Ray Dalio的答疑集锦

桥水基金的创始人、投资界的网红大佬Ray Dalio前段时间做客Reddit的AMA （Ask Me Anything）板块，回答了网友的很多问题，我挑了一些比较有趣的分享过来。

- 问：你最喜欢的5本书是什么？「原则」不算。

- 答：（Will Durant和Ariel Durant的「历史的教训」（The Lessons of History），Joseph Campbell的「千面英雄」（Hero of The Thousand Faces），Richard Dawkins的「伊甸园之河」（The River Out of Eden），Paul Kennedy的「大国的兴衰」（The Rise and Fall of The Great Powers）——哇，有太多书在我脑海里划过。

- 问：你最希望拥有而金钱买不到的是什么？

- 答：时间。我喜欢有意义的工作和有意义的人际关系，但我从来没有足够的时间去做我想做的事。

- 问：正如你所说，民粹主义在上世纪30年代兴起，现在又卷土重来。当经济无法以创造大量就业机会的方式运行时，它就会上升，给很多人带来痛苦和不幸。为什么经济没能创造就业机会？利率与此有很大关系吗？

- 答：是的。当利率不能下降时，第一种货币政策（我称之为货币政策1）就失效了，这是不好的。然后他们印钞票，购买金融资产（我称之为货币政策2），导致金融资产价格上涨，这有利于那些拥有金融资产的人，但对那些没有金融资产的人却没有那么好，因此这扩大了贫富差距。然而，这是必要的，尽管它已不再有效。欧洲和日本目前正处于这种境地，而美国很可能会在下一次经济衰退中发现自己也处于这种境地。这就是中央银行必须采取我称为货币政策3的时候。在这种政策下，中央政府通过赤字来刺激开支，而这些赤字又被中央银行货币化。

要想看到更多这样的例子，我建议你在economicprinciples.com上阅读「是时候更仔细地阅读货币政策3 （MP3）了」和「现代货币理论（MMT）」的第一部分和第二部分。最重要的原则是，当不得不共享预算的人们之间存在巨大的财富和价值观差距，并且出现经济衰退，而货币政策无法有效扭转这种状况时，发生重大冲突的可能性就会很高。

- 问：嗨，你如何优先考虑那些看似矛盾的原则？我创办了一家公司，但（在阅读了你的书之后）自我反省，觉得我的工作做得并不出色，所以我让另一个人担任首席执行官。事实证明，那个人并不值得信任，她竭力地为自己（从我个人身上）获取公司的价值，尽管她可能比我更能胜任经理的工作，但可能不是管理公司的最佳人选。我不确定在这种情况下（以及可能类似的情况下）该做什么，以及如何优先考虑这些原则。

- 答：我很乐意让人明白审思分歧的艺术。我认为大多数个人和群体在处理他们的大多数问题时最大的悲剧是，他们不恰当地依附于他们自己有偏见的观点，因此他们没有通过审思分歧的艺术来恰当地测试他们的思维。如果我能改变什么的话，那就是各人明白，审思分歧如何能成为通向思想精英决策的道路，它使人们克服分歧，为个人和集体做最好的事情。

- 问：如果你能回到20年前10分钟，你会给当时的自己什么信息？

- 答：比20年前还要久远很多了，我想给自己传达的重要信息是：「你为什么这么愚蠢自大！？」那是1982年，我33岁，我会告诉我自己，如果你能仅仅谦逊一些并且考虑一下自己可能是错的，让那些最聪明的人反对你、挑战你，因此你能检验他们的推理，你就可以更聪明并且增加做出更好决策的机率。

- 问：你在你的书中写道（转述），一个人应该选择这样的选项——最大化回报乘以成功概率。你能就如何估计成功概率给出一些建议吗？我发现我可以很好地估计出创意和项目的回报，但是很难估计成功的机率。

