联想之星王明耀：股权投资大爆发下新的创业投资机会 |捕手志

题图：联想之星总经理、主管合伙人 王明耀先生

■ 按：

近几年，中国的股权投资大爆发，到今年上半年，在基金业协会备完案的股权投资机构有1.1万家，登记从业人员22万，管理资金达到7.5万亿元。7.5万亿，占到全球股权投资资本总量的23%。这也使得王明耀先生最近思考——如何在「加速」中抓住机会？

在他看来，机会可从科技与新消费两个方向去发掘。科技在生活上的应用有五个层级：效率·便捷·替代、长期难题解决、社会秩序的重构、人类定义的改变、「家园」的定义扩大；而新消费是最大的机会，主要是来自国内巨大的市场。王明耀先生有着丰富的投资经验，投资的案例有乐逗游戏、Zaker、住百家、好外教等，他对于市场的分析值得你看一看。本文内容来自联想之星（ID：legendstar1），此次推送有增删。

■ 股权投资大爆发下新的创业投资机会

  作者|王明耀   编辑|潘宇波

*转载请留言后台

一

科技发展的五个层级

随着中国的股权投资近几年大爆发，今年上半年的在管资本总量达到了7.5万亿，占到了全球股权投资资本总量的23%。

如果回到2001年左右，在北京，那时候活跃的投资机构年底摆两桌吃饭就囊括了，而现在是上万家。最大的增长是过去两年，几乎翻了一番，真正进入了大爆发的时代。

我最近一直在思考的问题，我们如何在「加速」中抓住机会？我从科技与消费两个方向来分享一些自己的理解。

实际上，自人类社会建立以来，我们的生活一直都在「科技化」。在远古时代，像旧石器、新石器时代，当时的科技化是什么？是火、石器。再往后，我们小时候看到爆米花的机器，都觉得是很新奇的科技。而到了今天，手机、汽车、飞机等，已经成为了生活的一部分。

今天我们再来讨论「生活科技化」这个话题，要看看当前的科技化与历史上的科技化到底有什么不一样，这个不一样可能就是我们的机会。

我们会发现，当前的科技化最大的不同就在于其发展的进度。下面这张图显示，在过去几千年，科技一直在发展，但在过去几百年尤其是过去的几十年里，这个趋势是在加速的。

这个加速主要来自信息方面的技术，如计算机的发明、互联网的出现等等，还有另外一根轴没有放上去，比如生物科技的发展。

这两条线的发展使得我们把「生活科技化」 作为当前一个很重要的热点词、一个风口来讲。科技给我们带来的影响一直都存在，在目前这个阶段，它带来的影响是非常剧烈、非常广泛的，会深入到我们每个人的生活中。我将「生活科技化」分为五层：

层级一：效率、便捷、替代

这是「生活科技化」当前很重要的一个层级，这个层级是当前普遍发生的。首先改善了效率的问题，让生活更加便捷，替代了很多人工。

比如，我们的生活中出现了很多服务类机器人，这可能会逐渐普及；比如家居变得更加智能，可以用语音控制，或是有光学感应，不需要你控制它会自动亮，这些让生活更加便捷。

比如有了自动身份识别，不用刷卡就可以完成支付，非常方便；再比如今年以来最热门的无人超市、无人机送货等，这些让我们的生活更加有效率，大家感受到更多的美好。很多脏活、累活、需要大量人工的活，都被机器所替代。

这是第一个层级，我们的家和生活都会随着科技的变化而发生变化。

层级二：长期难题解决

这时候，「生活科技化」已经给我们带来了一定的触动，长期的难题会被科技所改变。

比如很多疑难病的治愈，基因技术的变化和发展使得那些疑难病可以被治愈。举个最简单的例子，牙齿是需要被种植的，可能以后会出现牙齿再生；盲人也可以有视觉的感知；隔墙探物，隔着墙我们也可以看到后面的东西。这些很酷的、以前看起来不太可能实现的难题，在当前或是不久的将来，都会得以解决。

生活科技化一定带有让我们很兴奋、不一样的地方，前面一个层级已经在我们生活中产生了广泛的影响，第二个层级会给我们带来一定的冲击。

层级三：社会秩序的重构

目前的社会形态是相对固定的，但有些现象的产生会使得秩序发生很大的变化。比如最火的无人驾驶，真正实现以后，车和人之间的关系就不一样了，今后发生车祸的时候怎么界定也会不一样。

当机器、设备在生活中大量出现的时候，我们生活的秩序就会发生变化，机器和人之间的关系也会变得更加模糊。到了这个阶段，我们的生活在方方面面都会有更大改变。

社会秩序的重构是我们在未来的生活中会真正感受到的，这种感受对我们的冲击会更加巨大。

层级四：人类定义的改变

很简单，目前人与机器是分得很清楚的。在未来，比如芯片和脑的结合，基因可以进行编码，人类要选择什么样的基因，可以被自我定义。

人类的丰富性等各方面会遇到很大的挑战，比如虚拟世界占据我们越来越多的生活；机器可能有更多变种；寿命的延长，古时候平均年龄四五十岁，到现在变成七八十岁，以后或许会变成一百五十岁、二百岁，你会发现人类发生了很大变化。这个层级是未来我们会看到的更加科幻的一层。

