重磅！2017年度独角兽俱乐部解读：124家公司估值6000+亿美元，超一半被BAT收割

2018 年 2 月 6 日 IT桔子 IT桔子

作者：IT桔子

一

前言

经历了 2016 年的资本寒冬，IT 桔子（ID：itjuzi521）观察到 2017 年的资本市场变得更加理性。虽然有诸如共享单车、共享充电宝、新零售、人工智能等风口吸引资本的「疯狂注资」，但总体来看，投资人相比之前还是要更加谨慎。

不管是从 2017 年整个创投市场的轮次变化趋势来看，还是从活跃 VC 或者活跃天使机构的投资阶段变化来看，我们发现早期投资事件的占比相比前几年都有明显的下降。在大的风口方向仍然不清晰的情况下，投资人宁愿把钱投到一些能够明显看到回报的中后期项目上。这也使得大额投资事件频发，造成 2017 年的新晋独角兽公司相比往年增加了不少，而且那些早就成为独角兽的公司依然在一轮又一轮的融资……

这些独角兽公司们在过去的几年时间里，拿到了最多的钱、得到了最多的关注，现在发展的怎么样呢？2017 年的《独角兽俱乐部》图谱是怎样的？此文为您解读。

截止到 2017 年 12 月 31 日，IT 桔子共追踪到 124 家估值超过 10 亿美元，进入到《2017 年度中国互联网「独角兽俱乐部」榜单》的公司，他们的整体估值为 6155.35 亿美元，平均估值达到 49.64 亿美元。对比 2016 年的独角兽榜单，有 43 家公司新晋加入独角兽，占比 35%；有 15 家公司因为 IPO 上市、挂牌新三板、被收购、拆除 VIE 后更新估值、多年没有融资降低估值等各种因素退出独角兽榜单。

（注：2018 年伊始，就有「自如」和「曹操专车」等公司拿到大额融资，晋级到独角兽俱乐部，我们将放在下一年的独角兽榜单中）

在全部的 124 家独角兽中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。其中，估值超过百亿美金的「鲸鱼」公司有 11 家，但有 10 家公司都和 BAT 有关，仅「大疆科技」至今仍然和 BAT 保持着一定距离。

相信随着这些独角兽公司接下来融资轮次的不断升级，被巨头接盘的占比还会提高。毕竟，目前市值不断攀升的 AT 战投会越来越活跃，他们希望通过投资并购降低自身的系统性风险。另一方面，不管是小米还是「TMD」等新巨头的投资也会越来越活跃，通过资本运作能够强化自身的行业地位以及扩展业务边界。对于创业者而言，这可不是好消息，因为新老巨头的边界不断扩张，垄断优势越来越明显，创业公司很难与其争锋；对于投资人而言，有人接盘或有巨头接盘或许是好消息，但从投出更伟大公司的概率来看，可能也不是好消息。

声明：在这些上榜的 124 家公司中，对于部分公司的估值精准性，我们心存疑虑；同时应该还有少数几家满足独角兽条件的公司被我们遗漏。欢迎大家与我们一起「挤水分」、也欢迎一起推荐、挖掘那些遗漏的隐形独角兽。

二

2017年度中国互联网「独角兽俱乐部」榜单

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三

《独角兽俱乐部》公司数据解读‍

1、估值金字塔区间分布：

估值超 100 亿美元「鲸鱼俱乐部」现雏形

从《IT 桔子 2017 年度中国互联网「独角兽俱乐部」榜单》估值区间来看，我们将其细分为 5 个阶段，做出了如上的估值分布金字塔。

其中，估值在 500 亿美元以上的公司有 3 家，100-500 亿美元的公司有 8 家。

总的来说，进入「鲸鱼俱乐部」（估值超过百亿美金）的公司达到 11 家，其中蚂蚁金服、菜鸟网络属于阿里拆分业务；陆金所属于平安集团旗下成员，并且股东中也有腾讯；京东金融从京东拆分出来，腾讯是京东的第一大股东；这 4 家都是含着「金钥匙」出身的企业。估值千亿美金的小米科技被云锋基金投资过，算是和阿里「沾点亲」。

另外，在新晋小巨头「TMD」中，美团点评和滴滴出行均与 BAT 有着直接的股权关系；今日头条虽然没有明显站队，但投资方中仍有新浪微博（阿里持股 30% 以上）。

新崛起的快手背后投资方包括腾讯和百度，先进电池、能源存储解决方案服务商「宁德时代」背后的股东包含云锋基金。11 家公司中仅大疆科技和 BAT 没有关联。

接下来估值在 50-100 亿美元的独角兽一共有 12 家公司，如同「鲸鱼俱乐部」一样，这 12 家公司中有 11 家与 BAT 挂钩。

它们分别是：微众银行、爱奇艺、链家网、口碑网、饿了么、摩拜单车、ofo 小黄车、威马汽车、蔚来汽车、WiFi 万能钥匙、优必选科技。

微众银行、口碑网直接来自于腾讯及阿里巴巴体系；链家网得到百度和腾讯的投资；摩拜单车被腾讯投资；ofo 小黄车被阿里巴巴投资；威马汽车、蔚来汽车均被百度和腾讯投资；WiFi 万能钥匙的股东猎豹移动被腾讯投资过；优必选科技拿过腾讯的投资。

