谁在背后为港珠澳大桥保驾护航？
文 | 君临团队
年末，一家A股公司蹭起了国家级热点。
2018年10月23日，一把手宣布全程55公里的港珠澳大桥全线通车。
作为世界上最长的跨海大桥，它是中国交通史上技术最复杂，建设要求及标准最高的工程之一，被国外媒体誉为“世界新七大奇迹之一”。
它充分显示了我国卓越的桥梁设计施工能力，再次向全世界秀了基建狂魔的肌肉。
今天君临要说基建公司？中国建筑还是？
不，建筑再完美，也已经是过去式，我们的大桥已经全线贯通了。
接下来的重点应该是大桥的日常通行，安全运营。
众所周知，珠三角历来多台风，每年十几号台风轮番肆虐是家常便饭，其中不乏超强台风。
作为世界上里程最长的跨海大桥，如何抵抗这些大风大浪，个别部位出现问题如何处理？
再者，由于港口众多，大桥的结构相当复杂，包括桥体、人工岛、隧道沉管三部分，如何保证隧道内通行的稳定性，连接部分出现沉降怎么处理？
大桥必将分流虎门大桥的巨大车流量，对桥体能承受的车流量该如何监测，会不会出现塌陷，这些问题都是对相关部门的巨大考验。
所幸，我国不仅有攻坚克难、兢兢业业的建筑精英，也有防患于未然的安全卫士——辰安科技（300523）。
港珠澳大桥 | 来源：辰安科技官网
没有一家公司是完美无缺的，但在公开媒体上过于犀利的风险披露会导致一些不可控的后果，成为我们的付费用户，获得风险提示，带您看透成长股（点我了解更多）。
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辰安科技做的事情并不复杂，它主要充当了大桥的“眼睛”和“大脑”。
通过数量繁多的摄像头和传感器，辰安科技的系统对大桥的车流、通行人员、风力、天气状况进行了全天候的检测，并将其数据进行结构化处理，导入数据库，并配备前端操作软件——港珠澳大桥应急救援指挥平台。
图片来自于公司官网
通过这个平台，2469路图像随时调用，港珠澳三地数百个有关部门的通讯即时连接，一旦有异常，即刻响应。
这是大桥之“眼”。
大桥之“脑”则体现在应急预案上。
平台基于大桥的区域划分，结合专业的应急演练，对救援和安保力量进行分配，并在系统内预存了14种专项应急预案。
这一番部署下来已经能保证大桥任何位置有突发事件，人员都能在3分钟内到位。
另外还有匹配90%以上的人脸检测，预判风险。
像电影里那种劫持人质引爆炸弹的极端份子，基本没上桥就要被送派出所了。
截图来自于公司官网
以上两点，辰安的软硬件结合，基本是如鹰眼一般监控着大桥的各个角落，而一旦发生风险，又是有关部门最可靠的抓手和沟通工具。
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能为国家工程保驾护航，必定不是等闲之辈，辰安科技是典型的出身名门。
他脱胎于清华大学的公共安全研究院，是清华系的众多校企之一。
那么清华的这个公共安全研究院成色如何呢？
且不论清华的名声，光是其骨干的名头就足够有说服力。
这个研究院的院长是工程院院士范维澄。
范维澄何许人也？
1989年中科院火灾科学重点实验室立项时的带头人，一手引领我国火灾科学的建设。
早在2001年就当选工程院院士。
2003年执笔《国家中长期科技发展规划纲要》中的公共安全部分，给国家建设划重点。
2006年应邀前往中南海为中央政治局讲解应急体系。
光是国家科学技术进步奖一等奖就拿了两次，可谓我国公共安全领域毫无争议的带头人。
执行院长袁宏永，武汉大学的摄影测量与遥感专业博士，中科大的火灾实验室博士后。
武大的测绘遥感专业是什么分量，读过我们之前关于超图软件、四维图新分析的读者心里自然有杆秤。
以上两位，不仅是清华的公共安全领域的骨干人物，也是辰安科技一路走来的高管，目前也仍然是公司正儿八经的董事。
2010年，由于辅助建立国家应急平台体系，辰安科技拿了国家科学技术进步一等奖，基本是把领域内的奖拿到头了。
截图来自于公司官网，右二为范维澄，右三为袁宏永
2016年辰安上市，在应急产业领域，这是国内第一家上市企业。
这个定位和清华公共安全研究院在业内的地位匹配。
可以看出，和一些打着高科技企业旗号，董事会里却全是营销高手的伪科技股不同。
