大科技新主线！

9月指数不看空

对未来指数走势，我们认为有三点支撑：

1、中美关系短期难以急剧恶化，从昨天我们对撤回FA案的预判，到今天中美经贸高级别磋商双方牵头人通话的实锤，双方出现缓和迹象。

2、昨日国常会提出“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，“普遍降准”这一提法事实上超出了市场此前的预期，资金面边际转暖。但需要注意的是，此次并未直接提及“降息”，或是受制于稳汇率约束。

3、投资者对阅兵红的一致预期正在逐步加强。

综上，我们认为9月行情无需看空，可积极把握机会。

量价齐升光模块

1）光模块科普

光模块是光通信系统中重要部件，负责在信息发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号，通过过电-光和光-电的转换，实现信息的高速互联。

光模块的产业链主要为光芯片-> 光器件 -> 光模块 -> 设备，其中光模块环节位于产业链末端，其上游是光芯片，占光模块成本的50%以上；下游是通信设备商，最终产品应用到数据中心和电信市场。越往下游竞争力越强，光芯片目前是行业瓶颈。

2）量价齐升打开市场空间

光模块下游主要应用于电信承载网、接入网、数据中心及以太网三大场景，其中电信承载网和接入网同属于电信运营商市场，数据中心及以太网场景属于数通市场。

无论是电信市场还是数通市场，光模块都将迎来量价齐升的产业机会。

电信市场变化的根源在于5G技术的推广。5G承载网的架构相比4G网络架构将发生巨大变化，5G RAN网络将从4G/LTE的BBU、RRU两级结构，演进到CU、DU和AAU三级结构。

5G宏基站数量将会是4G的2倍左右，而小基站又是宏基站的2倍。在整个5G建设周期，光模块需求持续放量。

同时，5G光模块的芯片也将从目前的6G/10G升级到25G的芯片模组，这将大幅提升光模块的价值量。

广发证券预计5G时期通信领域的光模块市场空间有望达到547亿元。

数据中心方面，云计算、边缘计算的兴起带动超大规模数据中心与小型数据中心的建设，而数据中心内部架构也在从传统的三级架构向两级架构迁移。

传统的三级架构需求的光模块是机柜数量的9倍，而两级架构对光模块的需求是46倍，将大幅提升光模块的使用量。

同时，随着技术的进步，数通光模块将从100G的主流方案进化为400G的主流方案，参考过往交换芯片推出与光模块上量的关系来看，2020年400G光模块有望放量。

上一个量价齐大逻辑催生了PCB领域的沪电股份，这次会是谁呢？

3）主要玩家简介

A股市场主要玩家有中际旭创、光迅科技、新易盛。

中际旭创

旭创主营业务为 10G/25G/40G/100G/400G 光模块及其配套系统，其中数通光模块产品市占率位列全球前三，仅次于 FNSR 和 Avago。

苏州旭创的客户主要是国内外数据中心及通信行业的知名企业及配套供应商，与 Google、华为、亚马逊、中兴的全球顶尖互联网/设备商建立了长期供货关系。

2018 年 3 月，苏州旭创在美国加州圣地亚哥举办的 2018 美国光纤通讯展览会及研讨会（OFC 2018）推出业内首款 400G QSFP-DD FR4 光通信模块，还同步推出了其业界领先的 400G OSFP 和 QSFP-DD 系列的新产品。

目前公司400G产品已实现小批量供应。

新易盛

公司大客户中兴通讯，2018 年上半年，受到中兴禁售事件的影响以及新增的固定资产摊销、股权激励费用和存货减值的影响，公司业绩出现下滑。

2018 年下半年，随着大客户中兴在 7 月份恢复采购以及 Q3 新增多个新项目，公司业绩开始复苏。

19 年公司业绩持续向好，公司上半年实现营收 4.8 亿，同比增长 43%，归母净利润 0.81 亿元，去年同期亏损 0.15 亿元，上半年同比扭亏，业绩加速增长。此外，公司毛利率同样在行业内具有优势，2019 年中公司毛利率相比 2018 年大幅提升至 31%，主要系中兴事件与会计处理影响趋弱，毛利率回归至正常水平。

在电信市场，公司已通过5G承载光模块的全部测试，随着5G商用加快有望率先分享市场红利。

数通市场领域，公司推出搭载博通芯片的400G光模块产品，积极抓住市场机遇。

光迅科技

公司前身是中国光通信的鼻祖—武汉邮电部固体器件研究所，是我国光通信的发源地，第一根光纤诞生于此。目前已形成芯片、器件、模块和子系统一体化产品线。

目前有50G PAM4 QSFP28、 100GSFP-DD AOC、 400G OSFP SR8、 25G SFP28 Bidi 等系列产品。

2018年公司以7.1%的市场份额位列全球第四大、国内第一大光通信器件供应商。

其他个股方面，建议适当关注光器件领域的天孚通信、太辰光等标的。

市场要闻

1、工信部：稀土行业将依法施行新的资源税率。

2、商务部：支持汽车贸易高质量发展的政策措施将适时出台。

3、科技部：未来布局建设20个左右新一代AI创新发展试验区。

4、外汇局：批准中信、华泰、招商等3家证券公司结售汇业务试点资格。

5、古鳌科技：中标华夏银行现金机具集中采购项目。

6、诚志股份：控股股东100%国有股权拟挂牌转让。

数据看盘

1、涨停梳理

图中标的剔除新股和ST，绿色背景为炸板或进阶失败个股，其他颜色背景为对应高度涨停个股。红色字体为主观选择的对应高度核心股，每个高度不超过三只，便于观察市场情绪变化和结构走向，非投资建议。

2、北向资金

投资最大的失误是什么？

是由于信息不对称造成的认知偏差，从而引发错误的投资决策。

当风险来了的时候，对于中长线股民来说，公司隐患不能提前发掘，往往到东窗事发的时候，接连几个跌停将其埋入市场，再难崛起。

当机会来了的时候，中长线股民又犹犹豫豫，不敢上车，看不清公司中线发展逻辑，还以为只是短线热点，以致错失了一只10倍大牛股。

如今，君临研究政策后，确定投资策略，围绕着高端制造、消费医药、TMT、金融地产等重点行业，已建立起了六个维度的深入跟踪体系。

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