冲击科创板的企业众多，应该从哪几个维度评估实力？

最近各路财经媒体和科技媒体纷纷将1月初上海市委书记李强走访和座谈的12家沪上顶尖科创企业作为科创版的最核心名单讨论，其道理何在？这些公司的内幕又实际如何？如何评估他们的真正实力？他们背后的统一逻辑是否就是科创板公司的选择标杆？

 

随着深改委的决议，一次次牵动人心的科创板又被掀起了一个小高潮。消息称VIE可以上市也解决了很多优质美元基金投资的公司的拆结构之痛。

 

针对众人质疑科创版会不会变成“上海科创板”，个人预测，第一批上市的企业中，上海企业占比大概40%，北京20%，深圳20%，其他20%。上海企业近水楼台先得月，但是如果超过半数，容易引发争议，所以这是最优的比例，不排除北京再多10个百分点。

 

在李强书记和吴清副市长座谈的这12家企业，除了两家已经上市的流利说和富瀚微电子，其他的都是科创版最高呼声候选，商汤、依图、深兰、优刻得（Ucloud）、乂学教育(松鼠AI)、极链（Video++）、联影智能、星环、澜起、冰洲石。有些大名鼎鼎，有些是还不为人知的潜力股。

目前科创板落地已经箭在弦上，而人工智能被认为将是首批登陆的概念股，上交所日前刚公布的指导意见也表明，AI属于优先支持的领域，在去年10月世界AI大会前后，李强书记多次强调，上海要加速成为全球AI高地，更是发出了强烈的信号。

 

AI是个浩如烟海的产业概念，这10家企业，分布在安防、医疗、教育、自动驾驶、无人零售等各个领域，但从本质上看，其科创核心要素无非就是几样：资金获取、人才储备、技术积淀、产业体量，以及能调动其他资源的能力。

 

横看成岭侧成峰，这10家AI企业有战略侧重和优势范围，有的是可怕的融资机器，有的有深不见底的科研实力，有的有极为广阔的应用场景，有的背后股东实力雄厚，有的则拥有亮眼的创始团队。

 

1、融资金额是评价未上市企业实力最客观的指标之一。

融资金额，代表着市场上具有丰富科技创业经验的VC和PE的大浪淘沙后的选择和付出，每一轮融资的经营尽职调查，都会比上市公司的投行研报的数据分析要深入透彻得多，所以，不但可以从中看出企业估值，也能够看出内在实力。

 

刚刚完成B轮2亿美元融资、估值已达22亿美元的瑞幸咖啡，势头挑战星巴克，虽然最后是烧成美团、滴滴，还是ofo，还没有定论，但是行业头部企业成功率一定最高。并且AI公司不像传统互联网公司重点是市场拓展，而是同时要投入大量资金在人才和研发上，仅仅模式创新已经不能赢得科创板的青睐。

 

从融资规模和频次来看，商汤科技累计融资200亿人民币遥遥领先；依图累计完成6轮融资近30亿元，距离竞争对手商汤还有不少差距但是加速度很快；优刻得（Ucloud）累计24亿在国内独立的云计算公司中独占鳌头；乂学教育（松鼠AI）截止A轮融资累计已近10亿人民币排名第四，在AI＋中小学生教育赛道还没有接近的对手；深兰累计6亿异军突起，布局安防、无人零售、无人驾驶等五个赛道；极链（Video++）累计近6亿排名第六，AI视频领域冠军；星环和澜起各4亿，联影智能3亿，冰洲石生物科技2亿暂居最后。

 

必须看到，目前虽然有部分企业宣称已实现盈利，但整个行业依然处在高投入高研发的烧钱阶段，据统计，2017年中国人工智能商业落地100强创业公司累计产生的收益却不足100亿元，90%以上的人工智能企业亏损，绝大多数企业年营收不足两亿。硬科技的行业特点就是既需要烧钱研发，还需要烧钱打市场，华为创立32年都还没有上市部分原因也是早期长期烧钱投入研发。现在科创板要面世，市场有没有做好比面对互联网公司还要严峻的财务表现？

 

尤其是，如果不能找到成熟的应用场景，尤其是规模足够大的市场，那么根本无法支撑初期的高投入研发和销售额几十倍的估值。

 

2、行业的天花板有多高。

 

虽然同为AI独角兽，目前这10家企业的研发基因完全不同，分布领域也五花八门，从医疗、教育、智慧城市、营销、金融、无人驾驶、生物制药到文娱产业，每个领域都有很大的增长潜力，到底哪一个行业市场规模最大？

 

