数据观市：谁在下注港股的春天？

2018 年 10 月 21 日 港股那点事

作者: MCC

数据支持：勾股数据

今年的股市，用“惨”已经不足以形容市场的剧烈下跌。每个人都想知道，还要跌多久，底在哪儿，什么时候能涨。而回答这些问题，也无异于算命。但总有神秘的勇士，用自己的实际行动逆势下注。而他们的下注，也如黑暗中的一丝曙光，给水深火热的中股民一丝希望。

神秘的汇丰港股通流入

说起汇丰和港股通的关系，专门写一篇文章也不为过。汇丰有140多年的历史，作为港股最老牌的权重股，在港股一直有灯塔般的作用，目前是港股第一大权重股，占到指数权重的10.13%

汇丰控股的港股通大幅流入实际上是从2015年底才开始的，并且买卖呈现非常明显断断续续的时间分布，很符合机构买卖点特征。比如说在今年2月份股市大跌开始之后，汇丰控股就几乎停止了大幅的流动变化，基本都是散户或者小机构在交易。

实从港交所的数据中，我们已经知道了这股神秘的力量是谁，就是中国平安。

今年2月9日，平安披露了在汇丰控股中的持仓，总共持有12.5亿股，占以发行股份的6.17%。而再看下当时的港股通数据，发现港股通也不过持股13亿股，就是说，汇丰的港股通基本就是中国平安在买。

中国平安作为中国最大的保险机构，其资产的的收益主要来源于资产配置。有统计说明，保险机构98%的收益来源是资产配置，而不是择股和择时。资产配置就是决定各类资产占总池子的比重，比如债券买多少，股票买多少，股票里面A股买多少，港股买多少。而资产配置的比例，很大程度上也和资产的估值相关。

好了，了解中国平安资产收益的来源之后，让我们再回到上门汇丰控股港股通每日净买卖股数的图，不过这一次，我们主要看红色框框。

没错，从今年9月份之后，港股通在汇丰控股上又呈现了非常大体量的资金流入，大约为1.2亿股，资金量大约8.13亿。虽然现在我们还不知道这个资金是谁，但是根据之前的数据，我们非常有理由猜测这个资金同样是中国平安的资金。而即使不是中国平安，从资金体量来说，能拿出8个多亿买一个股票的，肯定也是非常大型的投资机构。

而这背后的理由，我相信机构肯定认为港股已经进入价值低估区间。最起码汇丰控股，已经进入了价值低估区间。

神秘的港股看涨期权

说起期权，很多人可能都没什么概念，所以我觉得有先必要简单说下期权是什么东西。期权是一种金融衍生产品，是指一种合约，该合约赋予持有人在到期日或到期日之前以固定价格购进或售出一种资产的权利。

从上述的定义来说，有几个关键点，一个是到期日，就是一个合约上指定的时间节点，港股的到期日，基本在每个月都月末。还有一个就是购进或售出，就是我们常说的看涨和看跌。

用看涨期权举个例子，比如腾讯控股1812C280这个期权，意思就是标的物是腾讯控股，到期日是18年12月，C是call，就是看涨期权，280就是行权价。如果在18年12月之前，股价涨到了320元，但你同样可以用280的价格买入，那么等于你有40块的价差可以赚，但是目前，这个的价格大约为19块，扣掉你的成本，可以赚21块，收益几乎翻倍，但是相应的腾讯控股从280涨到320只涨了14%。相反的，如果在12月之前没有涨过280元，那么你19元买入的期权就是废纸一张，一分不值。如果在12月之前涨到了290元，虽然价差是10元，但是你买期权的成本是19元，所以亏损9元，差不多亏50%。所以期权的一大特征就是具有非常高的杠杆，非常适合用来对冲和赌博。

回到正题，在十月初的时候，港股的恒生指数看多期权，出现了两笔非常大的交易。

10月8日，有人买入了2003张恒生指数期权11月到期的25000看多期权，期权价格大约1560元，一张恒指期权的合约乘数是50，就是一张的价格是7.8万，2003张的总成交金额约1.56亿港币。同一天，还有人买入了1001张同样是11月到期的23000点的看多期权，期权价格大约3300元，总成交金额约1.66亿港币。

指数期权和个股期权差不多，上诉25000点的看多期权意思就是，在11月底到期日那一天，看多期权的多头方，可以用25000的价格，买入一股恒生指数，而买入这个合约的价格大约是1560元，所以只有当恒指到了25000+1560=26560之上的时候，这个期权才能赚钱，我们算一下，恒指目前的25460，到26560大约要上涨4.3%。而如果，在到期日的时候，指数是低于25000的，那么这个期权将一分不值，也就是说，1.5亿港币就瞬间归零。再看下23000点的那个期权，那个期权的价格约为3300元，也就是11月底之前恒指要在23000+3300=26300之上的时候，这个期权才能赚钱。

这两个期权，从买入时间上和赌的点位看，很有可能是同一人所为。那么不得不说，拿出3个多亿，在11月之前堵恒生指数上到26500之上，需要何等的勇气，毕竟现在是从基本面完全没有看到好转的迹象，贸易战也没有任何缓和的情况。稍有风吹草动，3个多亿很可能灰飞烟灭，就好比就在他买入期权之后的两天，就经历了美股大跌，现在他的3个亿，已经亏掉了大约三分之一，只剩下2个亿。

但是风险的背后，也是潜在的巨大收益。打个比方，如果恒指11月底之前上到了28000点，距现在大约上涨9%多点，25000看多期权的价格就会有3000，减去1560的成本，获利1440。23000的看多期权，价格将会上升到5000元，减去3300的成本，获利1700元，也就是说他将获得大约超过70%的回报。如果指数上到了30000点，距离现在上涨大约17.8%，那么他获利就更加夸张，25000的看多期权价值5000元，减去成本1560，获利3440，23000的看多期权价值7000，减去成本，获利3700元。总的加起来，将会获利170%。

根据简单的杠杆测算，这两笔资金做多恒指，等于是模拟了将近90亿的多头仓位。所以这个问题就变得很值得思考，在这个时间点，这这么短的时间内，如此激进的看多指数，究竟是为何。

我相信的是，拿出3个亿狂加杠杆，不成功便成仁，这绝对不是随随便便的行为，肯定是在仔细思考过后的行为。从最近国务院加一行两会集体发声，国资委多资金托市，央行行长的“竞争中性”，昨日个人所得税抵扣意见稿的出台，起码在赌政策的时间窗口上，非常精准。

接下来的10月到12月，将会有两个聚焦经济的会议，一个是十九届四中全会，一个是中央经济工作会议。考虑到目前现实的紧迫以及今天刘鹤的表态，这两个会议上，包括会议之前的时间里，可以判断大概率会有实质性的政策密集推出，比如减税，而且是大幅度的减税。

结尾

股票市场，归根结底是个money talking的市场，不管是价值派，宏观派，技术派，量化派，消息派，最后都是拿着真金白银去市场下注。所以不管是港股通买入汇丰控股的80亿资金，还是赌恒指下个月底上到26500之上的3亿资金，背后都是有支撑他们行动的理由。而这些逆势而动的资金，往往会显示出他们与众不同的地方。就像那句话说的，机会来的时候，不要用针尖去接，用桶去接。

而作为普通投资者，跟着大资金行动，很多时候都会有个不错收益。