层级五：「家园」的定义扩大

现在我们都在地球上生活，地球是我们的家园，但未来很可能不是这样了，家园会变得更加广泛，或许虚拟会变成我们的世界。

在未来，这些变化都会在科技真正对我们产生价值的时候发生。

通过这五个层级，我们发现，从目前的时间点向未来看，科技对我们的改变，是从现实到神话的过程。从远古看我们当前的科技，远古人类觉得是神话；站在我们当前的位置往未来看，后面会有更多神话。

当前我们能感受到的是层级一、二、三，效率提升、更加便捷、机器替代人工，长期来看有些难题可能在未来被解决，社会秩序会发生很大变动。层级四和五，在我们看来还像是神话，现在讲还没有特别大的意义。但不同的投资机构关注的机会是不一样的，有关注当前的，也有人想得比较远。

比如国外有些人会想到星际旅行，这实际上就是探索了最后一个层级——「家园」定义的扩大，这在我们看起来就像个神话。不同的人在做不同的事情，但不可否认，所有的风口或机会都需要一定的想象力才能提前踩中，不是当前追就能追得上的。

二

新消费是火车头

前段时间，马云提出新技术、新制造、新金融、新零售、新能源这五新，动力来源都来自于新消费。因为消费者的需求改变了，技术、零售、制造、金融等等都要跟着变。如果需求源头不变，后端就没有动力去变。所以，接下来我再讲讲新消费。

从需求方来看，最最核心的需求是要消费升级，产品、服务品质要提上去，价格还不能太贵。所以我们生活中会发现很多这样的现象，餐厅和咖啡店的环境、品味越来越好，但价格还不是特别贵，这样的店就特别火。

但要做到这一点，作为供应方的商家就非常难。一方面必须做产品和服务的升级，同时还必须降低成本，所以新零售、新制造就出现了，而这些又必须有新金融、新技术和新能源才能帮助供应方在提升产品的同时还要降低成本。所以，新消费是火车头。

以前经常提企业服务，或者叫To B服务。但今年开始，又开始流行S-B-C（Supplier-Business-Customer），强调要和B一起服务好C，就是说你可以是To B的业务，但你必须很了解C，能够更好地帮助B服务好C。因此，必须理解消费，才能更好地做好To B的业务。

那么，中国新消费的机会来自于哪里呢？最最重要的还是有一个巨大的市场。市场体量很大，虽然跟美国比，还有差距，但是与其它国家相比，已经很有体量。比如广东仅仅是一个省，2016年GDP是8万亿人民币，相当于西班牙的体量，而西班牙在全球排第14。

我最近去了一些小体量的国家和地区，由于本地市场小，创业的项目想象力也比较小，很多都是解决一个具体问题的，很少会考虑做平台，做扩张，更别提国际化了。但在中国，巨大的市场孕育巨大的机会。

其次，这个还是市场分层级的。北京、上海、天津的人均GDP超过17000美元，而在甘肃、云南、贵州只有4000-5000美元，再细化下去，差异就更大。这个分层级的市场有两个好处：

一是每一个层级都有机会，有的层级爱上天猫，有的层级则更喜欢上唯品会，分层级能支持在不同层级创业都可以做出体量不错的公司；二是不同层级间，随着经济的增长，需求不断升级。像麦当劳、肯德基、星巴克在中国不同层级渗透了几十年，还在不断往下渗透，因此成长的生命周期会很长。

关注中国新消费的机会，还来自于其源源不断的动力：

第一个动力来自消费升级，这一方面是人均GDP到达一定量级的必然结果。目前中国的人均GDP刚过8000美元，这个阶段，对于消费有自然升级的要求，这一点趋势已经非常明显；另一方面是中国消费者的主体特点，目前还停留在攀比性消费的阶段。攀比性消费，过于注重物质，不是我们应该提倡的，这样社会氛围会很浮躁。但是从经济发展和创业投资机会来说，这又代表了动力和活力。

第二个动力来自新人群。新人群既包括年轻人、儿童，90、95后甚至00后，新人群的需求和老一辈的不同；新人群不仅仅有年轻人，还包括新「新中年」和新「新老年」，中国一直处于高速发展中，这一代中年人跟上一代中年人也不一样，上一代中年人天天拿着保温杯，可能这一代就不拿了。

