谁是“陌陌”们的摇钱树？

2018 年 3 月 20 日 商业周刊中文版 彭博社

中国网络直播平台欢聚时代和陌陌的股票表现在亚洲科技公司中名列前茅。投资者认为它们看起来仍很便宜，仍有进一步上行空间。随着移动互联网的发展和超快速无线网络的使用，视频直播在中国这个全球最大的电信市场上呈现爆炸式发展。这种现象背后的驱动力量是从农村迁移到城市的数亿人口，为了社交目的，他们每天上网观看那些自封的网络名人展示吃喝、烹饪和化妆。

这为这两家网络直播公司带来了滚滚财源——当观众给自己喜欢的主播打赏时，它们要从中提成，陌陌2017年的营收增长了一倍。尽管面临着监管部门打击的切实风险，也面临着腾讯控股——社交媒体鼻祖——等公司越来越激烈的竞争，但是跟踪这两家公司的分析师中，除了两人之外，其他人都建议买入。

陌陌CEO唐岩在公司上市时的现场情形

直播时代

“西方投资者难以理解。”Cederberg Capital的首席投资官Dawid Krige表示。“像欢聚时代这样的公司能快速开发出非常好的软件，既能够确保合规性，又不会影响用户体验。”Cederberg Capital持有欢聚时代股票，2017年管理着表现最佳的大中华股票基金。

在美国上市的陌陌，最初是模仿Tinder，它的股价在过去两年中上涨两倍，而欢聚时代则翻了一番。2018年以来，陌陌的表现在MSCI亚太信息技术指数成份股中居于榜首。然而，这两家公司的市盈率都远低于其他社交媒体同行，也低于纳斯达克指数的市盈率。据彭博汇编的数据，欢聚时代和陌陌的市盈增长比率（即PEG比率）分别仅为0.7倍和0.2倍，而微博则为1.3倍。分析师对于欢聚时代和陌陌的12个月目标股价平均值预示，两者至少还有20％的上涨空间。

中国的网络直播如此火热，令推特等公司在美国推广这种媒体形式的努力相形见绌。腾讯最近向欢聚时代旗下的游戏直播平台——虎牙直播——投资4.62亿美元，借以扩大用户群体，更突显出这种发展潜力。陌陌也在努力扩张，收购了交友应用探探，来补充其备受欢迎的流媒体服务。

欢聚时代在美国上市

面临风险

但是中国的实时流媒体服务也面临着特有的风险，其中最大的就是竞争的激烈程度前所未见：由于进入门槛低，在中国曾经一阵风似地冒出了数百家流媒体直播公司，欢聚时代和陌陌属于规模最大的阵营。

而且，它们得宠于投资者的状况不会永远持续。欢聚时代和陌陌现在尽享稀缺性价值，因为它们是仅有的已上市纯视频直播应用，但是将有数家后来者可能很快就会上市。总部位于北京的视频直播平台映客据称在筹集数亿美元，之后计划在香港首次公开募股(IPO)。尽管腾讯持有欢聚时代旗下虎牙直播的股权，但是有报道称，腾讯向斗鱼投资6.3亿美元，斗鱼也可能挂牌上市。另外两家媒体创业公司——快手和头条，估值都在100亿美元之上，它们的月度活跃用户数量都多于欢聚时代和陌陌。

蓝莲花资本顾问的执行董事杨子潇说，2018年的竞争局面将非常激烈。他是唯一一个给予欢聚时代“持有”评级的分析师。虽然他对该公司的管理和发展战略持肯定态度，但他警告说，让易变的用户持续关注社交媒体是一个持久战。他表示，这些公司还发现吸引新一代年轻人具有挑战性，欢聚时代的核心用户群体是30岁左右的人，所以这是一个新的挑战；大多数年轻人使用抖音和快手。