上汽集团2017年财报亮点分析 | 厚势汽车

昨天，上汽集团（600104 SH）发布了2017 年财务报告——2017 年全年营收 8706 亿元人民币（约合 1387 亿美元），归属于上市公司股东的净利润 344 亿元人民币（约合 55 亿美元），全年汽车销量 693 万辆。

与此同时，上汽公布了令人瞠目结舌的股东分红方案——每 10 股分红 18.3 元人民币，股息率高达 5.56%！（大土豪真是豪爽！）

表 1  全球主要车企 2017 年财务指标

表 1 总结了全球各主要车企 2017 年的财务指标。可以说，上汽集团的财力和经营水平完全是和全球汽车制造商第一梯队同步的。虽然与大众、丰田和戴姆勒尚有差距，但完全不弱于通用、宝马以及跨行业竞争者 Google，碾压妄想颠覆中国汽车产业秩序的百度。

未来代表中国汽车产业，在电动汽车（Battery Electric Vehicle，BEV）、网联与自动驾驶汽车（Connected and Autonomous Vehicle，CAV）领域进行全球范围内竞争的，必定且只有是上汽，而不是被谷歌吓尿了的、只会龟缩中国市场的百度。

笔者认真阅读了上汽集团的财报（在微信后台回复关键词「SAIC」，可下载上汽集团 2017 年财报），其中最让人真切感受到上汽在过去的一年中踏踏实实地在做事的是财报的第 8 ~ 第 10 页。

这 10 方面总结完整论述了上汽过去一年取得的傲人业绩和在 BEV & CAV & Vehicle Sharing 三大领域所做的布局（如：2017 年共投入 110 亿元人民币进行大量的 BEV & CAV 方面的自主研发；车享家、环球车享、安悦充电、车好运，etc），包括和大量出色的行业翘楚（如：Mobileye、TTTech Computertechnik AG、Infineon、宁德时代、中海庭，etc）达成战略合作或成立合资公司。

下文将首先综述 2017 年中国汽车产业的概况（参考了广汽集团的财报），然后对上汽财报的第 8 ~ 第 10 页进行原文摘录、重点标注及简要评论。

2017 年中国汽车产业概况

2017 年，中国汽车市场结束了此前的持续高增长阶段，正式进入低速增长的「新常态」：消费习惯日趋成熟、消费升级特征明显、市场竞争日趋激烈，汽车产业正进入全面转型新阶段。

行业整体呈现出以下特点：

1. 车市发展呈周期性波动，汽车整体保持平稳增长

2017 年我国汽车累计产销 2901.5 万辆和 2887.9 万辆，同比增速分别增长 3.2% 和 3.0%，产销量连续第 9 年位居全球第一，行业经济效益增速明显高于产销量增速。

2. 乘用车消费需求逐步释放，未来销量增速趋于长期微增长态势

2017 年，乘用车产销分别完成 2480.7 万辆和 2471.8 万辆，同比分别增长 1.6% 和 1.4%。其中，轿车和 MPV 销量分别下降 2.5% 和 17.1%， SUV 仍一枝独秀，产销同比增长 12.4% 和 13.3%，增速略有收窄。

2017 年，1.6 升及以下乘用车销售 1719.3 万辆，同比下降 1.1%，占乘用车销量比重为 69.6%，同比下降 1.8 个百分点，显示出小排量乘用车购置税退坡政策仍然存在一定的影响。

3. 新能源汽车发展势头强劲

2017 年新能源汽车产销均接近 80 万辆，分别达到 79.4 万辆和 77.7 万辆，同比分别增长 53.8% 和 53.3%，产销量同比增速分别提高了 2.1 和 0.3 个百分点。 2017 年新能源汽车市场占比 2.7%，同比提高了 0.9 个百分点。

新能源乘用车中，纯电动乘用车产销分别完成 47.8 万辆和 46.8 万辆，同比分别增长 81.7% 和 82.1%；插电式混合动力乘用车产销分别完成 11.4 万辆和 11.1 万辆，同比分别增长 40.3% 和 39.4%。

4. 行业集中度较高，前十企业增速与行业增速基本持平

2017 年，汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为 2556.2 万辆，同比增长 3.2%，高于行业增速 0.2 个百分点。占汽车销售总量的 88.5%， 同比提高 0.2 个百分点。其中，上汽集团一枝独秀，产销量遥遥领先。

