对话经纬创投合伙人熊飞：寻找企服领域黄金标的投资密码

作者丨陈晓

编辑丨房煜

图源丨受访者供图

最近两年，一个原本“少人问津”的行业逐渐浮出水面，开始受到了投资人的关注。这就是企业服务赛道。现在，它正在成为投资圈的“香饽饽”。

睿兽分析显示，2021年企服赛道融资总额创历史新高，共有6300+亿人民币，比2020年增长了一 倍。而且在这一年超过10亿元人民币的融资事件中，有不少发生在企业服务赛道。

在营销SaaS领域，有的公司被三四十家机构抢着投，估值1年半翻了6倍；也有的公司半年就融资四轮，好生热闹。

众所周知，去年投融资市场不同赛道的境遇可谓冰火两重天，企业服务赛道就是属于火热的那一类，投融资热度一直在飙升。

“不少过去关注应用层的投资人，甚至遇到过看消费领域的投资人，都转来看企业服务。”有行业人士表示。

创业邦与经纬创投合伙人熊飞聊了聊近几年企业服务赛道的变化，这位投资老兵手下的案例不乏有北森、PingCAP、盖雅工场、七牛、上上签、销售易等公司。他默默在企业服务赛道耕耘十余年，终于把企业服务的“冷板凳”坐热了。

企业服务赛道转热的背后

创业邦： 在做投资人之前，您一直在互联网大厂（阿里巴巴、腾讯）做产品经理。2011年之后转型做投资人，之前的经历对投资有什么帮助？

熊飞：任何人取得一些成绩，都是时代的产物。我觉得最大的帮助，是让我更接地气一些。因为经历过腾讯、阿里的产品是怎么研发、迭代，不断的更新，使得我去辨别项目，或者是判断创始人和公司的气质，能够看的更清楚。

创业邦： 十余年的投资生涯里，您一直聚焦在TO B领域，是因为看到了哪些潜力呢？

熊飞：最早选择这个领域，是因为看到了行业的趋势。国内过去三四十年，非常像美国二战结束的三四十年，各行各业很蓬勃。三四十年之后，在美国，人们突然发现也不是做什么都赚钱。行业开始变革，于是开始有微软、甲骨文这样的公司出现。中国到2010年之后，各行业发展也会遇到一些瓶颈。这个时候，不管是在HR、人力资源、CRM、还有电商ERP领域，企业服务就会出现蓬勃的机会，我觉得这是大环境使然。

创业邦： 在您的观察中，国内的企业服务赛道经历了哪些变化和发展？

熊飞：最近的三四年的变化，首先是数字化从“是或否”，变成了多或少。今天下午我在和一家企业做访谈，我问他为什么都要搞数字化。他说，前几年生意都不错，每年都在增长。但最近一两年增长压力非常大，现在主要任务是降本增效，所以现在他们必须要增加数字化的投入。

我举这个例子说明，大家意识到现在不是开店就能挣钱，而是尽可能的降低人力成本，提升效率，后面拼的是服务。数字化已经从“是或否”变成“多或少”了，在数字化建设上，投入越多的公司，得到好处越多，我觉得这是企业服务很清晰的趋势。

创业邦： 在疫情冲击下，各行业的企业都在迫切想提高信息数字化能力，降本增效，现在是不是企业服务发展扩张的黄金时期？

熊飞：我觉得现在是企业服务公司“去肥增瘦”的黄金时期。过去两年是补药，也是毒药。因为赛道比较热，大家都拿到了钱，其实是给了创始人捷径，但后期很多公司又不能通过高效的增长来获得接下来的融资。

现在资本市场相对理智了，大家都要看肌肉，不是看肥肉，所以我觉得当下一到两年是大浪淘沙的过 程。外部输血比原来要小很多的情况下，真正有竞争力、产品续约率高、客户口碑强的公司，一定能活下来。

这对投资来说，是一个好事。真正有强造血能力的公司活下来了，获得了更多的份额。所以当下是一个非常好的投资黄金期。By the way，估值更合理。

创业邦： 您觉得现在国内资本市场对企业服务公司估值处在合理化区间吗？

熊飞：我觉得没有绝对合理，只有相对合理。做TO B投资是挑战，因为很多时候钱不能解决很多问题。但是有钱是好事，能使一个优秀的产品，屹立潮头，不被巨头降维打击。

在我看来，估值只是市场情绪的体现。目前国内企业服务行业估值可能在实际的10倍到15倍的状态。美国目前排名第一的企业服务公司，估值也在实际的7到9倍，市面上依然有15到20倍估值的企业服务公司。