这 12 家公司中仅有联影医疗和 BAT 没有关联，其背后股东大多数是国资背景的机构。

再接下来是 20-50 亿美元的区间，一共有 26 家公司，这个区间算是最典型的细分行业龙头聚集地，同时可能也是脱颖而出的创业公司所能达到的高点了，毕竟要实现 50 亿美元的突破，估计必然要与 BAT 挂钩了。

不过这 26 家公司中仍有 15 家有 BAT 背景股东，包括美丽联合集团（美丽说和蘑菇街合并而成）、同程艺龙集团（同程旅游和艺龙旅行合并而成）、微医集团、斗鱼 TV、一下科技（秒拍）、淘票票、猫眼微影（猫眼电影和微影时代合并而成）、旷视科技、商汤科技、喜马拉雅、满帮（运满满和货车帮合并而成）、土巴兔装修网等。

它们分别是目前在垂直电商、在线旅游、互联网医疗、直播、网络票务、人工智能、音频、车货匹配、互联网家装等垂直细分方向的龙头，可惜很早就被收编了。

相对独立一些的公司包括智车优行、柔宇科技、中商惠民等。

此外其他公司大多数是拆分发展的，包括淘票票、金山云、平安好医生、银联商务、首汽租车等。从 26 家公司分布来看，我们发现独立的创业公司分布也仅仅占比四分之一，算是有一席机会，但务必需要成为细分行业龙头，否则将会面临很大挑战。

最后是覆盖了最多公司的 10-20 亿美元区间，一共有 75 家公司，占到全部公司的 60%，可见大多数独角兽公司其实也只是刚刚达到底线而已。

对于这个区间的公司，可能下一步是最危险的，一方面是刚达到 10 亿美元边界，估值随时下跌可能性太大；另一方面如果业绩与现金流不太好的话，退出榜单的概率就更大了。

2、独角兽与 BAT 关联性解读：

超过一半的独角兽和 BAT 有关联

在《IT 桔子 2017 年度中国互联网「独角兽俱乐部」榜单》中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。

从前面的盘点中，我们发现估值越高的公司和 BAT 挂钩的可能性越大，尤其是估值要实现 50 亿美元的突破，大概率上都会和 BAT 有或多或少的关联。独角兽榜单中估值超过 50 亿美元的公司达到 23 家，其中有 21 家独角兽和 BAT 挂钩，占比超过 90%。

综合巨头拆分业务、「富二代」公司，我们对全部 124 家公司的背景进行分析，去掉 BAT 关联的、去掉巨头拆分业务融资的，仍坚持独立性的公司有 49 家、占比仅为 39.5%，包括大疆科技、美菜网、智车优行、触宝科技等，随着这些公司估值增长，相信后面被 BAT 收编的可能性依然很大。

我们不得不承认，在当前的创业时代，坚守独立和成长壮大的公司，必然会更艰难。

三

结语

对于 2017 年，「焦虑」蔓延在整个创投圈，不仅是投资人在寻找下一个还未清晰的风口时充满焦虑，这些独角兽公司的焦虑感则更甚。过去的他们，曾经是市场上最明亮的星星，但到了现在，却在同样面临质疑。这 124 家独角兽中，大多数公司仍旧是亏损的、没有实现盈利；甚至相当一部分公司的商业模式如何、大家不太知道、想象力可能也有限。他们往后如何发展？我们真的不知道。

另外一个非常关键的问题是——如果独角兽真的是创业公司的标杆，那么他们与 BAT 巨头的关系到底应该如何处理？

BAT 战投是中国互联网创业公司绕不开的话题，尤其是实力越来越强劲的腾讯和阿里，已经成为资本市场上最活跃的两家「CVC」，他们通过「买买买」在不断打造自己的商业帝国。创业公司是主动拥抱巨头、进入到一个相对稳定的体系？还是坚持独立发展、力拼下一个伟大的公司？对于创业者、投资人们都非常值得思索。毕竟放眼过去十多年中国互联网的发展，到目前除开 BAT 之外的第四极公司仍没有出现，到底是即将上市的小米，或者京东、网易这些公司？还是有其他异军突起的创业公司？还没有定论。

创业就像「打怪升级」，成为独角兽公司仅仅是晋级路上的一个里程碑而已，它代表的只是过去的荣耀和光环。如果不能创造真正的价值与利润、回归到商业的本质，独角兽公司们依然会面临段位下降的风险。在这场游戏中，想要成为最强王者甚至是荣耀王者的唯一路径就是——持续不断地创造价值源泉。