先看安防，无论是民用、军用还是商用，场景都极其丰富，仅仅2017年安防总产值达到6200亿，同比增长14.8%，海康威视的案例已经是活生生的案例。虽然目前安防市场主要被一些上市安防公司或者集成商控制，但AI的出现给市场格局带来全新变数，更多厂商加入了智能安防领域，形成了“多极”格局。

 

目前，在安防领域布局较早的主要是商汤科技、依图网络、深兰科技三家，特别是商汤科技，在人脸与人体分析技术、通用与专业图像识别、海量视频理解与挖掘、图像视频处理增强方面有深厚积累。三家公司的差距还是巨大的。同时，商汤采用了和产业成立合资公司的方式推广市场，一方面垄断资源，锁定合作方很难转换其他公司服务，一方面大幅度增加了销售额，颇类似当年华为拓展电信渠道的策略。

 

再看教育市场，据德勤统计，中小学生市场就有4500亿，这个市场不但有新东方、好未来等千亿人民币市值的公司，并且竞争对手是教育部最近清查出来的40万家小微品牌，行业集中度还不高。教育也是少有的没有被科技改造的行业，从传统向科技转型，就像从沃尔玛转型到淘宝京东，从新闻纸媒转型到今日头条，有着巨大的商机。乂学教育(松鼠AI)在中小学AI＋教育的领域里面由于起步最早，现在已经已经是几乎独家占领市场。在2014年AI还无人问津的时候创立，到现在已经在全国开出1600家品牌合作学校，超过了新东方和好未来的学校数量，商业化能力和执行力在行业里面都是令人叹为观止。当然，相比最近教育部摸查公布的全国40万家培训学校的总数来说，渗透率还非常低，也说明了未来的增长空间。

 

再看AI医疗，10家企业里有涉足AI医疗的：联影、依图和冰洲石等，联影医疗目前在智能诊断，智能手术室领域处于领先，并能自主研发、生产全线高性能医学影像及放疗设备，并提供医疗信息化、智能化解决方案；依图医疗主要是面向多科室提供临床智能诊断和智能管理；而冰洲石的研究主要侧重药物研发，具体是利用AI技术提高筛选药物准确性和效率，打造算法平台。

 

在一年前的《财富论坛》上，最被广泛引用的一句话就是马化腾说的，未来超过千亿美金的公司，一定诞生在AI＋医疗和AI＋教育两个领域。

从目前的产业格局看，教育有新东方好未来两个千亿市值公司，安防有海康威视一个千亿市值公司，足以证明行业的市场规模。并且，新东方和好未来每家还只占据了2%的市场份额，未来想象空间巨大。而医疗领域，海外有斯坦福研究中心(SRI)技术研发的达芬奇手术机器人已经达到千亿人民币市值，国内也不乏千亿制药公司。这三个领域，应该说是目前确定性最强的黄金赛道。

3、政府的重视和支持程度

 

政府的支持不仅对于2B公司的获客和收入方面有帮助，而且对2C类型公司的消费者心目中的公信力也有一定作用，同时，对于身处需要牌照的行业的公司来说更是不可或缺。政府重视的领域往往还代表着会有多年的政策红利期。

 

这个维度排名第一的非深兰科技莫属，副总理刘鹤和李强书记都曾到场调研。

 

在10家公司中，政治局委员、上海市委书记李强还亲自到公司调研的仅有4家: 优刻得（Ucloud）、乂学教育（松鼠AI）、依图、星环。在李强书记亲自批示力推的上海市AI＋城市的战略合作伙伴中，10家公司里面也仅有3家入选，分别是:深兰、依图、和乂学教育（松鼠AI）。

 

商汤、依图、深兰和松鼠AI都多次被央视、新华网等央媒报道，星环也曾登上过央视。

4、得首席科学家得天下？AI技术高度其实也是领头人的高度

 

谷歌先从斯坦福挖来李飞飞，然后在去年9月从卡耐基梅隆大学(CMU)请来前任计算机学院院长Andrew Moore做AI负责人，Facebook在纽约大学为首席科学家Yann LeCun设立FAIR实验室，连传统五百强企业也纷纷从大学高校挖角，摩根大通银行从卡耐基梅隆大学挖来Manuela Veloso教授作为首席AI科学家。

 

AI研发是一个典型的知识高度密集产业，科学家和顾问扮演着极为关键的战略资产。目前这10家AI独角兽中部分已经设置了首席科学家机制，在科学家队伍方面储备方面也是不惜花费重金。

 

