一粒灰尘一百万美元的生意

文   |   君临团队

近段时间，什么东西价格涨的最猛？

内存啊，一条DDR4 8G的主流内存，如今的价格要899元，烫手得能把鸡蛋烤熟有没有？

你知道一年前的价格是多少吗？

最低239元啊！

一年的时间，涨幅达到了3.7倍。

如此脱缰野马般的涨幅，赚得最多的，除了囤货的奸商，就是全球三大DRAM内存公司了。

首先是老三美光，截至8月31日的最新一个季度财报，净利润23.7亿美元，而去年同期还是亏损900万美元呢。

接着是老大三星，截至9月30日的财报，单季度净利润达到11.1万亿韩元（约合659亿元人民币），同比增长145%，相当于每天净赚约6亿元人民币。

其中贡献了主要增幅的半导体部门，利润增速是196%。

还有老二海力士，更夸张！

第三季度财报，净利润30560亿韩元（约27亿美元），同比增长了411%。

这么巨大的规模下，利润增幅仍然如此耀眼，半导体行业已经很久很久没有发生过了。

几十年来，内存行业的规模虽然巨大，但是盈利能力一直是有节制的，主要就是生产厂家的众多，导致彼此的价格厮杀络绎不绝。

比如上个世纪的90年代，全球的DRAM内存厂有十几家，一旦需求向好，立即就会有厂商撸起袖子加油干，导致价格很快滑落。

但是现在呢，经过几十年的鏖战，死的死，退出的退出，全球DRAM内存制造商就只剩下三巨头了。

面对这番内存供不应求的局面，美光说，我不打算增加产能，还是研究技术重要。

三星也摆摆手，扩产？没这打算。

唯一准备扩产的，只剩下海力士了。

DRAM内存三强，三星和海力士都是韩国的，美光是美国的，如今内存涨价，连美光都不急于破坏这难得的涨价好形势，为啥作为最大的受益者之一，又是韩国盟友，海力士却要跟兄弟分道扬镳呢？

因为老二，最大的目标就是要做老大啊。

况且，海力士是有这资本的，苹果是他的最大客户，腰板够硬，最近又联合贝恩资本收购了日本东芝的NAND内存业务，实力大涨。

企图心已经挂在脸上，根本无须掩饰。

10月29日，海力士CEO朴星昱来华对无锡进行了考察，无锡市委书记、市长双双出席会见。

这便是海力士即将要上马的第二工厂，有消息称总投资高达86亿美元，建成后将形成月产20万片10纳米级晶圆片的生产能力。

而在今年之前，海力士光在无锡一个城市的累计投资金额已经高达105亿美元，无锡工厂目前的产能每月最高可达13万片，约占海力士DRAM产能的一半。

看来，在海力士的宏图大计中，无锡占有着举足轻重的份量，几乎是全身心的ALL IN了。

而在他的全速扩张过程中，一家来自无锡的公司，悄悄的数起了钞票。

 1 

太极实业（600667），前身是无锡市合成纤维总厂，创立于1987年。

最开始的时候，这是一家生产涤纶化纤的国企，比如帘子布、帆布什么的，跟那个时代全国人民追求日益增长的物质文化需求是相吻合的。

但是啊，我们社会的主要矛盾，现在已经转移到追求日益增长的美好生活上面去了呢，你再搞低端制造业，又有什么前途呢？

于是进入2007年之后，太极实业的日子就越发的不好过了。当年营收负增长，次年继续倒退43.85%，面临着崩盘的危险哪。

就在这关键时候，幸运女神从天而降了。

海力士从韩国漂洋过海而来，选中了无锡，作为其最大的生产基地来孵化，经过太极大股东无锡产业集团的牵线，双方爱的结晶：海太半导体成立了。

海太半导体，由海力士和太极各占45%、55%股权，主要是为海力士的半导体工厂提供下游封测服务。

截止目前，海太每月产能超过8亿颗，技术也达到了世界领先水平，比如高端的DRAM 21nm封测已量产，DDR4的封测比重也由2015年的28%上升到了2016年的54%。

抱上大腿的体验是怎样的呢？

那当然是相当舒坦，2016年太极实业来自海太半导体的营收32.4亿元，占比高达80%以上。

今年上半年，海太实现封装产量49.57亿颗，同比增长25.6%，其中5月创下了单月封装9亿颗的历史记录。

从当年一个搞涤纶化纤的屌丝郎，一下子跳到了前途金灿灿的半导体行业，时也命也。

 2 

不过，嫁入豪门的生活虽然令人艳羡，其中的甘苦也只有自己知道了。

最大的问题，是那有形的枷锁。

按照与海力士签订的《第二期后工序服务合同》，海太每年的约定收益为投资总额4亿美元的10%，也就是每年固定获得4000万美元利润，第二期服务从2015年7月到2020年6月。

