时候说的平的是制造产业，但在互联网时代，世界才会真正是平的。

周炜认为，无线互联网为全球提供了一个非常平等的生态环境，从产品的上架、推广、销售、服务等都可以在这个平台上完成。而且大家不会在意这个服务是谁提供的，无论什么企业，只要从用户出发，都可以获得很好的用户。这也就为更多来自各地包括偏远西部的创企带来更多的机会。

如今，互联网和人工智能迎来急速变化的十年，周炜正在凭“猎人”般的嗅觉，围猎下一个独角兽公司。

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