虎牙直播（HUYA.N）:IPO后股价造好，为什么大家这么看好直播行业

最近虎牙直播在美国IPO，上市后整体涨幅喜人，为什么虎牙直播受到投资人的青睐不是没有原因的。小编通过自己的故事，讲述一个典型游戏直播用户对虎牙的看法。

▌一、游戏直播的起源

和众多90后一样，小编我从小就爱玩游戏，从小霸王到DVD到PC，从几人一起玩到流窜各大网吧。最初开始玩《梦幻西游》，当时只是一个人在家玩。后来无意和朋友去了网吧，从此开始了火拼CS，WARIII的峥嵘岁月。小时候家里并不富裕，都是省吃俭用省下来的饭钱去网吧，特别爱玩也没钱上网，但是一个人在家无聊，就去网吧看别人打游戏，有时一看一下午。

为什么喜欢看别人玩游戏而不自己玩？别人的英雄比我全，装备比我好，操作比我犀利而且我也不用花钱。有时一个厉害玩家背后站着十几个看他打游戏的。这就是最早的游戏直播。

▌二、直播行业的兴起

虽然早在2011年就有游戏直播，但是真正火起来还是在2013年。早期很多博主都是做游戏视频，如小智、小漠等知名游戏博主，都积累了很高的人气。《英雄联盟》的持续火爆，S3赛季，中国挺进决赛，但是身为大学生的我也是逃课看直播，不仅仅有《英雄联盟》，还有《WAR3：DOTA》等其他竞技游戏。

2013年大部分玩小霸王的那些人已经上了大学或者大学毕业，观众看比赛，观众像学的好的主播学习技术，听主播吹牛，追电竞明星，追游戏视频大咖。观众在直播间互相吹牛，骂主播玩，主播与观众弹幕互动，其乐融融。资深玩家看了下图，就知道当时的火爆场面。我就是在OMG的50血翻盘的那场比赛开始看直播的。

另一方面，2013年左右，光纤网络的普及，网速基本逐渐提升，可以跟得上直播所需要的300K/秒--500K/秒。在这之前，直播特别卡，大家只能玩游戏（游戏一般10K/秒--50K/秒足够）。所以硬件的提升也是直播行业兴起的重要部分。

观众的增加，带动主播收入的增加，就使得那些玩的好的玩家由于利益驱动进入了直播的行业。更多主播进入，就有更多幽默，有技术的各种游戏，各种其他玩法的主播进入直播行业，带动更多观众观看直播，良性循环，直播业开始兴起。到底直播行业规模多大，电竞行业规模多大，我相信你已经看过很多相关文章也不用我解释了吧。

▌三、为什么我不玩游戏改看直播了

随着时代的发展，很多游戏都落没了，比如当年的神作《魔兽世界》也经过了多个版本，暴雪江郎才尽。现在越来越多的游戏节奏越来越快。比如当年的《冒险岛》刷刷刷，现在的《王者荣耀》十几分钟就一局。现在的游戏缺少了故事性，缺少了一种情怀感。虽然对此类游戏不感冒，但是还是玩，但也只是玩玩不再沉迷。

上了大学以后，原来的一些老玩家有的都工作了，所以一些有情怀的游戏也慢慢不玩了。虽然自己有电脑，但是也会几个朋友一起去网吧一起玩。后来上班后干脆就不玩了。

2013年直播行业崛起的时候，自己也不想玩游戏，朋友几个忙的没有一个集体闲下来的时间点，所以就选择了看直播。而且可以躺在床上看。躺在床上看直播才是直播的最佳体验。看别人玩自己原来的情怀游戏的另类玩法。

社会节奏的加快让更多人没有时间玩游戏，只能在闲暇时间玩一会游戏，而对于十年前那类需要长时间培养的游戏，现在也逐渐被有收入的玩家的充值所代替。这也是《王者荣耀》这类快节奏的游戏也因此越来越火爆的原因。

随着90后，00后逐渐开始工作，他们的收入水平将越来越高，带来的就是直播行业的礼物的增加。他们的忙碌也让他们更多时间躺下来看直播而不是坐着玩游戏。所以未来直播行业将越来越好。