2018年，国内AI产业引进的真正大神级人物，可能非乂学教育（松鼠AI）首席AI科学家Tom Mitchell教授莫属。Tom Mitchell被誉为机器学习教父，是因为他创立了全球高校中第一个机器学习系，并且撰写了被誉为行业圣经的销量最广的《机器学习》教材。Tom Mitchell更特别的身份，是卡内基梅隆大学(CMU)现任计算机学院院长，根据麻省理工2018年公布的全球院校计算机科学实力排名，卡耐基梅隆大学居首。而在各家全球高校AI实力排名中，CMU更是毫无争议地屡屡夺冠。值得一提的是，乂学教育（松鼠AI）的卡耐基梅隆大学实验室除了Tom Mitchell领衔，其中还有几位享誉全球的AI＋教育领域的教授Kenneth Koedinger和Artur W.Dubrawski。

 

冰洲石前科学顾问GünterBlobel是美国国家科学院院士，曾多次获得诺贝尔生理学和医学奖和阿尔伯特·拉斯克基础医学研究奖，但遗憾的是，这位科学奇才2018年2月刚刚去世。并且，顾问和首席科学家对公司投入程度也相差较远。

 

此外，商汤科技的首席科学家由Dimitris Metaxas博士担任，其人现为美国罗格斯大学计算机系特聘教授、计算生物医学成像和建模研究中心（CBIM）主任；商汤科技董事长汤晓鸥是香港中文大学信息工程系教授，香港中文大学的多媒体实验室在可视化智能研究方面全球领先；香港中文大学在全球AI排名41，罗格斯大学全球AI排名23。

 

极链（Video++）科技的首席科学家由复旦大学计算机科学技术学院姜育刚教授出任；

 

排在上述三个公司的教授级别专家之后，各个公司的首席科学家基本上也是博士团。在梳理中发现，AI公司的高管学历水平，往往高出互联网公司一个级别。

 

依图科技创始人朱珑是美国加州大学洛杉矶分校（UCLA，全球AI排名第17）统计学博士，麻省理工学院(MIT，全球AI排名第10)人工智能实验室担任博士后研究员，曾师从霍金的弟子艾伦·尤尔（Alan Yuille）教授；

 

澜起科技的CTO尤立中是台湾大学(AI第74)和加州大学伯克利(AI第6)博士；

 

乂学教育（松鼠AI）的联合创始人崔炜拥有爱尔兰国立大学人工智能博士和博士后，之前也是Realizeit的核心科学家；首席数据科学家Dan Bindman在加州大学欧文分校(AI第37)获得博士学位，曾任ALEKS首席架构师；首席架构师Richard Tong 曾任凤凰网CTO，AI教育独角兽Knewton亚太区技术负责人，现任IEEE人工智能教育理事会理事。这三位科学家都是全球规模最大的AI教育公司的技术核心人物。

 

各个公司的CTO也都有着丰富的任职背景，优刻得（Ucloud）CTO莫显峰先生毕业于哈尔滨理工大学机械电子工程系，曾就职于东软、华为、腾讯，历任研发经理、技术总监等；依图网络首席创新家吕昊毕业于上海交大(AI第34)，曾就职于谷歌美国总部；极链（Video++）科技CTO孙兆民曾任百度资深研发经理；乂学教育（松鼠AI）的CTO樊星曾经在腾讯和盛大任技术总监。

5、国际学术会议核心论文：基础科学研发能力

 

论文，是全球高校科研实力排名中的亮相最关键指标，如今也引入AI领域，这也被认为是行业最底层的技术实力体现，国际学术会议上论文获选，也被公认是最难“作弊”的硬实力的象征。目前10家AI企业的论文产出都非常可观。

 

从论文数量和质量来看，商汤科技都可以说是领跑10家企业，2018年共有44篇论文被CVPR计算机视觉大会接收。

 

排名第二的依图在2018年自然语言处理领域顶级会议EMNLP 上发表了重磅论文 PreCo: A Large-scale Dataset in Preschool Vocabulary for Coreference Resolution ，被录用为Oral文章；

在论文发表方面排名第三的乂学教育（松鼠AI），过去一年共有5篇论文分别被 AIED国际人工智能教育大会、CSEDU、AERA等国际顶级学术会议收录。

 

排名第四的星环科技在第五届网络安全与云计算国际会议(IEEE CScloud2018)上提交的论文《Storage and Indexing of Big Data for Power Distribution Networks》(配电网大数据存储及索引研究)荣获工业界最佳论文奖。

 

澜起科技发布过《津逮®处理器动态安全监控技术（DSC）白皮书》等重磅论文。

 

6、全球的实验室布局，是AI科技公司的标配。

 

