百度（BIDU.O）：到底配不配得上“下注中国的核心资产”？

2018 年 2 月 23 日 港股那点事 单车

众所周知，顺应时代，下注中国核心资产必将是未来的核心投资逻辑，格隆汇自年初推出下注中国“十大核心资产”组合以来，其表现一直可圈可点，截止2018年2月22日，格隆汇2018“下注中国”十大核心资产组合今年以来收益率为9.56%，而恒指为3.51%。

然而，其中有一只股票——百度（BIDU.O），一直受到大家质疑。上图可以看到，2月初时，其表现一度垫底，随后反弹。

此外，我们再分别来看BAT三巨头，腾讯、阿里、百度2017年以来及2018年以来各自的表现：

腾讯：2017年至今，上涨128%；2018年至今，上涨11.5%；

阿里：2017年至今，上涨104%；2018年至今，上涨9.46%；

百度：2017年至今，上涨37%；2018年至今，上涨6.46%。

看起来，无论怎么算，百度都是一个“过去时”——这也与大多数人心目中的想法一致。

那么，百度真的已经out了吗？

为何百度能进入格隆汇2018“下注中国”十大核心资产组合？

百度到底配不配得上这个称号？

▌一、来自情人节的大礼包

过去几年，互联网三巨头BAT之中，大多是阿里和腾讯在圈内折腾，百度的声音日渐微弱。百度也不是没有努力，奈何招来的都是谩骂之声。不过，最近给百度带来正面流量的人出现了，不是不靠谱的公关团队，而是百度CEO李彦宏的女儿，出镜给大家拜年了。

2月13日，百度官方公布了一组百度“厂长”李彦宏与女儿的拜年写真，二人红衣同框，喜庆十足。

一向低调的李彦宏如今拉上女儿出镜，令人大感意外，这预示着什么？2018百度将更加红火？不管怎样，昨天，照片一经亮相，不少人已经“岳父”、“岳父”叫上了……

12个小时之后，情人节到来，百度果然公布了让人惊喜的财报。

2017年第四季度营业收入约为236亿元，同比增长29%；运营利润48亿元，同比增长118%。百度给出的2018年第一季度的指引表明收入会有同比29%-36%的增长。基于人工智能、产品迭代和优质内容资源倾斜等，持续优化用户体验，Q4实现信息流业务每日分发量环比增加20%以上，百度App用户总使用时长同比增长约30%。同时，百家号的内容原创者从2017年年初的20万上涨至100万。

这些指标都超出了华尔街的预期，表明百度的增长在提速。也正是因为百度财报超出了华尔街的预期，美国有媒体称，百度是被华尔街忽视然而值得当下买入的股票——百度当下市值866亿美元。

另外，更多运营指标显示，百度的基本面持续复苏：

1、如果刨去去年第四季度滴滴合并优步给百度带来的18亿元净利收入，百度净利同比增长，接近45%；

2、百度营收和运营利润增长趋势延续，活跃网络营销客户数量恢复增长；

百度营收增长趋势：

百度运营利润增长趋势：

活跃网络营销客户数量恢复增长：

3、尽管整体广告客户数量几乎与上年同期持平，但百度从每位广告客户身上赚得的收入平均增长了25%。

新闻推送功能是百度业绩超出预期的主要功臣。百度于2016年在其移动应用上推出了这一功能，可根据用户的不同喜好推送个性化新闻，一经推出便大受欢迎，也成为广告客户的理想之选，因为它们可以更有针对性的投放广告。

尽管在这个市场，百度仍然落后于阿里、腾讯甚至今日头条，但持续的增长复苏缓解了大家的担忧——根据美国富瑞金融集团(Jefferies)的数据，上一季度用户每月花费在百度移动应用上的时间同比稳健增长41%。

最后，在这个情人节，百度不忘送给大家一个更大的礼包——情人节当天披露爱奇艺上市计划：

近日，爱奇艺已经向美国证券交易委员会提交上市申请，完成上市后百度仍将是爱奇艺控股股东。

iResearch数据显示，顶着“中国Netflix”名头的爱奇艺2017年12月PC端及移动端日活用户分别达到7600万和1.58亿，月均在线时长达4080亿分钟，同比增长22%。百度于2011年参与爱奇艺B轮融资，并且取得控股权，占股高达85%。

▌二、百度之道——壮士断腕，重生聚焦

很明显，百度利润率上升反映出其在控制成本方面做得更好，而这是恰恰是其“壮士断腕，重生聚焦”战略的体现。去年百度出售了一直拖累利润率的食品外卖业务，这次，剥离另一个烧钱大户——爱奇艺，若爱奇艺成功进行IPO，将为百度消除一些现金拖累，同时实现价值重估，对百度和投资者是双赢。

对百度来说，虽然依然处于AT夹击之下，面对今日头条强有力的竞争，但最艰难的时候已经过去了。否极则泰来，百度经历了这样一个过程——

1、战略迷茫，错失移动互联网风口；

2、魏则西事件，媒体口诛笔伐；

3、百度转型，将陆奇招致麾下；

4、All in AI，打造Apollo和DuerOS生态，重拾信息流增长。

当然，这个过程充满质疑，但百度用一个又一个季度的业绩，让大家看到其“重生”的姿态。资本市场亦给予了一定的肯定：

百度股价周线图——自去年年中公布百度AI战略来，股价上了一个台阶。

然而，也许过低的涨幅以及今年以来的下跌，让市场对其未来产生质疑。这次的业绩，毫无疑问有助于打消这种疑问，但本质上，投资者之所以产生犹豫，是信心不够，信心不够的本源在于对百度转型，尤其是对管理制度，企业文化的转型不够了解。