▌四、直播平台的盈利模式

直播平台的盈利模式基本上有三种，主播礼物打赏，游戏推广，广告。

主播礼物打赏大家应该都知道，网上新闻也很多。刚开始礼物打赏还不规范，不少主播挂自己的支付宝私下打赏，平台分不到钱。后来平台进行相关规定和主播教育，此类事件减少。后来某些主播发明了抽奖，观众打赏礼物后，从打赏名单中抽一个多少钱的红包，或者键盘鼠标之类的产品。后来各大直播平台都推出了抽奖系统。抽奖系统推出后，观众送礼物的热情直接被拉动起来了。用投资的思想就是降低利润，减少经营周期，增加周转效率。后来又推出了贵族等特权充值也增加了客户消费差异性和多样性。

由于礼物打赏中存在免费货币充当礼物，有些竞猜等活动都会消耗免费货币。所以赚取此类免费货币的途径有带动平台人气的观看时长奖励和游戏推广奖励。游戏推广收入也是直播平台的主要收入来源。通过直播平台下载游戏，并玩到固定级数或者充值部分金额，游戏公司会给直播平台推广收入。此类收入部分也会通过免费货币最终流向主播打赏。

第三个就是广告，比如定向让某主播玩某个游戏几个小时，定向让某主播直播间挂一个某游戏的二维码等。还有就是像《阅后即瞎》，《阿斗讲电影》《陈翔六点半》等此类节目类产品在平台开设直播间的广告行为。最成功的广告莫过于熊猫直播的《super lier》狼人杀节目，通过召集了12个知名主播进行狼人杀节目录制，带动12个主播的粉丝和大量听说过狼人杀的玩家，使得2015年期间狼人杀游戏从不温不热到爆红。然后玩吧APP独家冠名了这个节目，熊猫直播也获得了大量的广告收入。

后来虎牙直播，战旗直播都有类似的节目，但是由于主播的流失，虎牙直播的此类节目《GOD LIE》也因为申屠、JY、二龙这些知名的狼人杀玩家和安德罗妮、MISS这些知名游戏主播的参与，更加受观众欢迎。

直播平台还会开设漫展、游戏展、大型主播见面会等展会。通过展会销售游戏周边。但是由于展会不够频繁，也只是增加客户粘性的一种活动，所以基本上不赚钱。

▌五、直播的分类

直播种类有很多种：美女直播（也可能是帅哥）、唱歌直播、游戏直播、户外直播、一起看电影电视剧直播。

美女直播：虽然无从考证，但是QQ群和YY频道应该是最早的直播平台。大家可以在YY平台上进行抢麦唱歌，也可以由平台的签约歌手进行唱歌。后来YY平台加入了摄像头，就开始了美女直播。应该也是所有直播平台的鼻祖。

美女直播包括颜值区和歌舞区。颜值区的主播基本上都没什么才艺，只是因为漂亮，然后陪大家聊聊天，后来也会去学学跳舞或者唱歌，但是都不是专业的，这些主播的粉丝大部分都不是铁杆粉丝，一般这边发现了新的漂亮主播，就会舍弃旧主播，最后此类主播的粉丝一般都会随着他们的才艺的程度，固定在几万到十几万观众。此类主播由于都是小主播，所以很多人也许由于看对眼或者想找存在感，经常出现个别人大量刷礼物的情况。这类主播没有稳定的礼物来源。

唱歌直播：这里的唱歌只是泛指那些在唱歌和跳舞普通的美女主播专业的主播。这些主播的观众粘性就比较大，粘性大就会带动收入稳定，也是直播平台重要的流量引入和礼物获得渠道。

比如陌陌的惠子，街舞跳的特别漂亮，粉丝众多；陌陌的阿冷后转战某主流直播平台，带动了上百万的粉丝；冯提莫从小主播到现在七八十万的同时在线观看量，也给她带动了超高的人气和稳定的礼物收入；陈一发儿的《童话镇》《爆刘继芬》和周二珂的《走在冷风中》让二位红的不要不要的，同时他们也是一个技术很棒的游戏主播。这种稳定的专业的唱歌主播，是直播平台重要的收入来源和流量来源。