鉴于中国大陆过去50年对人工智能基础研究的匮乏甚至空缺，该领域的人才基本集中在欧美高校，就连谷歌和脸书等等全球顶级公司也纷纷从卡耐基梅隆大学、MIT、斯坦福、纽约大学等挖角教授和博士生。所以，企业和高校的实验室，已经成了实力AI公司的必备标配。在这个方面，乂学教育（松鼠AI）、联影医疗和商汤科技位居前三。

 

从实验室的合作方来看，最有实力的是乂学教育（松鼠AI），联合SRI斯坦福国际研究院（Stanford Research Institute）在硅谷成立了人工智能自适应教育联合实验室。斯坦福国际研究院60多年前发明了人类第一个机器人，SRI打造的机器人Durius在美国国防部高级研究局( DARPA)的竞赛中，打败波士顿动力的会后空翻的明星机器人Atlas位居第一；SRI还发明了Siri、达芬奇手术机器人、大规模协同工作蚁群机器人等。乂学教育（松鼠AI）还在卡耐基梅隆大学成立CMU联合实验室，网罗了该校众多AI领域和智能教育领域的教授专家，还与中科院成立AI智适应教育联合实验室。

 

联影医疗排名第二，有“中科院联影联合实验室”、 联影磁共振实验室、医用电气系统(Medical Electrical System)实验室、X 射线与计算机断层扫描(XR/CT)技术实验室、超导磁体技术实验室以及医学影像先进技术研究院、联影-藤田保健卫生大学医院联合实验室等。

 

商汤与阿里巴巴集团及香港科技园公司宣布合作成立香港人工智能实验室，在美国新泽西成立智慧医疗实验室，与上海交通大学共建“深度 学习与计算机视觉”联合实验室；

 

此外，依图网络与上海交通大学、人工智能芯片公司ThinkForce建立“视觉计算与应用”联合实验室；   与交大生物医学工程学院成立“人工智能联合实验室；深兰和卢森堡国家实验室以及中南大学建立有联合实验室；冰洲石纽约和上海均设有生物学实验室；澜起科技与昆山杜克大学共建大数据分析与应用联合实验室。

  

7、敢不敢参加竞赛和人机大战？检验实力的另一个维度

 

最热衷参加竞赛的是商汤科技，包括：国际人脸识别竞赛MegaFace（以99.8%和99.6%的成绩同时在人脸识别和人脸验证中斩获第一），2018 世界人工智能创新大赛，国际顶级医学影像年会MICCAI相关大赛获得四项重要比赛冠军，ImageNet大赛并获得该届赛事3个项目的冠军。

 

依图科技则在美国国家标准与技术研究院（NIST）举办的有工业界“黄金标准”之称的全球人脸识别算法测试（FRVT）中，以千万分之一误报下的识别准确率超过99%，继续保持全球人脸识别竞赛冠军，中国公司商汤科技摘得第三名和第四名。

 

极链科技（Video++）也是各类大赛的常客，仅在2018年，就参加过世界人工智能创新大赛决赛，获得2018百度云智基地创新大赛优胜奖，并在2018Google AI地标识别大赛中夺冠。

 

而除了比赛之外，AI行业的人机大战更是衡量一个公司的人工智能技术水平超过人类智能的硬指标。轰动世界的AlphaGo之后，AI分别在德扑和Dota游戏的人机大战中战胜了人类顶级选手，IBM的Project Debator去年6月战胜了人类辩论冠军。

 

十家企业中，乂学教育（松鼠AI）在北京、成都、郑州等城市多次举办教学领域的人机大战，在教育部门、媒体、第三方机构的见证下，将学生分为实验组和对照组，每次，乂学教育（松鼠AI）教学系统教授的实验组的学生的能力提升，都超过了高级教师、中考命题组老师、或者特级教师授课的对照组学生的提升度。这些教育领域人机大战的成功，获得央视、CNBC、NHK、南华早报、福布斯、财富等等海内外媒体的广泛报道。

8、投资就是投人，独角兽的创始人哪家最强?

 

这可能是AI创业企业让人诟病的一个地方，10家AI企业的创始人大部分都是学院派，虽然有深厚科研和技术背景，但在创业方面的经验优先，考虑到AI产业的未来在于跟现有产业的融合，因而创始人的创业履历就成为判断一家企业成长性和抗风险能力的重要因素。

 

而在有丰富商业经验的创始人里，大致分为几类：前外企高管，外企研究所人员、互联网企业高管以及上市公司高管等。

 

比如星环信息科技的孙元浩曾为英特尔亚太区CTO，联影科技联合创始人张强 曾任职西门子，商汤科技汤晓鸥先后在摩托罗拉研究院、欧姆龙研究所、微软研究院、联想研究院等工作。

 

