一年股价跌八成，华大基因遭遇了什么？

18.10.2018

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作者 | 第一财经 黄思瑜

继10月15日跌停之后，华大基因（300676.SZ）股价17日继续下挫，跌破50元/股，最新收盘价为48.46元/股，市值也因此跌破200亿元。

股价下跌的背后，除了近期整个A股市场羸弱之外，最近的两则公告无疑起到了催化作用。

• 先是董监高持股平台深圳前海华大基因投资企业(有限合伙)(下称“华大投资”)拟减持不超3%的华大基因股份；

• 再是董事王俊辞职，不再担任华大基因任何职务。

上述消息引发投资者担忧，对此，华大基因10月17日回应称，此次拟减持股份主要来自于王俊，减持是出于其自身资金需求，离职则与发展创业公司有关，早前公告的1.9亿元增持计划仍在履行之中。

近两个交易日股价的下跌，也让一些股权投资机构持股成本线失守。华大投资由于低成本持股，即便华大基因股价从最高峰的260元/股已跌去逾八成，以目前的价格减持依旧获利颇多。但一些上市之前进入的机构股东境遇却不同，以持股5%以上的和玉高林为例，持股成本在55元/股左右，目前已处于浮亏状态。

负面消息缠身、业绩增长乏力，近期又增添减持的利空因素，这让一直关注华大基因的私募人士望而却步，纷纷表示“先观望再做决定”。

股价跌破50元/股，PE/VC浮亏

7月16日起，华大基因迎来IPO前已发行部分股份解禁，解除限售股份的数量为2.06亿股，申请解除股份限售的股东共有40名。这些解禁股的减持一直成为市场的一大隐忧。

10月15日晚间华大基因公告，持股5%以上的华大投资计划以大宗交易或集中竞价方式减持该公司股份不超过1200.3万股（占该公司总股本比例3%)。华大投资持有华大基因6691.5154万股，持股比例为16.72%，为第二大股东。

值得注意的是，华大投资为华大基因董监高的持股平台，华大基因现任董事王俊、尹烨、孙英俊，现任监事李松岗、现任高管杜玉涛，离任董事李英睿、离任高管王威通过华大投资间接持有华大基因股份。其中，王俊当初出资2685.60万元，持有华大投资53.7932%的合伙份额。

10月16日，华大基因公告，原定任期至第二届董事会届满即2021年6月18日止的王俊，提前辞去董事一职，辞职后不在公司担任任何职务。

“减持+离职”的消息一度激化市场投资者情绪。10月15日，华大基因股价封跌停板，10月16日继续下挫4.04%。

面对投资者的质问和担忧，10月17日华大基因在投资者互动平台上回复称，本次减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响，拟减持股份主要来自于王俊，其本次减持计划以及辞职是出于自身资金统筹安排的需要，以及与专心发展创业公司有关；此次行动并非公司现高管的减持，早前公告的1.9亿元增持计划仍在履行之中，公司会尽快发布增持进展公告。

以最新股价计算，此次拟减持的最高1200.3万股对应的套现额为5.82亿元。而2014年5月，华大投资是以4480万元获得华大基因前身华大医学32%的股权，从而获得华大基因6691.5154万股，由此可见，成本价颇低，即便如今股价持续下跌，也能赚得盆满钵满。

但是此次减持催化的股价下跌，跌破了一些上市前进入的机构投资者（PE/VC）的持股成本线。

在华大基因IPO之前“上车”的外部机构投资者中，持股比例在5%以上的仅有深圳和玉高林股权投资合伙企业(有限合伙)（下称“和玉高林”），持股比例为8.96%。2015年2月，和玉高林以15亿元增资华大医学，随后又以5亿元的价格接手华大医学2.7368%的股权，最终持股3584.9588万股，持股成本价为55.79元/股。

和玉高林尚未披露减持的消息。以最新股价48.46元/股计算，和玉高林所持股的账面市值约为17.37亿元，这与当初的成本价20亿元相比，已浮亏约2.63亿元。

中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品（下称“中国人寿”）的持股成本也在55元/股左右。中国人寿曾以5亿元的价格接手华大医学2.7368%股权，持股896.2397万股。若尚未减持上述股份，按照最新股价，目前也已浮亏逾6000万元。

一位私募投资总监告诉记者，已经浮亏的机构最终能否翻身，与相应的基金期限有关，如果在浮亏期间基金到期，那么只能割肉卖出。

已解禁的股权投资机构所持股是否已有减持，从华大基因即将披露的三季度财报将可寻踪迹。

业绩增长乏力，股价下行存压

2017年11月14日，华大基因上市满4个月，股价攀至最高峰260.58元/股，但是此后一路震荡下行，11个月左右的时间股价跌至不足50元/股，跌去逾八成。

在业内来看，股价跌跌不休的背后，除了有A股整体市场环境的影响外，前段时间的负面消息缠身，以及业绩增长低于预期，也让股价存下行压力。

就在近期，华大基因披露前三季度业绩预告，前三季度归属于上市公司股东的净利润在3.15亿~3.3亿元之间，同比增幅为0.82%~5.63%。其中，第三季度归属于上市公司股东的净利润同比变化-11.63%~0.73%。这意味着第三季度净利润存在同比下滑的可能。

华大基因解释第三季度业绩情况时称，主要原因系公司在试剂盒报证和产品的临床试验项目加大了研发投入。

“业绩跟市场预期差得很远。”上述私募投资总监称，目前来看，华大基因股价下跌也是向合理回归。

其实，在今年华大基因中报发布的时候，市场就不太满意。

2018年上半年，华大基因的净利润同比增幅仅为8.73%，增速严重下滑。而2015～2017年同期该公司实现净利润分别为7565.63万元、1.49亿元、1.91亿元，换言之，2016年中期和2017年中期净利润同比增幅分别为97%、28%。

华大基因曾一度被认为是高成长公司的代表，由此受到市场追捧，市值曾突破1000亿元，如今跌破200亿元，逐步处于去泡沫的过程。截至10月17日，市盈率(TTM)为46.74倍。

上述私募投资总监曾对记者称，如果估值跌到40~50倍左右相对合理，未来若股价相对便宜了会考虑进行投资。也有基金经理称，华大基因合理的估值水平应该在30~40倍左右。

如今估值跌到预期范围，但上述私募投资总监表示，目前并不打算投资，“目前整体市场环境不太好，现在华大基因又有减持的负面因素，再等等看。”