游戏直播：其实游戏直播才是直播平台最久的、最广阔的，最多的直播品种。上文也讲了，游戏玩家观看主播通关从而自己也能通关，直播操作特别棒可以学到操作，主播风趣幽默，幽默的仅仅只是对某个游戏的喜爱。这些最广大的观众粘性超强，也是稳定的礼物收入来源。但是也和唱歌主播一样，这类主播更换平台会带来带走大量的流量。

户外直播：户外直播是4G网络星期后才逐渐开始发展的一个新兴品种，也是主播差异化最明显的直播品种。户外直播的观众是老铁最多，土豪最多的地方。很多富二代、小企业家，由于忙碌在自己的工作中，只能通过这样的方式，体会不同的人生，到不一样的地方走一走，看别人的生活升华自己。这些主播成为了观众的精神寄托，所以很多连刷几十个几百个大礼物的一般都出自户外直播。其实也相当于旅游。

一起看：这类频道没有主播，只是一个人播放下载好剪辑好的某电视剧或者某类电影。这个频道不是平台的主要收入，但是是平台的重要流量引入。很多小主播播几年也就两三万观众，而虎牙直播的《亮剑》每当二营长开炮、每当《琅琊榜》梅长苏附议，都有接近十万的观看量。这些都是一些成品，由于年代久远，富有情怀的人会因此引入到直播平台观看其他直播。

▌六、虎牙直播的发展

众所周知，虎牙是欢聚时代YY旗下的直播平台。上文也说到，YY具有大量的唱歌频道，由于流量速度的增加，YY由于界面也较大，加入了视频元素。不同频道的不同子频道都可以独立视频直播。这也是直播平台的雏形。

后来YY把直播这部分独立出来，创建了虎牙直播。并且在YY上，都有链接。

在没有直播之前，YY语音和UT语音是游戏实时语音最大的两家语音公司，而UT语音界面较小，其中实时打字聊天的部分较少，所以在不断拓展的如淘宝刷单等活动中，YY语音逐渐取代了UT语音。另一方面，多玩也是欢聚时代旗下的游戏平台，多玩现在依然是中国最大的游戏插件平台，游戏攻略平台。多玩的引流也让YY与UT逐渐拉开差距。YY在游戏圈实时语音的崛起，也让大量等待共同活动的玩家通过YY的引流，引进到了虎牙直播。

▌七、为什么选择虎牙

因为有多玩背景，所以在游戏直播这个层面，虎牙直播是最专业的。纵观虎牙的分类，细分类是最全的。但是其他直播平台的分类，就会把很多游戏归于一类，比如最开始很多平台会把《绝地求生：大逃杀》全部归于主机游戏，而虎牙一开始就给《绝地求生》单开了个分类。

这是主分类，再看虎牙的细分类。比如英雄联盟，大多直播平台都没有每个主播主玩的英雄分类，而虎牙把每个主播的细分类都细分的清清楚楚。这是一个平台对客户的真诚。

虽然这种小细节很容易复制，但是现在直播行业已经不是人口红利期，当观众被主播吸引到其他平台，这些被抄袭的小细节，这仅有的温存，也许就能挽回一个观众。

▌八、直播行业的变与不变

写到这里我还是没有提到某个主播，为什么？

在直播行业的前几年，主播跳槽严重，主播的每次跳槽，都带着大量的观众、粉丝。我在这里给你说某个主播好，以后他们跳槽了，你就能来这篇文章下面打我脸。虎牙的韦神也是从其他平台跳过来的，连直播内容都从《英雄联盟》换成了《绝地求生：大逃杀》。而丁丫（JY）也是从熊猫跳过去的。所以某个主播不是一家公司的核心竞争力，核心竞争力是制度和模式。

而另一个因素也在变。现在很多最早的大主播比如PDD、笑笑这些人已经不播了，所以观众潜移默化了许多底层慢慢上来的草根大主播。当大主播回来，反而“贫富差距”变小了。

在直播行业刚兴起的初期，大量观众涌入，而主播数量又少，大家只能集体喜欢同一个主播，造成了大主播两三百万的观众。而现在直播行业已经不再是人口红利期，新进入观众观看比赛喜欢新电竞选手后，使得新主播几十万观众。在老牌主播逐渐赚够离开直播业，他们的粉丝也会逐渐分摊到其他主播头上。这一直都在变。