优刻得（Ucloud）的季昕华曾就职于华为、腾讯、盛大，被称为中国第一代黑客，曾经在季晰华管理部门的技术人员现在已经是各个独角兽公司的CTO，所以论国内互联网行业背景季晰华排名第一，相信这个背景也在优刻得（Ucloud）拓展互联网公司客户的时候会加分不少。

 

乂学教育（松鼠AI）创始人栗浩洋此前担任A股第一家教育上市公司昂立教育副总裁，十年时间从零创立全国少儿教育版块，相比其他大公司的高管背景的创始人，这是唯一一个有着同行业公司从创始到上市全过程经验的。

9、VC、PE股东的背景实力

 

我们观察到，创业板和中小板市场上，有知名VC、PE在上市前投资的企业的表现综合要高于非规范投资者投资或者纯粹个体投资的企业。

 

目前AI的投资基金们主要分为几类，一类是像软银、银湖这类全球性产业基金，一类工银国际、中信证券、中国移动这类国家队，还有类似于腾讯产业基金、阿里巴巴等互联网基金，此外还有一些挖掘出众多独角兽甚至超级独角兽的基金，比如SIG海纳亚洲。

 

商汤的投资者中，第一类别的大型基金最多，加上阿里巴巴，和广撒网的早期独角兽挖掘基金IDG。

 

第二类国家队一直是投资AI产业链上游的主力军之一，比如优刻得（Ucloud）背后站着的是中国移动、元禾控股、中金甲子这三家国家队基金，其中元禾控股是中国第一支国家级股权投资母基金。其他的股东如君联资本、DCM、贝塔斯曼等都是行业知名基金。能够同时得到国字头的基金投资和非常纯粹的源自海外的美元基金的投资，优刻得（Ucloud）是独一无二的。

 

而依图科技凭借在AI金融领域的实力，赢得了银行系国家队的青睐，其C轮战略融资方式是兴业资管，C+轮2亿美元则来自工银国际、浦银国际。

 

深兰科技获得了中金甲子和世界五百强绿地集团的投资，并且和多个上市公司成立合资公司，可以说很好地借用了股东的资源实力。同时还有阿里系的云锋基金加持。

 

当年在最早期投出了今日头条等14家独角兽公司的海纳亚洲SIG，在乂学教育（松鼠AI）PreA和A轮融资里均成为领投方，合伙人王琼对媒体谈到松鼠AI目前在教育领域的角色，相当于用AI改变新闻业的今日头条。加上中科院和新东方、好未来、以及新东方和好未来的核心机构股东景林资本的投资，这些中国最懂AI的基金和最懂教育行业的基金的加持，让外界对松鼠AI的技术和行业专业更加放心；而投资了周黑鸭，百果园等最懂消费行业和连锁业态的基金天图资本的领投，似乎是在肯定松鼠AI全国线下连锁的商业模式。大华银行的加入应该和公司宣布的未来进军东南亚市场的战略相关。

 

值得一提的是，星环是腾讯领投，极链（Video++）是阿里巴巴和云锋基金领投。而澜起的股东方既有光大和中信这样的金融机构，又有英特尔这样的技术背书。

 

10、获奖

商汤科技、依图科技、优刻得（Ucloud）、乂学教育（松鼠AI）AI四家公司都获得过多次独角兽奖，其他类型的奖项汗牛充栋不胜枚举。商汤、依图和松鼠AI还多次被评为中国人工智能20强和全球30强。极链（Video++）获得过多次中国AI 50强。

 

相比国内的评奖，含金量更高的是海外的奖项。商汤科技在硅谷NVIDIA GPU技术大会新兴企业峰会(ECS)上获新兴企业峰会奖(ECS Awards)，并且荣登过德勤HONGKONG FAST 20榜单；极链科技（Video++）也获得过ECI Awards国际数字商业创新技术创业大奖；乂学教育（松鼠AI）也获得过国际上的EdXTech的Growth大奖、Reimagine Education大奖、AI Summit的Alconics社会贡献奖，并且都是唯一的中国大陆公司获奖。

 

值得一提的是，在麻省理工学院科技评论( MIT Technology Review)的35位影响世界的35岁以下科学家名单中，除了全球高校的教授副教授之外，少数的几家公司获奖者中，乂学教育（松鼠AI）首席科学家崔炜博士和商汤科技石建萍博士赫然在列。

 

当然，每个人也都在期待着企业的财报。不过，财报反应的更多是现在和过去。而上述十个指标中，很多预示着企业未来的潜力和潜能。每一个科创板的待上市企业，我们都可以像标尺一样，带入这十个标准横向对比一下。