学术大牛办企的辰安科技，是真正具备相关领域领先科研实力，具有相关技术资质的企业。
辰安科技的技术优势该如何理解呢？
我们知道，公司简介专业名词一箩筐，说的再天花乱坠也是王婆卖瓜。
作为投资者，还是希望从业务方面看出优势所在，而不是停留在一个个奖项上面。
辰安的主要产品是应急平台软件和应急平台装备，其中软件产品占据营收的70%左右，是主要部分。
功能如前面港珠澳大桥案例所示，主要是监控、沟通和预案处理。
监控和沟通更有赖于硬件技术方面的实现，更好的通信渠道，更先进的传感器等等，而预案的处理就不同了，这是结合项目经验和学术研究总结出来的成果，是应急平台真正的价值所在。
毕竟，突发事件的存在领域很多，能源、食品、交通，决策者不可能熟悉各个领域的处理方法，很可能错误决策。
而有了一套预案，决策者就能快速拿到熟悉处理流程，得到科学指导。
一套预案库就相当于决策时有各行业的专家在旁出谋划策！
得益于在学界的领先地位，辰安拿到了很多订单，覆盖30个省部级的应急平台建设。
先有研究成果，再是项目经验，强者愈强，时至今日，辰安的预案库里已经包含了四大类328 种公共安全事件，涉及各种类型和城市规模，模型库里识别判断、预测预警、评估模型一应俱全。
可以说辰安背靠的强大科研资源与学术能力，转化成了竞争优势。
营收分类 | 数据来源：wind
技术和经验上的优势可以说是辰安的第一层护城河。
还有其二。
这要从应急产业的行业特点说起。
应急产业的主要客户是谁？政府。
分析这个行业少不了分析政府客户的采购特点。
首先，想做政府的生意，身家得清白吧，最好还是有一定地位的国企，含赵量越高越好，这点在大华之于海康，bat之于浪潮、紫光身上都不鲜见。
其次，应急与公共安全领域的事情，政府还是比较舍得花钱的。
天灾还情有可原，要是因为人祸伤及了人民群众的生命财产，那地方政府可真是要吃不了兜着走的。
最近山东的煤矿事故持续刷屏，就体现了公共安全处理的重要性。
有数据佐证，根据2018年的公布的中标信息，但凡是应急平台建设的项目，基本都是千万级的大单。
单子虽大，但没那么好拿，很多项目都涉及到硬件的采购，不是辰安的独食。
关于这一点，公司在招股书中也有说明。
来源：招股说明书
“部分项目是通过系统集成商向政府提供产品”。
这句话，说白了就是公司拿订单，做总包，硬件派给集成商做。
那反过来，有时候集成商拿了订单，应急系统的部分会不会也派给辰安做？
国内做it系统集成的大佬几乎都是以硬件起家，浪潮、华为、紫光新华三、戴尔，这里面紫光和辰安师出同门，这订单会给谁？
无独有偶，辰安在海外市场的开拓也是这样，订单几乎都是和中电公司、紫光做的，如下图。
图片数据来源于券商研报
背靠大树好乘凉，很多生意的竞争并不公平。
清华大学强悍的校企集团和校友资源是巨大渠道优势，辰安就是那个背后有人的。
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作为一个主要做G端客户的公司，分析不能放过现金流量表。
可以看出，辰安G端属性还是很明显。
过去两年，前三个季度的现金流都是负的，但好的一点是在年报中基本都能收回大量账款，现金流变为正值。
毕竟是政府客户，也不是ppp模式，收回不存在问题。
那么问题就是周转了。
17年前三季度的需要净投入4亿左右，18年预计业绩翻倍，但净投入得益于费用控制成效明显，有所收窄，需要两亿左右，但也不是小数目，公司搞的定吗？
翻看投资活动现金流，这个疑惑得到了解决。
辰安的投资活动基本上只有理财的买卖（图中红色部分），由于是理财的转入转出，所以净额没有意义。
三季度还买了11亿的理财，1-9月光理财收益就700多万。
由此看来，辰安谨慎的经营，让现金还是挺充裕的，起码在业务量增长迅速的2018年还有大量闲散的资金。
资产负债表也比较干净，没有商誉，没有长期借款，负债几乎都是应付和预收账款。
具有一定护城河，财报健康，那么行业空间如何？
用券商研报的话说，我国政府应急办市场渗透率不足22%，大幅落后发达国家。
但是渗透率低也不一定就得提高啊，而且提高要多久？这种类比没有意义。
我们还是立足于目前业务，结合案例来看。