注：以上表格数据来源于《中国汽车工业产销快讯》（中国汽车工业协会）及企业产销快报公告。

2017 年上汽集团经营现状与未来布局

虽然国内汽车市场增速放缓，但上汽集团实现逆势走强。全年公司实现整车销售 693 万辆，同比增长 6.8%，比总体市场增速高出 1 倍多。其中，

• 乘用车销售 618.8 万辆，同比增长 9.2%；

• 商用车销售 74.2 万辆，同比下降 9.8%（不含微车的一般商用车同比增长 24.6%）；

• 公司国内市场占有率达到 23.2%，同比提升 0.6 个百分点，进一步扩大了在国内市场的领先优势。

报告期内，公司实现营业总收入 8706.39 亿元，同比增长 15.10％；实现归属于上市公司股东的净利润 344.1 亿元，同比增长 7.51%，经营业绩再创历史最好水平。

面对市场增长放缓的严峻考验，上汽在自身体量基数已经很大的情况下，公司业绩再创历史新佳绩，自主品牌成为增长新引擎，合资合作水平跃上新高度，四化（注：电动化、网联化、智能化、共享化）融合注入发展新动力。

1. 合资自主两翼齐飞，自主品牌成为驱动增长的新引擎

2017 年上汽集团旗下三家主要整车合资企业上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱的销量全部超过 200 万辆，上汽在国内整车企业销量四强中占据三席。上汽主要合资企业继续保持了强势的市场表现，其中：

• 上汽通用五菱整车年销量排名全国第一；

• 上汽大众在乘用车市场年销量排名全国第一；

• 上汽通用整车年销量首次跃上 200 万辆。

与此同时，上汽自主品牌乘用车荣威和名爵销量达到 52.2 万辆，同比增长 62.3%，上汽大通销量超过 7.1 万辆，同比增长 54%。上汽自主品牌在国内自主品牌表现分化的背景下，销量增速名列前茅。 2017 年上汽新增的 44 万辆销量中，自主品牌新增销量达到 22.7 万辆，增量贡献占比达到 51.6%，呈现出合资自主两翼齐飞的发展格局。

评：在上汽大众和上汽通用牢牢占据销量前三的情况下，荣威与名爵的发展也渐入佳境，某种程度上体现了往年对自主品牌研发费用的大量投入终于取得了回报。

2. 产销结构持续优化

公司积极把握消费升级趋势，上汽大众途昂、途观 L，上汽通用凯迪拉克品牌、别克 GL8 等合资高端产品实现热销；上汽「互联网汽车家族」日益壮大，自主品牌乘用车中的互联网汽车产品占比超过 40%。

上汽新能源汽车销量翻倍增长，全年销售 6.4 万辆，同比增长 156%，上汽自主品牌新能源乘用车在中高端市场站稳脚跟，上汽大通 FCV80 燃料电池轻客率先在国内实现商业化运营，上汽通用五菱 E100 产品开创了全新的新能源商业模式。

2017 年公司 15 万元以上车型销量占比从 30%提升至 34%，产销结构进一步优化。

评：如表 1 所示，虽然戴姆勒和宝马去年分别只卖了 330 万辆和 246 万辆车，但赚回了 135 亿刀和 122 亿刀。即便没有大众和通用拿走一半利润，上汽在利润率方面还是有所欠缺。这是个好现象。

3. 核心技术研发升级

在夯实电动化基础方面，第二代电驱变速箱和电池管理系统、电轴、逆变器等「三电」系统关键部件以及全新电动车 E 架构的自主开发工作持续推进。并启动了 300 型大功率燃料电池电堆项目产品研发，努力达到国际一流技术水平。

在提升智能网联技术优势方面，正式发布斑马智行 2.0 系统，启动了全球最大规模互联网汽车用户 OTA 空中升级，增强了智能语音控制、大数据主动导航、出行娱乐云计算和智联远程车控等功能，进一步提升了用户体验。

与此同时，公司聚焦「最后一公里」自主泊车项目，与 Mobileye 等高科技企业合作研究基于视觉的自动驾驶解决方案，加快推进智能驾驶控制中央决策系统 iECU 软硬件集成开发，并启动开发线控转向系统、电控制动系统等底盘执行机构，全面提升在智能驾驶领域的核心技术能力。

在加快共享化探索方面，公司基于全新 A00 架构打造分时共享新能源专属车型，从前端技术开发开始，就充分融合后端分时共享的运营模式需要，为抢占分时共享市场奠定有竞争力的产品基础。

