“卖房”成券商救命稻草？“虽没有明确裁员，但日子不好过有目共睹……”

“卖房”成券商救命稻草？卖房子、卖子公司似乎成了上市公司突击年度业绩的主要方式。令人大跌眼镜的是，昔日手捧“金饭碗”的上市券商也加入抛售资产的大军……

文 | 李维 谭楚丹  编辑 | 李新江

来源 | 21世纪经济报道（ID：jjbd21）

头图来源 | 视觉中国

根据21世纪经济报道记者了解，连日来，已有两家券商连续出售房地产项目。

业绩压力背后是券商逐渐上升的投入。

今年以来尽管券商通过“裁员降薪”等方式控制成本，但优化业务结构所带来运营成本的增加，让各家券商多渠道密集“补血”，从募资计划来看，其中FICC、海外业务、创投业务、期货业务将成为新的盈利增长点。

在传统业务不改“看天吃饭”特性，创新业务还在发展初期，今年券商业绩将注定进一步惨淡。

虽然整体情况如此，伴随着A股市场在寻底中企稳，证券业长达一年之久的下行周期最近似乎悄现了一丝“暖色”。

21世纪经济报道记者统计，截至12月12日，已公布11月份经营数据的42家券商（剔除不可比的40家保荐分公司和2家区域经纪分公司）中有多达34家出现了净利润正增长，而这亦被视为证券业正在逐渐走出谷底的信号。

不少业内人士也表示，从11月份业绩、市场成交情况来看，证券行业经营状况的改善预期值得期待；但另一方面，中小券商间的业绩分化也在进一步加深。

不过从记者采访的多家券商来看，多家券商仍然自认为处于“困难时期”，而绝大部分券商所采取的应对策略主要是通过强化考核机制来试图压缩人力成本。

月度回暖背后

根据21世纪经济报道记者统计，有不少于25家券商的净利润环比增长率超过了100%；而这也让本月成为今年以来券商净利润环比增长家数最多的一个月。

其中，南京证券（601990.SH）、海通证券（600837.SH）、江海证券三家券商净利润环比增幅最大，分别达2821.77%、1469%和1161.53%。

来源：21世纪经济报道

不过短期的月度回暖似乎并不能改变券商全年疲软的状况。据Wind数据统计显示，在有去年同期数据可比的35家券商中，出现利润负增长的多达29家。

“券商仍然处于业绩不断下行的大周期上，主要还是和A股市场交投带来的持续低迷有关。”“一方面市场整体活跃度不如以前，而监管从严取代行业过去几年的创新趋势后，行业对经纪业务的依赖在死灰复燃。另一方面市场不好，客户们的风险偏好也会下降，这也会利空融资融券等资本型业务。”北京一家中型券商非银金融分析师表示。

月度数据虽然稍显回暖，但这种数据上的暖意却并未被券商员工所感知。

据记者了解，虽然多数券商并未明确提出裁员降本的战略，但也在暗自以强化考核等方式来被动地进行末位淘汰，以降低当下行业疲软期的经营成本。

“我们虽然没有明确裁员，但是日子不好过是有目共睹的。”12月12日，一家上市券商董办人士接受记者采访时透露，“人力部门也在通过引入新机制来强化考核，这也能在一定程度上降低人力成本。”

“因为有上市考虑，所以公司内部也研究了一些节省成本、做好业绩的思路。”同日，一家有IPO计划的券商董秘也表示，“主要的方式还是强化人力考核，粗算下来理想状态能够淘汰掉公司的10%。”

这一形势下，证券行业人才的流动性也在下降。

“证券行业的挖人需求比去年少了40%，而且今年还有不少主动希望来寻找岗位机会的人。”北京一家金融行业猎头经理表示，“主要还是和待遇下降有关，‘坐不住’的人变多了。”

业绩大考前抱佛脚

四季度还没过完，部分券商已经“如坐针毡”。

12月7日，国元证券（000728.SZ）在上海联合产权交易所连续发出多个资产出售的公告。最新一个为上海中山北路证券营业部部分资产，作价1570.32万元。

四天前（3日），国元证券已经发出的四个房产，共作价3541.7万元，平均每个为885万元。

上述五个房产均为公寓类型，公司要求一次性付款，不接受以贷款方式支付交易价款。

事实上，公司不仅卖房子，还卖股权。国元证券在11月17日时就转让徽商银行内资股给国元金控集团，价款总金额3.85亿元。

若本次交易能在今年内完成，将为国元证券增加投资收益约2.25亿元，是一笔不小的收入。今年前三季度，公司营业收入16.26亿元；实现归属于上市公司股东的净利润约3.28亿元。

类似情况的还有中原证券（601375.SH）。公司早在10月底计划出售闲置房产，对位于郑州市、北京市、河源市的11处房产进行变现处置，其中有的被作为员工宿舍，有的出租，有的是营业部办公自用。

