蔚来资本想投出500亿公司，先得让创业者拿钱没有顾虑

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蔚来资本想投出500亿公司，先得让创业者拿钱没有顾虑

2018 年 5 月 23 日 36氪

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蔚来资本想做中性化的产业基金，而非蔚来汽车的战略投资部。

文 | 王海璐

在蔚来汽车创始人李斌的出行帝国中，蔚来资本是个不可或缺的角色。作为一支2016年成立的新基金，募集近100亿资金，投了首汽约车、嘀嗒拼车，自动驾驶公司Momenta等明星项目。即便在挥金如土的投资圈，这样的开场也算是华丽。

不过，在被问及与蔚来汽车的关系时，蔚来资本合伙人张君毅向36氪强调的却是：蔚来资本是独立的产业基金，而非蔚来汽车的战略投资部。

二者的区别在于：独立的产业基金以财务回报为目的，对于产业的投资是中性的。而战略投资部，投、管都服务于母公司的业务。

确保这一点的是蔚来资本的投委会构成。蔚来资本第一期募资的主基金，投委会实行8票表决制，李斌及蔚来汽车团队占有3票，联合发起方红杉、高翎各有一票，基石投资人长江产业基金一票，全职管理基金日常投资与运营的两位合伙人朱岩、张君毅各占一票。项目过会，至少要6票通过。因此，虽然名为“蔚来”资本，蔚来汽车在里面并不起到决定性的作用。

与蔚来汽车划清界限的好处在于保障了LP与GP的利益一致，更有利于募资和吸引人才。对于被投项目而言，也避免了站队某一家车企的嫌疑。

截止到目前，蔚来资本总共投资15个项目，约30亿人民币。产业投资不分阶段，从A轮到Pre-IPO，单体项目从大几千万到5、6亿人民币都出手过。

“拿我们的钱，他们没有顾虑。”蔚来资本另一位合伙人朱岩表示。

“出行正义者联盟”

在出行领域，蔚来资本的投资思路是：笃定共享出行的未来，而在这个市场，必将有公司打破滴滴的垄断。

抢巨头嘴边的肥肉不是一件容易事。蔚来资本先从滴滴照顾不到的市场切入。滴滴处于监管的灰色地带，消费者抱怨的体验差，蔚来资本就投资合规出行、品质出行，以此为核心投资了首汽约车、嘀嗒拼车。

无论是首汽约车、嘀嗒拼车，还是李斌个人投资、不久前卖给美团的摩拜，由于“恰好”都在滴滴的对立阵营，因此也被外界称为“反滴滴联盟”。

张君毅告诉36氪，这个联盟是外界杜撰出来的，却也似乎合乎情理。“反滴滴联盟，其实是出行正义者联盟。”张君毅说，“我们志同道合的一块考虑，统一起来，伸张一下有序、合规的出行。”

“正义”有几个层面：合规、打破垄断、体验更优。他认为网约车的生意本质上并没什么关键壁垒，因此无论是美团、首约、嘀嗒拼车，或是其他出行公司，抢夺滴滴的用户其实并不难。

2017年11月，蔚来资本和百度联合领投首汽约车B轮融资。蔚来资本出资3亿，目前是董事会的观察员。张君毅告诉36氪，蔚来资本还将募集50亿专项基金，专门用来投资首汽约车。

选择首汽约车，是由于这家公司主打高品质出行，采用完全合规的车辆和司机运营。虽然控股公司是国企，但团队完全市场化，“热情地拥抱互联网”。此外，首汽约车母公司首旅旗下众多酒店资源可以对接，张君毅认为，出行市场的下半场，是资源的战争。

嘀嗒出行同样是合规车。此外，蔚来资本看中了团队的运营和执行能力。嘀嗒出行的前身是“嘀嗒团”，团购时代走出来，转战出行市场。张君毅认为，这是一支战斗力极强的团队。

蔚来资本合伙人张君毅

在出行领域，蔚来资本还投资了一条特殊的赛道，就是分时租赁。这个市场，目前为止还没有任何一家公司达到盈亏平衡线。很多财务投资人对这个市场持观望态度。张君毅告诉36氪，蔚来资本的投资逻辑是，相信新能源车及共享出行的未来，同时“从很审慎的投资角度看这个市场”，认为无论如何，投资在重点限牌城市拥有车辆和牌照资源的团队是有价值的。以此为导向，蔚来资本投资了初创公司“有车”。