在打造国际化竞争优势方面，公司在泰国发布了 i-Smart 车联网系统，实现了国内网联技术优势向海外溢出。

此外，公司加快推进大数据业务和人工智能云计算平台建设，数据上云工作开始提速，并已在用户行为特征分析、门店库存优化等项目中发挥作用。

4. 创新布局不断完善

公司与宁德时代新能源科技股份有限公司、英飞凌科技股份公司分别在电池电芯、电池系统、 IGBT 模块等核心部件上开展合资合作， 进一步完善新能源产业链布局。

同时，上汽大众 MEB、上汽通用 BEV3 等电动智能网联专属平台项目开发也在加快推进。

公司控股了中海庭，在车用高精电子地图领域进行战略布局。并与全球著名的智能驾驶控制策略提供商 TTTech Computertechnik AG 签署合资协议，共同推进智能驾驶控制器的产业化发展。

评：如笔者在《 为什么说百度阿波罗画虎不成反类犬？》一文中所指出的，上汽可不像那些没有出息的同行那样加入百度 Apollo 计划，把自己的前途命运交到百度这家风评不怎么好的公司手里，而是进行自主的独立布局！

从第三第四小节可以清楚地看出，上汽几乎在 BEV & CAV & VS 的所有关键环节都布下了重要的棋子，将公司的前途命运牢牢握在自己手里！

5. 四化融合深入推进

继全球首款互联网 SUV 荣威 RX5 取得成功后，公司又先后投放了荣威 i6、荣威 RX3、名爵 ZS、大通 T60、大通 D90 等新品，并在此基础上，加快「互联网 + 新能源」的融合发展，推出了荣威 RX5 的插电混动和纯电动车型，以及荣威 ei6 插电混动等车型，并整合资源打造互联网汽车的服务生态圈。

下一步，公司还将面向终端用户，推出「电动+智能网联」的高端家用产品，并面向商业用户，推出「电动+智能网联」的城市出租、物流等专用车型。

同时，还将在海外通过共享等创新型商业模式，以新能源车为载体，提供绿色移动出行方案以及网联生态服务，立足四化融合，打造海外市场差异化的竞争新优势。

6. 出行生态加快建设

公司围绕「人的智慧出行、车的便捷服务、物的高效流动」等用户需求，不断拓展出行服务生态，加快向出行服务与产品的综合供应商转型。

上汽安吉物流人工智能实验室正式成立， 「车好运」等智慧物流服务平台发展迅速。

车享整车电商业务全年自主销售整车超过 7 万辆，整车电商交易量国内名列前茅，并努力打造「享定制」品牌，积极探索满足乘用车用户个性化的定制改装需求。车享家完成了 10 亿元的 B 轮融资，线下网点规模达到 1500 家，门店运营质量和用户服务体验持续提升。

环球车享分时租赁业务加快向全国布局，全年上牌运营车辆达到 2.7 万辆，进入 60 座城市，上线网点超过 8000 个，注册会员达到 173 万人。

安悦充电累计建设 3.8 万根充电桩，其中公共充电桩超过 1.2 万根，安悦节能光伏发电项目全年累计发电超过 1 亿千瓦时。

评：Mobility as a Service 几乎是业内公认的未来发展的必然趋势，到时纯「卖车」的商业模式可能就会被彻底废掉了。如果车企现在不识数并提前布局的话，到时候可能死都不知道怎么死的！

7. 产融结合持续深化

在汽车金融方面，贷款规模突破 2000 亿元，融资租赁业务已进入全国 34 座城市，「神速贷」在线自助金融业务发展迅速，有力促进了整车销售。

在产业基金方面，上汽创发基金正式成立，积极围绕「新四化」领域进行战略投资。上汽中原母基金正式成立，规模达到 60 亿元，市场化投融资能力持续提升。

在保险业务方面，上汽保险销售公司完成了对全国前四大保险公司的战略合作全覆盖。全年在线出单超过 100 万单，基于用户驾驶行为的 UBI 创新型保险项目正式上线，并启动试点运营。

评：在厚势 1 月 9 日推送的文章《 国外汽车产业商业模式比较研究 》中，论述了汽车金融业务对外国车企利润的重要性。

其中，宝马汽车近四分之一的收入与汽车金融相关，这也解释了为什么 BMW 的利润率（10.03%）会高于同行（VW：7.35%；Toyota：8.28%；Daimler：6.67%；GM：8.79%；SAIC：3.84%）！