目前的业主主要分为三块：公共安全与应急业务，城市安全业务和国际安全业务，占比如下。
公共安全与应急主要是应急平台的建设、应急设备的销售，这一块虽然是传统业务，2018年也迎来了爆炸式的增长。
目前三季报还没有披露具体的分类数据，需要年报来判断，但根据2017年同比300%增长的订单量来说，这块是有保证的。
实际上，这一部分其实已经成了增长最慢的业务。
根据十三五规划，应急平台的建设其实已经深入到了区县部分，省部级的大项目基本已经被做完，再加上17-18年的快速增长，预计这部分后续会回落到10%~20%的增长速度。
国际业务同理，但稍好于国内。
辰安国际业务主要集中在南美、非洲等欠发达地区，基础设施的建设程度要落后于国内。
订单反馈上来说，目前还有15亿的订单没确认收入，两年之内是不愁增长的。
但又要转折的是，海外业务的订单一般较为集中，很可能一个订单就会左右全年的业务营收，所以对这一块不做预测，可以保持乐观。
市场空间巨大，但仍要看海外友人的建设意愿和营销能力。
接下来就是公司最有看点的业务——城市安全业务。
城市安全业务不同于传统的应急平台业务，是结合了物联网、大数据的监控、预测、应急处理平台，不仅是应急处理，更侧重于日常监测，防患于未然，事前防治的意味更浓。
可以参考前文的港珠澳大桥。
部分监控系统 | 来源：公司官网
这块业务目前只做了合肥市，一战成名，一做就是两期。
尤其是17年8月份签的二期项目，总金额9.25亿，当年即贡献营收3亿元。
要知道，2017年营收总共也就5.4亿，说是历史大单绝不为过。
这门生意有相当强的拓展性。
合肥的一期做了以后，覆盖了桥梁、供水网、燃气管网的监测，发现了沼气浓度超标13处，达到爆炸危险级别的4处。
吓得合肥燃气部门一身冷汗，慌忙查漏补缺。
效果立竿见影，这才有了后面的二期。
供水、排水、供气这些管网可以称之为城市的毛细血管。
多少次，只有大雨倾盆我们才知道哪个下水道又堵了，只有行人掉进坑里我们才知道哪里的路面又塌陷了。
如果早早建立好这些监测系统，城市运行起来会少多少事故。
而该领域的建设，才刚刚起了个头。
2017年合肥GDP排名全国24位，不说全国学大同，让发达城市先建总是可能的。
23个城市每个20亿，这就是400亿的市场空间。
至于如此庞大的蛋糕，究竟谁先吃的问题，我们先推测一下：
首先这种类型的项目，目前只有辰安做过，经验最足。
其次行业内有资质、有技术储备做这种大型安全监测应急系统的寥寥无几。
（注：辰安虽然是一家软件为主的公司，但技术、资质储备很深，拥有行业内高门槛的甲级测绘资质）
9月，辰安科技联合佛山建投等成立了佛山城市安全研究中心。
佛山是什么地方，GDP全国前15的富庶之地，人口稠密，再加上这公司名字，实在引人遐想。
最后是公司在拓展的消防云业务，目前已经在北方一部分城市落地了运营中心，也是典型的蓝海市场，但是还未贡献实质业务营收，保持观察。
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作为一家G端公司，辰安对投资者来说有点陌生，但它的业务早就贯穿在我们身边的大事件中。
汶川地震、北京奥运、厦门金砖、海外撤侨等等，其实都有它的身影。
装备为证，下图的电子终端，比吃鸡里的三级甲高端多了。
可以空投，防水、防震、防辐射，自带电源、通讯，简直是救灾利器。
来源：公司官网
辰安的18年业绩开始放量了，券商普遍预测营收12亿左右，相比17年几乎增长90%。
即便是没有持有股票，这也是值得开心的事情，辰安业绩的增长一定程度上意味着城市生活保障，应急水平的提升。
没有人愿意生活在灾难的阴影下。
微博上每一次群体事件的热议，其实都在提醒我们：辰安科技的市场还很大。
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读到这里，也许您会想，“这家公司我能投吗”？
这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局进行更深入的考察。
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