企业服务公司要做到行业内前10%，只盯住估值做不了任何事情，还是要盯住自己的现金流和营收质量，要把质量做到行业的前列。如果增长快，营收质量好，等市场回暖的时候，自然也会得到更高的估值。

企业服务公司都在 “默默干大事”？

创业邦： 企业服务领域相比于其他赛道来说，有着“默默干大事”、“闷声发大财”的标签，您觉得是这样吗？

熊飞：大部分TO C的企业，给它十倍的钱，它可能一年就拿下原本需要十年才能拿下的一亿用户。但TO B不行，它需要产品的打磨，循序渐进。比如按正常发展五年后，这家TO B企业可以服务顺丰，或者伊利、蒙牛。但我给五倍的钱，它也不可能在一年之内做到。

创业邦： 在您主导的投资案例中，像北森、PingCAP、盖雅工场、七牛、上上签、销售易等公司，对于这几家公司的选择，您有什么样的判断标准？

熊飞：这些公司，都是偏早期投的。海外的企业服务发展对我们蛮有启发，这些公司海外都有显著的对标，这是第一点。

第二点，经纬有很多行业垂直小组的，专注于各自领域，对于行业的风吹草动非常敏感。对于痛点的出现，我们可以分辨出它是泡沫需求，还是真正的风口需求。

第三点，当时我在接触这些企业的时候，这些赛道都不火。他们几乎都在二次创业，用自己的资金在做这件事。有的是海外大厂的工程师，回国创业，带着想要在创造国内一流产品的决心，我觉得这份初心和动力非常可贵。

创业邦： 聊聊最近您最想聊的一个项目，它有哪些吸引您的点，以及您对它的期待？

熊飞：我觉得目前PingCAP，就是我最想谈的一个项目，它是一家企业级开源分布式数据库厂商。我觉得在中国，其实并没有全世界顶级的底层架构产品，不管是数据库也好，存储也好，网络也好。PingCAP这家公司，我觉得是有机会在这个领域实现零的突破。

我对它的期待，希望再过五到八年，能成为全球互联网，底层架构的标配之一。就像现在的甲骨文、爱立信、思科，能做成一个带领中国走上全球，达到几十亿美金年收入的公司。

创业邦： 看到您投资了很多国内的企业，他们目前在海外也有一些业务，目前有什么趋势？

熊飞：目前有点墙内开花墙外香的意思。大的背景是，中国开始有一些全球比较领先的用户场景了。

我们必须承认，美国在大部分互联网场景和底层架构场景，当下是比我们要先进。但因为中国人口众多，所以它的高并发、大容量存储、数据吞吐是美国看不到的。因为我们有这样的场景，对应的产品锻炼出了更高的能力。

中国目前在先进制造、大数据，还有电商SaaS，都开始选择出海。我觉得目前有百分之二十左右的产业是全球领先的，这些产业孕育的产品就有机会走向全球。

赋能与期许

创业邦： 对于被投企业，经纬创投做了哪些赋能和帮助？

熊飞：一个公司成功，百分之九十八是靠创始人。我们起的作用，主要是“胡椒粉”。首先我们会有一流顾问团，比如一些行业头部企业的前高管，我们跟他们有深入的合作，给已投公司做顾问。

其次，经纬定期会召开内部交流会，促进被投公司间的交流与合作，定期也会召开董事会，帮助企业排忧解难。另外，对于人脉和资源的对接，我们也会在关键时间，助推一把。

此外，在经纬内部，一直提到“投资生态化、投后场景化、品牌战略化”。在投后环节，给被投企业提供的支持包括前置诊断、产业链协同、紧急医疗、尽职调查小组前端赋能、创业生态社区运营等6大模块。

创业邦： 未来您将重点关注企业服务的哪些方向？期待什么样的公司出现？

熊飞：我觉得数字化是一个持续发展的趋势，很多领域一些职能性的软件已经做的差不多了，有北森、PingCAP、盖雅这样的公司。

但从用户的角度来说，一个零售商之前用了HR系统，也用了ERP系统。但他发现日常的业务，巡店、陈列的检查也想用SaaS来解决。应用场景越来越行业化，越来越垂直化，这就需要数字化程度更加兼容，更加智能自动化，所以我现在在找纵深数字化的机会。

第二，我们目前在找国际化的机会。中国开始有一些SaaS服务商有先进的场景，存在国际化的可能性。总体来看，纵深数字化和国际化的企业服务软件，是我在看的方向。

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