同样是收购豪华汽车品牌，塔塔、吉利为何冰火两重天？

本文系商业周刊App付费文章，禁止转载。

撰文：彭博社

自收购沃尔沃汽车后，吉利控股旗下香港上市子公司的股价表现一直领先塔塔汽车

“归根结底是因为沃尔沃强大的产品阵容以及以客户为中心的工程与设计之魂”

全球经济衰退过后，印度的塔塔汽车和中国的吉利汽车分别从身陷困境的福特汽车手中买下了标志性豪华汽车品牌。当时两笔交易都引来了投资者的怀疑目光，然而今天，投资者对这两家公司的看法却有了天壤之别。

不同的收购结局

自吉利于2010年以15亿美元的价格买下瑞典的沃尔沃汽车以来，这家中国汽车制造商已目睹其香港上市子公司的股价翻了五倍。塔塔汽车早两年以25亿美元的价格买下了英国汽车品牌捷豹路虎，可同期其股价仅翻了一倍。如果把时间范围缩短，那么对比就更加明显了：2017年初到现在，塔塔股价下跌约21%，吉利汽车却飙升了155%。

驻新加坡汽车行业顾问Jochen Siebert说，这种差别源于两家公司在同样具有划时代意义的收购交易后分别做了不同的事情。在董事长李书福的领导下，沃尔沃汽车得以降低成本，并通过在中国这个全球头号汽车市场生产和销售获得了规模经济效应。吉利还通过开发同时也供沃尔沃小型车使用的共同基础结构，从久负盛名的瑞典汽车制造商的技术中大获裨益。

当塔塔汽车希望通过引入合作伙伴走出国门的时候，它所着眼的不是与其豪华品牌门当户对的亲家，而是找到了大众汽车旗下的斯柯达。Siebert说，在定位上，捷豹路虎与其印度母公司“彼此相距甚远”，使其难以创造出相互间的协同效应。斯柯达与塔塔的结盟谈判已经无果而终，因为预期中的成本节约效果达不到预期，至此，塔塔还是与海外盟友无缘。

“塔塔将捷豹路虎视为独立存在和金融持股，”身为JSC Automotive Consulting董事总经理的Siebert说。“只要塔塔不想凭一己之力将自身打造成定位更高的品牌，其与捷豹路虎的合作便只能是妄谈。”

沃尔沃的工程与设计之魂

香港股市8月14日上午9:54，吉利汽车上涨2.8%，至18.94港元。基准的恒生指数上涨0.8%。

塔塔汽车公司没有立即就市场对其收购捷豹路虎公司的成败看法置评。吉利控股的一位发言人通过微信发消息称，该公司收购沃尔沃汽车的交易之所以大获成功，“归根结底是因为沃尔沃强大的产品阵容以及以客户为中心的工程与设计之魂。”

塔塔汽车公司现在几乎完全依赖旗下豪华汽车子公司盈利。捷豹路虎公司占集团总收入的78%、营业利润的96%。塔塔自主品牌汽车销售额仅占集团营业利润的1.3%，落后于集团旗下工程设备部门的营业利润贡献。

这意味着作为母公司的塔塔汽车公司很容易受到英国子公司捷豹路虎公司的任何波折影响。8月10日，捷豹路虎公司表示其利润率将继续因为促销力度加大而继续承压时，塔塔的股价应声重挫8.6%，至15个月来的最低点。今年第二季度，捷豹路虎公司的出货量增速降至4%，因为路虎品牌旗下两款运动型SUV（Discovery Sport和Range Rover Sport）的需求疲软。

高风咨询有限公司董事总经理比尔•拉索(Bill Russo)表示，捷豹路虎公司也将中国视为重要市场，而塔塔在中国这一全球最大汽车市场的缺席，使它并不能为捷豹路虎公司提供实质性帮助。

相比之下，沃尔沃汽车公司在2015年成为第一家向美国出口中国产豪华汽车S60Inscription的西方汽车制造商。去年，沃尔沃汽车公司开始在中国大庆生产其计划出口至全球各地的高端版S90豪华轿车，并计划于今年开始在印度组装汽车（从XC90SUV开始）。吉利控股和沃尔沃汽车还合作开发了一款紧凑型汽车平台，而这一平台将为吉利控股旗下高端品牌领克(Lynk&Co.)所采用。

沃尔沃汽车公司的发言人通过电子邮件回应称，吉利控股在工厂和自有技术方面的投资产生了一系列新车型。她说，转型升级还在继续，本月沃尔沃汽车和吉利控股组建了两家新的合资企业。

麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)驻香港汽车分析师珍妮特•刘易斯(Janet Lewis)表示，吉利控股不计短期回报地在沃尔沃汽车身上投入了大量资金，这么奢侈的事儿也只有非上市公司才能做得到。刘易斯说，这使得总部设在瑞典的沃尔沃汽车能够开展技术投资，而昔日沃尔沃汽车在福特汽车公司旗下的发展资金则显得相对匮乏。

“沃尔沃汽车面临的中长期挑战在于其规模较小。即便与吉利控股合并拉升销量，沃尔沃汽车在与丰田(Toyota)、大众(VW)、雷诺—日产—三菱(Renault-Nissan-MMC)和通用汽车(GM)等资金充裕的巨头竞争时仍将难以满足日益增长的技术需求。”刘易斯说。“捷豹路虎公司也面临规模较小的挑战，其希望主要寄托在塔塔与一家全球合作伙伴在印度展开合作上。”

编辑：王国梁、赫炜

翻译：许子轩

◆  ◆  ◆  ◆  ◆  

点击你感兴趣的关键词

立即获得关于TA的更多信息！

机场健身丨廉价iPhone丨睡眠丨结婚

丁磊丨摩托车崛起丨日本百元店丨塔吉特危机

教育丨中国地产丨啃小族丨迪士尼丨比特币分叉

汽车革命丨腾讯刘炽平丨狼人杀丨省钱套路丨涨工资

知识付费丨赌城丨拼飞机丨iPhone设计师丨机器人语言

......