每年给你这么多，你就拿这么多，想要赚更多？没门。

并且，按照约定，你海太，在任何情况下都不能向三星、美光等竞争对手提供封测服务。

如果海太想给其他第三方封测，要提前6个月给海力士打报告，董事会还要协商协商。

说白了，海太就是个小妾的命，从嫁进来的那一天起，就已经能想像得到下半生的日子是怎样的了。

这也很正常，几十年来，我国的买办基本上都是这样的结局，比如那些合资的汽车国企，哪个在外资品牌面前不是这样。

太极也是想过挣扎的，比如2012年，就不惜花了4215万美元从意大利EEMS手上买了两家亏损的封测子公司，组建了太极半导体和太极微电子。

不过呢，这两子公司实在是不争气，连年亏损，挣扎到2015年，太极微电子就断气了，另一个太极半导体继续挣扎，熬到今年上半年，别人都吃香喝辣了，他还继续亏着1300万元。

没办法，封测这行，在半导体产业链里的门槛本来就是相对较低的，进来抢蛋糕吃的乌央乌央一大片，毛利率本来就不高。

那么规模就很重要了，可是发展到今天，国内老大长电科技，2016年的营收已经做到200亿元了，老二老三通富微电、华天科技也有四五十亿元的规模了。

海太，即使抱上了大象腿，亦不过仅仅是第七名的规模，至于什么太极半导体，更是十名以外的三线厂家了。

这样的规模，你又有什么生存下去的本钱呢？

 3 

说了半天，你一定糊涂了：

那这太极，到底值不值得投资呢，绕来绕去，都把我给绕晕了……

确实，如果太极实业只靠封测行走江湖，实在不足以让我们在这唠叨半天，但你们懂的，我们会在此费这么多唇舌，一定别有洞天。

2016年10月，太极实业22.95亿收购了信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司81.74%股权，今年又继续受让了7.71%，目前共持有十一科技89.45%股权。

这才是重点。

十一科技是做洁净室工程服务的，包括咨询设计和工程总包，下游行业覆盖电子、新能源、生物制药、高端制造业、民用建筑等。

大家都知道，中国现在的晶圆厂是如火如荼的建着，晶圆厂对空气的洁净度要求是非常高的，像12寸厂里面，每立方米空气中含有0.1μm（千分一毫米）微粒数一般不能超过100粒。

你看，进晶圆厂的人都是要裹成这样的。

微粒在晶圆制造的不同环节会造成许多不同的缺陷，降低成品率。据了解，每个晶圆上多一个微粒，就会使一间4英寸晶圆厂每年少赚超过130万美元。

可以说，这些不是尘粒，简直就是白哗哗的银子啊。

所以任何一家晶圆厂，都很重视洁净室的装修，一般室内装修和空调净化系统每平米大概要1万元，管道消防、处理控制、废水处理等又要2.5-3万元一平米。

还有后续为了保持室内洁净度和温湿度等需要付出的运营费，每年一平米还要5-6千元。

这样算下来，一座数百亿元的晶圆厂投资，大概有20%要花在厂房建设上，这里面就包括了工程设计、土建施工，和洁净室工程。

现在国内二线城市的房价，普遍都在两三万元左右了，但是跟我们的洁净室比一比，光装修费就得4万元一方了呢。

这样的大蛋糕，当然是打破头的啊。

各行业主要洁净室工程公司

但是，跟太极买回来的那些封测小跟班不同，这次买回来的十一科技，真是个宝。

首先是技术实力上，十一科技的工程总包能力国内领先，可以独立完成1级（每立方米空气0.1μm微粒数少于10）的高等级净化室。

其次还有拿手绝活，在集成电路工程的设计领域，近年国内市场份额为60%，毛利率超过40%。

最后是客户方面，个个顶级，包括英特尔、LG、海力士、西门子等跨国企业，以及台积电、中芯国际、华为、中兴通讯、上海贝岭、中环光伏等国内龙头，全部拿下。

十一科技承接的电子工程

今年上半年，又拿下两个大单：

和辉光电第6 代AMOLED 显示系统EPC/TURNKEY 项目，合同金额21.6 亿元；

长江储存国家存储器基地工程（一期）厂区和综合配套区项目，合同金额58.74 亿元。

现在十一科技在手的大额EPC 项目订单，累计已经有220 亿元，即使按照行业毛利率5%计算，毛利也有十几亿了。

并且呢，很多人或许并不知道的是，工程项目承包，一般都是有个比较长的回款周期的，大约在1年到1年半左右。

而十一科技的这些项目，绝大部分都是在过去一年的时间里拿下的，实在不好意思啊，撞到风口上了，这个行业就是在过去一年里才爆发的嘛。

按照合约，他们都要在今年下半年至明年，陆陆续续的打款过来，到时候，是躺着数钱好，还是坐着数钱好呢？

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