在分时租赁市场，用新能源车还是燃油车、自己买车或是租车运营，各家有不同的方法论。张君毅认为，投资不拥有资产、平台属性的公司风险很大，因为一旦行业整合来临，系统和团队是没有被收购的价值的。

“我的投资逻辑是，没有考虑成功之前，我先考虑的是失败的情况。我、李斌，我们认同一点，千错万错，资产不错。”

此外，投资电动车是蔚来资本的基因。张君毅认为，虽然电动车受限于续航里程，目前收入端并不像油车那么好看，但他相信这个商业模式可以走通。“当新能源车有残值、电池可以梯次利用的时候，一定比油车赚钱更多。”张君毅说。

投出500亿公司

蔚来资本的愿景之一，是投出500亿市值的公司。蔚来资本合伙人朱岩认为，这不是个不切实际的幻想。汽车是巨无霸产业，中国乘用车新车市场10万亿规模，全球市场30万亿，现在整体面临着产业升级。即将IPO的电池供应商宁德时代，成立仅6年，市值便在千亿级别。蔚来资本的任务，就是尽早地找到这些500亿公司，以一个合理的价格，抢到心目中的份额。

任何一家投资公司，都渴望投中500亿公司。蔚来资本的优势是，首先，跟一般VC相比，这是一支大体量的基金。法雷奥作为基石投资人的凯辉汽车基金，管理资金15亿人民币。李斌曾经担任LP的青云汽车专项基金，管理资金3亿美元。

“我这个战略，别人玩不了，因为你没有那么大的体量的基金。”朱岩说。

100亿的募资额，在汽车产业投资圈不算一个前所未有的数字。威马的产业基金计划募资120亿元，神州旗下的优车产业基金100亿。车企上汽、广汽、长安都下设汽车基金。朱岩的说法是，蔚来资本相对中性化的品牌形象，对于抢夺项目而言更加便利。

2017年7月，蔚来资本领投了自动驾驶公司Momenta的4600万美元B轮融资。Momenta从商汤的团队中分化出来，“它被标记的数据量可能是特斯拉10倍，算法压缩能力很强。”朱岩说。蔚来资本进场的时候，Momenta在市场上已经有了一些知名度，B轮融资受到机构的追捧。“我们是唯一车企背景的财务投资人。其他也有很多车企要投，但他们也没有要车企的钱。”朱岩说。

Momenta接受了蔚来资本的投资，出让了一个比较大的份额，让蔚来资本作为领投方，而且估值也做出了一些调整。其中的原因，朱岩认为一方面是由于蔚来资本的投资跨越整个生态体系，拿了他们的钱，就相当于跟整个产业有了一个对话的机制。另一方面，得益于蔚来资本相对中性化的品牌位置，“不会被其他车企认为是一个站队的问题。”

抢项目的另一个关键因素是，你得有懂汽车、懂投资，在产业内广积人脉的合伙人。

加入蔚来资本之前，朱岩是青云创投的管理合伙人，主导新能源汽车、车联网、新材料等领域的投资，是中国最早一批布局新能源整及智能汽车的投资人，曾经代表青云投资Atieva(Lucid)、精进电动、极豆、地平线、Enevate、广景、Phononic等。其中Lucid Air同时也是贾跃亭除了FF之外，在新造车领域的另一笔个人投资。

另一位全职管理基金的合伙人张君毅，曾经是罗兰贝格全球合伙人、汽车行业负责人，参与完成了超过50个汽车行业的跨国、本土并购和投资，包括戴姆勒比亚迪的合资、中策轮胎、力信电池、瓜子二手车、神州租车/优车、car2go、蔚来汽车、邦奇punch动力等。从咨询转行做投资的好处在于，某种程度上，对产业全貌有宏观的了解，对竞争格局做到了知己知彼。

2016年4月，蔚来资本成立后，红杉通过猎头找到了朱岩、张君毅。两个投资人和李斌都相识多年，一个看智能化和能源，一个看出行及车联网，能力互补，对围绕着新能源、智能化、共享出行的投资方向也有共同的认知，因此一拍即合。