- 答：掷一个20面的骰子，哈哈。

- 问：我知道你喜欢历史，你更喜欢哪一个？亚伯拉罕·林肯还是乔治·华盛顿、亚历山大大帝还是凯撒大帝、埃隆·马斯克还是史蒂夫·乔布斯、尼古拉·特斯拉还是托马斯·爱迪生、沃伦·巴菲特还是乔治·索罗斯、莫扎特还是贝多芬、伽利略还是达芬奇、爱因斯坦还是牛顿？

- 答：亚伯拉罕·林肯，亚历山大大帝，史蒂夫·乔布斯和埃隆·马斯克，尼古拉·特斯拉，另一个艰难的选择，但乔治·索罗斯（对不起沃伦），达芬奇，爱因斯坦。我跳过了莫扎特和贝多芬，因为他们都非常出色，同时我也喜欢爵士乐。哇！你列出的人多么伟大。

- 问：你对青少年有什么建议？

- 答：探索那些让你兴奋的事情，在保持谦虚的同时为自己考虑，享受其中的乐趣！

- 问：如果你2019年18岁，你会在大学学习什么？你将如何开始你的职业生涯？

- 答：我在大学里要学习什么，取决于我的特殊爱好是什么，以及这个方向的实用性。我承认，最重要的是要尽可能广泛地直接接触世界上不同的观点和去不同的地方。我认为生活就像一个巨大的自助餐，你不能品尝所有的东西，但在这个年龄，你想要尽可能多的品尝，看看什么对你来说是最好的。

- 问：您对气候变化的总体看法是什么？具体地说，气候变化带来的挑战和机遇将如何影响我们的经济？

- 答：我认为气候变化是一个非常重要的问题，它会以巨大、渐进的方式影响我们，人们没有给予足够的关注或者没有处理好，就像一个缓慢生长的癌症。就像我们很多其他的问题一样，气候最大的问题是处理我们之间的分歧，决定我们应该去做什么。我们在如何做出良好的集体决策，以及如何在我们需要协作的事情上继续下去上，很成问题。

对我们个人来说，我们需要思考这对我们个人意味着什么，因为不管我们做什么，未来30年的许多变化都在向我们袭来，我们都需要适应它们。如果我们不能在做什么这样的大问题上达成一致，我们仍能为后代做很多事情。

- 问：感谢您与我们分享所有这些惊人的知识。我知道，最近你把经济衰退的可能性降低到35%左右。然而，我不能不认为股票的估值非常高。你对此感到担心吗？如果作为一个业余投资者，你会对自己的投资组合更加中立吗？

- 答：首先，作为业余投资者，我担心的主要问题是你是否能在这场比赛中获胜。我非常怀疑你能做到。我认为竞争市场比竞争奥运会更困难，因为有更多的人试图赚钱，这是一场零和游戏，但大多数人认为他们可以做到这一点。然而，历史已经表明，只有一小部分玩家在这场比赛中挣走了很多钱而大多数人都输了钱。

关于你问题的第一部分，我会看相对于债券和现金的回报，来衡量股票的预期回报，并且更重要的是，我看谁出于什么原因买什么，试着去判断股票是便宜还是贵了。现在我脑海中最重要的问题是这些：

欧洲央行（ECB）和日本央行（BOJ）不具备刺激经济的能力，而美联储（FED）实施刺激经济的能力有限，当我们有巨大的财富/价值差距和民粹主义时，在世界各地进行着大量重要的选举。这将导致更多影响市场的财政政策举措（就像特朗普的企业减税政策那样）。此外，中国的崛起，以及与美国的经济、地缘政治、甚至军事竞争，将在非常重要的方面改变经济格局。大数据、人工智能和其他「类似思考」的技术也将如此。

在考虑我们的投资时，我觉得我必须最关注这些因素，但更重要的是我们的幸福。

- 问：你的爱好是什么？

- 答：水肺潜水、海洋探险、滑雪板、听美妙的音乐，尤其是在节日和音乐会上（过去27年里，我参加过新奥尔良爵士音乐节25次），但或许比以上都更喜欢的是和我的孙辈们在一起。

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