对此，广州一家券商营业部人士在12日向记者表示，由于营业部运营成本巨大，出售营业部场地在熊市中并不罕见。其告诉记者，其所在营业部场地今年就缩水一半。

国元证券与中原证券是否面临巨大的业绩压力，答案较为明显。

三季报数据显示，国元证券前三季归属于上市公司股东净利润下滑63.15%；中原证券情况接近，下滑61.82%。尽管今年证券业整体“过冬”，但两者业绩下滑程度均超过上市券商整体水平（-32.91%）。

除了变卖房产外，提振业绩的另一个做法是“成本控制”，比如裁员降薪。今年以来多家券商出现裁员降薪的情况，比如有券商实行末位淘汰。

深圳一家小型券商后台人士12日向记者抱怨称，虽然没有被裁，但公司为缩减成本，随意克扣绩效。“如果上班迟到一次，绩效工资就会全额被扣。”他解释，券商有利润目标，如果预期达不到，就会开始控制人员成本。

弱市下增长的投放

业绩压力背后原因，除了行情寡淡以外，还有券商对业务的持续投放。

在A股成交低迷期间，仍有券商计划“开疆拓土”。根据公开资料显示，近两个月内，共有5家券商继续设立分公司或营业部，包括东吴证券、国金证券、华西证券、长城证券与兴业证券等。

深圳一家券商营业部老总12日表示，“今年很多营业部都面临亏损，接下来新设营业部很有可能也会面临亏损，毕竟处于业务开拓期，券商投放短期注定有去无回。”但他同时表示，即使如此，仍有必要“跑马圈地”，“相当于要把公路搭建起来，等行情好了，人自然就循着公路过来了”。

同样处于“砸钱”阶段的还有信息技术系统、FICC、各类子公司，这是多家券商在再融资时计划的发力点。

比如国信证券在11月下旬公布150亿的定增方案，其中就要增资期货子公司与香港子公司，加强投资交易业务、资本中介业务等。

但已经等不及了，公司在10月30日就表示以现金对国信香港增资，总金额不超过港币10亿元，资金分期注入。首期增资款港币6亿元于2018年底前注入；后续增资资金授权公司经营管理层确定注资进度及每期注资金额。

第一创业（002797.SZ）则在10月27日计划为其私募基金子公司——创新资本增资3亿。

“传统业务在券商中占比较大，还要看天吃饭。而其他板块比如海外业务、期货业务，发展前景也非常好。多元化布局，改善业务结构，能帮助券商提高风险抵抗能力。”前述深圳券商营业部老总谈到。

但优化业务结构并非易事，券商一方面承担传统业务的业绩压力，另一方面面临新板块是发展初期阶段。

近期，多家券商发力再融资。除上述国信证券以外，广发证券150亿定增预案在11月获得证监会批文，同月申万宏源180亿公司债亦拿到“准生证”，这也是公司在今年年初120亿定增以后又一笔再融资。

以外，可转债、公司债、次级债、短融等“补血”工具也被券商频繁使用。中信证券（60030.SH）今年以来已进行10次短融，累计已经融资360亿。国泰君安（601211.SH）发行5次短融，合计募资165亿。

券商龙头优势强化

有投资人士认为，上述提到的证券行业的“月度回暖”与股权质押风险得到纾解叠加指数上升有关。

“股权质押问题的解决拆掉了埋在券商资产结构中的‘雷’，优化了券商的资产质量。”北京一家关注非银金融行业投资机会的私募机构表示，“基于危机的化解，指数的上扬也促进了市场持续活跃，这进而给券商的收入维度带来利好。”

在月度回暖的趋势下，更多机构仍然看好龙头券商的表现。

“证券行业政策边际改善，多项利好政策密集出台，引导长期资金入市，提振市场信心，有助板块估值提升。行业‘马太效应’加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变， 我们持续看好龙头券商配置机会。”银河证券非银金融分析师武平平12月9日表示。

“经营数据环比改善，但是行业整体业绩同比增长仍持续承压，我们认为大型证券公司经营稳健、抗压能力较强，业绩的韧性要强于中小型证券公司。”12月10日，民生证券非银金融分析师周晓萍也指出。

事实上，部分头部券商的确在月度回暖券商中居于较高的排序。例如海通、中信、广发、东方4家头部券商的11月份净利润分别取得了1469.00%、340.24%、282.08%和271.12%的高额环比增速。

在前述私募机构负责人看来，龙头券商的主要优势在于其业务的综合化。

“龙头券商的业务大而全，同时还在积极布局国际化，对经纪业务依赖度的降低，会让其在新业务领域有更好的表现。”前述私募机构负责人表示，“例如在投行业务上，科创板的试点初期，IPO项目的数量可能会有所控制，而这些项目大概率会集中在头部券商手里。”

不过也有分析人士认为，中小券商的投资价值也将有所显现。

东兴证券非银金融分析师郑闵钢表示，“2018年底和2019年初将以风险偏好提升为主题。前期系统重要性金融机构的新规将使得龙头券商的集中度逻辑呈现一定的边际变化。应逐渐开始重视中小券商的投资价值。”

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值班编辑：高欢欢  审校：杨倩

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