「新老年」也是，上一代老年人跳广场舞，未来的老年人会有新的玩法。这些都催生新消费，都是巨大的市场，也是很多成熟发达国家所不具备的市场。

说到新消费，一方面指的物质的消费，比如衣食住行各个方面都有很大的升级的机会；另一方面就是精神的消费，文化、体育、娱乐等等。精神消费市场是高速成长的市场。精神消费说起来似乎不那么浮躁，实际上目前也是一种偏攀比性的消费。跑马拉松也可以比装备；玩熏香也可以玩出天价；因此与物质消费一起，构成了新消费的巨大市场和持续的成长性。

我再挑精神消费的文化这项来聊聊我们的投资感悟。我们为什么投资文化领域？它的吸引力主要来自两点：

第一，文化领域正在高速增长，今后这一趋势将越来越明显，因为当人们觉得攀比性的物质消费没意思了之后，肯定会开始消费文化。这点在南方城市表现得更明显，经济越发达的地方，文化氛围越浓厚，比如江浙地区，很多东西很有品位，大家玩得也很高级，文化趋势是会蔓延的。

第二，虽然纯文化体量不够大，但文化是一个切入点，可以和很多产业相结合，迪斯尼就是最典型的案例，最早是动画片，然后到衍生产品，随后是游乐园，直接进入旅游行业。文化还可以和酒店业、房地产等等结合。

就拿腾讯来说，从收入的角度来看，它就是一个游戏公司，现在它为什么这么值钱？因为它现在有微信支付，与金融相关，有了极大的想象力，所以就变成体量极大的公司。这就是文化非常有吸引力的原因，我们要加强对它的投资，寻找未来的想象力。

再往深处想想，什么叫做好的文化创业项目？我们也总结了四点：

第一，撩到用户是基础。很多人和我们聊文化项目，讲了很多逻辑，结果产品出来之后市场反映很平淡，这样肯定不行。文化项目一定要有嗨点，让大家感觉被撩到，这种感觉说不清楚，但它是基础，没有这个基础是不行的。

第二，狂热程度是标准。同样能撩到用户，但用户的狂热程度是不同的。同样都是有粉丝的人，大V有几千万粉丝，有些人发条消息只有几十条回复，有些人发条消息能有几十万条回复，这就是狂热。这是另外一种指标：粉丝的回应程度。

我们考察一个项目，要看它到底能在多大程度上打动粉丝的内心。文化是有原生力的，狂热就是它的原生力，原生力使原本的小众文化可能成为大众文化。

假如永远是小众文化，那可能不适合投资。最早周杰伦的歌只是一帮小孩听，现在变成大众文化了，甚至慢慢变成偏老一点的东西了，因为有狂热，这个市场会越来越大。这是判断文化项目很重要的一点。

第三，持续性定成败。文化项目能否成功，有没有持续性很重要。比如一些现象级的网红，我们会考虑其内容有没有持续性。IP是非常重要的点，能不能持续产生IP，内容是谁产生的，会不会出来一些大V，能不能做成平台，我们都有系统性的思考。

有可持续性的内容，这个项目就能成功；否则就是一门生意，有一单算一单，那么它的价值就不会特别大。这与体量是相关的。电影《战狼2》收获了50亿票房，看起来很大，但是作为一个公司，如果未来不能保证产出类似作品，价值也不会很大。文化创业项目，一定要思考持续性的问题。

第四，拓展性定空间。做文化项目要有拓展空间，才能做成大体量项目，否则也就是个小体量项目。比如映客应该是直播行业的龙头项目了，卖了五六十亿，价值也没有特别大。

主要原因是映客没有办法结合大体量产业，就是粉丝打赏。和其他领域的头部项目，比如滴滴相比，映客的体量就不算大。所以空间大不大要看能不能结合大体量产业，有结合就有体量，没法结合就只能做成一个好项目。这点很有意思，空间是由这点决定的。

三

投资新趋势

最后，我简单谈谈股权投资大爆发背景下的一些新的投资趋势和特点：

第一，从原先单一的轻模式，转向了大体量、重资产模式。尤其是偏早期的股权投资，此前是不碰重资产模式的，但是这个规律这几年已经被打破。

因为资金供应的大幅增加，重资产、高投入项目由于复制快速、体量大，更容易吸引大资金进入，发展速度越快。这几年的投资主题，无论是共享空间、电动车、专车、共享单车、便利店、公寓等等，在目前巨大的资金追逐下，都在快速成长。

第二，地球变得更小也更平。以前中国很多模式都是拷贝美国，然后做微创新；但是这一两年开始，中国的模式开始具有创新性，也在对外输出。

比如共享概念来自美国，来自Airbnb和Uber，但是中国又推出了共享单车，这个模式又推向了更多国家；关于零售，中国的企业在积极地向日本企业学习，最近各种考察团去日本，络绎不绝；而在移动支付领域，中国又领先全球。

从创业和投资的角度看，跨境学习模式和国际市场是越来越明确的趋势，具有国际化背景的人才在未来拥有巨大的机会。

 

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这是「捕手志」的第77期文章，

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