这些变化，就使得有头部流量的平台占据了优势。首先说下游戏行业，大家喜欢的游戏一直都在变。为什么大家频繁更换游戏？为什么会出现越来越多的爆款？直播业功不可没。

我喜欢的某主播播完这个游戏，又开始玩了另一个游戏，我觉得好玩开始玩这款游戏，并推荐把这款游戏给了所有人，他们也开始推荐给他们身边的人，随之爆款游戏出现。而当新的爆款出现之后，随之观众开始洗牌。而大的直播平台拥有观众人数优势，大量的观众会优先捧红一些主播。其他平台的观众就随之被吸引过来。从而出现头部主播的观众越来越多的情况。

巴菲特一直在关注某些公司的不变，那么什么是不变的？

主播越稳定，观众越稳定。而虎牙就有一个独特公会系统让主播更稳定。我在最开始讲到直播的鼻祖YY的聊天频道，其实每个大频道就是一个公会，公会会长管着主管，主管管理者每个子频道的主播。而经过这么久的发展，YY的公会系统以及复制到了虎牙。虎牙通过3万多个公会进行主播的管理、培训、推广，让主播生产高质量的内容。这个模式以及经营了很久，现在可以为虎牙提供稳定优质的主播（小主播居多）。

再说一下知名大主播。只有一个平台开始赚钱，才能长期签约知名主播，签的知名主播越多，聚集效应越强，流量优势越大，流量优势越大，流量变现能力越强，公司越能赚钱，良性循环。

通过公司的现金流量表，可以看到2016年的融资，2017年基本上投资出去了。而2017年的融资和2018年的融资，公司又可以继续签约一些主播。

我们从招股说明书中，看公司的财务明细，可以看到，主要的成本构成是Revenue sharing fees and content costs，什么意思？礼物分享费和内容成本。

而我们看直播收入，2016年直播收入为791,978千元人民币，而礼物分享费和内容成本的合计是583,906千元人民币，提成率为73.73%。2017年前三季度直播收入1,376,828千元人民币，礼物分享费和内容成本为905,126千元人民币，提成率为65.73%。单从这个比率我们就明显下降，说明公司已经在提高收入水平。

小编曾经也试图当过主播，而早几年由于行规还没有这么明确，通过与其他主播的沟通和小道消息了解到提成率约40%--50%。那么剩下就是内容成本。直播平台与主播签约后，支付签约费为内容成本。如果签约主播被其它公司挖走，那么这部分签约费将以违约金的形式归还给公司，这些成本可以认为是隐形资产，这些资产也可以用来招募新主播。如果主播完成签约时间的直播，这些一次性投入的成本也将给公司带来持续的现金流。所以公司已经开始盈利，说明这些跨期的现金流已经稳定，公司已经进入良性循环。

再看一下Operating expenses下的Research and development expenses。作为科技公司，公司持续投入高额研发费用，也将给公司带来持续的竞争力。而公司的行政费用与销售费用，增长幅度明显小于营业收入增长幅度，公司成本控制较为合理。

▌九、腾讯入股虎牙

3月8日，腾讯独家战略投资虎牙直播，直播行业是腾讯游戏业务的附属产业，但是腾讯的直播做的并不理想。做不好的就交给专业的人来做。就像腾讯入股京东把网购业务外包出去一样，腾讯投资虎牙也是这个道理。对于虎牙来说，虎牙拿到了融资，可以签约更多大主播，获得大主播长期流量。对腾讯来说降低了开展直播平台的成本，腾讯可以用WEGAME平台可以引流到虎牙，也给虎牙带来了流量，互惠共赢。腾讯在这个时机投资虎牙，也说明了虎牙也在龙头化路上越走越强。

▌十、虎牙，你值得拥有

随着观众的沉淀，人均可支配收入增加带来对娱乐的支付增加，以及未来科技的发展，未来加入了体育赛事直播，VR全景直播（主播拿广角摄像，观众用VR观看），在线教育直播（部分平台已经推出），直播行业将进一步发展起来。而作为拥有全行业仅有的重要引流手段和独有的公会管理系统的YY发展起来的虎牙，将保持持续盈利。

这种稳定现金流的企业，就是巴菲特口中的好企业。腾讯都投了，我们要不要跟投呢？

【作者简介】

感情川 | 格隆汇·专栏作者

习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉

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