8. 国际经营加快步伐

上汽正大泰国新工厂竣工投产，海外首款车联网产品 MG ZS 成功上市，市场口碑和销量均得到显著提升。

上汽印尼基地竣工投产，首款产品 Confero S 上市销售。

MG 印度公司完成 Halol 工厂交接，工厂改造和地产化等工作加快推进。

2017 年公司实现整车出口和海外销售 17 万辆，同比增长 31.8%，整车出口销量继续蝉联全国第一。

评：大众、丰田和戴姆勒的营收高于上汽的原因在于，它们做的是全球市场，海外营收占比非常高！

在《 为什么说百度阿波罗画虎不成反类犬？》中提到过，美国的科技公司海外营收占比都在 50% 以上，上汽积极进军海外市场某种程度上也能证明自己并不是窝里横的主！

9. 机制创新增添活力

面向电商平台、股权投资、风投、新能源研发、分时租赁等创新业务核心团队的市场化激励机制相继落地实施。

种子基金生根发芽，有效种子创意达到 564 个，其中已有 12 项成果实现转化。

工程师创新之家、上汽思客平台、技师创新之家等创新交流平台多点开花，全员创新的氛围更加浓厚。

面向智能驾驶、大数据等战略性科技人才，探索实施了定制化的薪酬体系。

公司首批人才公寓完成建设，人才吸引力、凝聚力和创新活力不断提升。

10. 品牌形象稳步提升

举办首届「汽车创行者大会」，积极支持上海申办第 46 届世界技能大赛，持续推进与上港俱乐部、上海文化广场、上海文广集团等的跨界战略合作，继续助力各类社会公益活动捐献爱心车辆，充分展现出上汽「负责任、可信赖、开拓创新」的品牌形象。

与此同时，海外品牌建设加快步伐，上汽自主品牌亮相英国伦敦、泰国、印尼等国际车展，并成功举办海外经销商大会、海外媒体「上汽行」等活动， MG 品牌与智利科洛科洛足球队签署合作协议，上汽入围 2017 Brand Finance 全球最有价值的商业服务品牌全球 50 强，并荣获「2017 CCTV 中国十佳上市公司」称号。

评：在 Brand Finance 2017年全球最具价值品牌 500 强榜单中，谷歌以1094.7亿美元的品牌价值位居榜首。

在汽车行业中，丰田汽车以 462 亿美元的价值，成为 2017 年最有价值的汽车品牌，在全部品牌排名中位于第 12 位，比去年下降了 1 位。其次是宝马汽车，品牌价值 371 亿美元，全部品牌中排名第 17 位，品牌价值高于奔驰（355 亿美元）。

500 强中总共有28 家整车制造品牌上榜：丰田（12）、宝马（17）、奔驰（21）、三菱（35）、大众（41）、日产（42）、福特（46）、本田（52）、现代（60）、塔塔（103）、奥迪（108）、保时捷（109）、雪佛兰（119）、雷诺（135）、斯巴鲁（179）、路虎（207）、法拉利（258）、MINI（297）、GMC（337）、起亚（339）、雷克萨斯（350）、铃木（358）、五十铃（402）、马自达（432）、吉利（472）、Man（483）、沃尔沃（491）、欧宝（495）。

中国企业中，排名靠前的有：工商银行（10），中国移动（11），建设银行（14），阿里巴巴（23），中国银行（29），中石化（32），中石油（33），农业银行（34），华为（40），腾讯（47）。

上汽未上榜，尚需努力！

编辑整理：首席厚势分析师 沈纪余

转载请注明来自厚势和厚势公号：iHoushi

-END-

文章精选

企业家

马斯克和贾跃亭 ｜福特CEO下台｜正道汽车仰融

任正非裁员｜电池大牛凯尔提离开特斯拉

智能驾驶

BBC自动驾驶纪录片｜自动驾驶第一案，谷歌讼Uber

高精地图｜自动驾驶的灾难｜英特尔收购Mobileye

清华汽车李客强教授：智能车辆运动控制研究综述

Mobileye创始人：无人驾驶汽车如何自证清白？

智能电动汽车的感知、决策与控制等关键基础问题及对策研究

北理工：一种评价无人驾驶车辆智能水平的新方法

埃森哲：汽车保险业如何应对自动驾驶的到来？

新能源汽车

全国50个新能源汽车项目大盘点

锂电池发展趋势｜中国汽车产业电动化进程

苹果收购特斯拉？｜丰田和特斯拉决裂

中科院物理所：电动汽车动力电池技术研究进展

电动汽车共享商业模式的发展

一文了解电动汽车无线充电技术及其商业应用

项目和评论

以色列最强10家自动驾驶创业公司

 37个汽车分时项目盘点｜百度投资蔚来汽车

马化腾或为共享单车最大赢家｜汽车产业3大趋势

Momenta获$4000万B轮

百度系自动驾驶初创公司 Pony.ai 的突围之路

这些大神从Google出走，创办了五家（命运各异的）无人车公司

戴世智能带你读懂自动驾驶高精度行车定位技术

厚

势

汽

车

为您对接资本和产业

新能源汽车 自动驾驶 车联网

联系邮箱

bp@ihoushi.com

点击阅读原文，查看文章「中国汽车技术的现状、发展需求与未来方向」