那么，我们来看下说起来轻松的“壮士断腕”，到底是怎样一个痛苦的过程。

▌三、为何李彦宏成为首个登上《时代》周刊封面的中国互联网大佬？

作为美国的著名杂志，以往登上封面的中国面孔，包括宋美龄、周恩来等知名政客，成龙、姚明等文体明星，以及部分普通人，却鲜有中国企业家和科技人物。

在2018年最新一期的美国《TIME》杂志亚洲版中，百度CEO李彦宏成为首个登上《时代》周刊封面的中国互联网大佬，先于BAT中的另外两位“马家人”。“Helping China Win the 21st Century”（正帮中国在21世纪赢得胜利）是《时代》封面为李彦宏写下的题注，他们还为李彦宏贴上了“the innovator（创新者）”的标签。有网友评论，"李彦宏登上时代周刊的封面，并不只是代表他个人，而是代表整个中国互联网行业“。

那么，为何一向被认为不善言语、战略眼光均大幅不及“二马”的李彦宏能获此殊荣？时代杂志凭什么就以为他代表“创新者”这个标签？要知道，从市值看，百度跟阿里、腾讯比也是蚍蜉撼大树，到底是什么变了？

我想，是李彦宏个人管理风格的巨变。

一向不爱言语、低调的李彦宏好似突然变得“高调又激进”起来，他说：“从现在起，我们要鼓励开放沟通，容忍张扬的个性……实际上那些有棱有角的人，那些说话更冲的人，那些有些个人’臭毛病’的人，我们要让他们在大的平台上有发挥的机会。”在百度的内部信中，李彦宏竟激烈表示，“管理层要有新陈代谢。能的人上，不能的人要下。“

后来，百度吴恩达、王劲、余凯和倪凯悉数出走，站在了百度的竞对面。而李彦宏为了百度的人工智能战略，也开始高调的抢各种头条，甚至参加综艺节目。李彦宏参加野外生存真人秀节目：

这一切，是为了表示，百度“壮士断腕，聚焦AI”的决心。

百度曾错过，错的很惨。在移动互联网时代始终都在追逐别人的风口，不管是收购91无线还是押宝O2O，因为错过了进入的最佳时机，最后失败；而在人工智能时代百度的定力却强了不少，百度知道了什么可为，什么不可为？就比如同样是近两年红得发紫的共享单车和新零售，只见阿里和腾讯的战斗，却不见百度的影子。

可喜的是，百度不再迷失，终于找到了自己的“真爱”。同时，在这个节骨眼，李彦宏的妻子马东敏站了出来。作为百度创始人之一、李彦宏16年的事业伙伴，她决定回归。

熟知马东敏的人用三个“特别”形容过她——特别能干、特别能说、特别有魄力，正好与李彦宏形成互补。同她一并到来的，还有李彦宏20年的老友、被李开复称为“顶尖的战略家兼执行者”——陆奇。

▌四、“关键先生”陆奇成就百度AI

在一份科技部确立的首批四家国家新一代人工智能开放创新平台名单中：

依托「百度公司」建设自动驾驶国家新一代人工智能开放创新平台；

依托「阿里云公司」建设城市大脑国家新一代人工智能开放创新平台；

依托「腾讯公司」建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台；

依托「科大讯飞公司」建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台。

百度的自动驾驶位列第一，随后才是阿里云、腾讯和科大讯飞。显然，自动驾驶是业界公认的最具商业潜力的赛道。据高盛的《无人驾驶商业化报告》预测，自动驾驶的发展将为人类贡献至少3.5万亿美金的经济价值。未来谁能主导自动驾驶大脑和运营网络，谁就能成为这座大金矿的矿主。

而这种成就，正式“关键先生”陆奇带领百度所取得的。

众所周知，互联网领域有一个说法——天下武功，唯快不破。以产品为导向的市场，迭代速度成为关键。百度AI的迭代速度是怎样的呢？

2017年4月，百度正式开放了自动驾驶平台，并取名“Apollo（阿波罗）计划”。阿波罗计划主要依托于百度在人工智能与大数据领域的技术优势，为用户提供包括车辆平台、硬件平台、软件平台、云端数据在内的四大服务。从而为向汽车行业及自动驾驶领域的合作伙伴提供一个开放、完整、安全的软件平台，帮助他们结合车辆和硬件系统，快速搭建一套属于自己的完整的自动驾驶系统。

2017年7月，陆奇在AI大会上宣布Apollo1.0正式发布，同时也宣布百度将把多年以来积累的自动驾驶研发经验和数据开放给每一位合作伙伴。

2017年9月，Apollo1.5发布，增加了障碍物感知、决策规划、云端仿真、高精地图服务、端到端的深度学习等五大特性。

2018年1月CES大会，百度发布Apollo 2.0平台，被称为自动驾驶开放平台上线以来的“最强版本”，支持简单城市道路自动驾驶，并将推出场景化、商业化的无人驾驶解决方案，全面支持英特尔、英伟达、恩智浦和瑞萨四大芯片公司的主流车载计算平台。

每三个月就发布一个重大的版本更新，百度在无人驾驶上迅猛前进。目前，其云端服务、软件平台、参考硬件平台、参考车辆平台四大模块已全部点亮。合作伙伴现已超过90家，包括博世、大陆、德尔福、英特尔等。量产计划也从今年开始陆续展开。比如2018年，百度将与金龙客车量产无人驾驶微循环巴士，2020年，则计划与奇瑞落地生产L3级别自动驾驶汽车。