乐信纳斯达克上市：开盘11.8美元，上涨31%

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乐信集团创始人兼CEO肖文杰（左起第5位）、乐信集团总裁吴毅（左起第6位）、乐信集团CFO曾岩（左起第4位）、乐信集团CRO刘华年（左起第3位）、乐信集团公关副总裁赵明（左起第2位）

12月21日晚间，金融科技公司乐信正式登陆纳斯达克（股票代码“LX”）。开盘价为每股美国存托股（ADS）11.8美元，较发行价上涨31%，按以此计算乐信市值将达到20.52亿美元。

乐信IPO发行价确定为每股美国存托股票(ADS) 9美元。根据招股书，乐信将发行1200万股ADS，每股ADS相当于2股A类普通股。此前公布的每股ADS发行价区间为9-11美元。按照9美元的发行价计算，乐信此次融资规模为1.08 亿美元。

乐信集团创始人兼CEO肖文杰在上市之际表示：“我们非常荣幸来到纳斯达克，当初一个5人小团队，现在发展成3000人的公司。随后，肖文杰送给了纳斯达克交易所一副“信生未来，海纳百川”书法。

今年11月14日，美国证券交易委员会（SEC）官网公布了乐信集团递交的IPO（首次公开招股）招股书，乐信拟融资5亿美元，计划在纳斯达克上市，股票代码“LX”，承销商为高盛、美银美林、德银以及华兴资本。

截至2017年9月末，分期乐商城拥有72万个SKU(商品种类)，涵盖了与年轻白领生活密切相关的14个消费品类。 乐信总部位于深圳，服务于中国优质高成长人群的信用消费，旗下目前包括分期乐商城、桔子理财以及鼎盛资产三大子品牌。

乐信集团业务

招股书显示，肖文杰和管理层及员工共持有超过40%的乐信股份。肖文杰先生曾任腾讯财付通产品总监，是中国最早的互联网金融开拓者之一。

乐信主要股东还包括：险峰长青，占股15.3%；经纬中国，占股12%；以及京东集团，占股11.9%；泰康保险，占股6.6%；Apoletto Asia Ltd（DST创始人Yuri Milner旗下基金），占股6%。其他股东还包括贝塔斯曼亚洲投资基金、华晟资本、共建创投等。

起步校园

2013年，肖文杰还在腾讯财付通时，意外发现在大学校园内的的电子产品店里，店老板会向学生分期贩卖手机。肖文杰在此嗅到了分期购物的商机。此后，他辞去腾讯财付通产品总监一职，拿着家里的200万元积蓄创立了分期乐。

2013年十一长假后，肖文杰开始在学校做推广，采用地推的方式获取流量，构建了一整套校园地推体系。2014年之后，分期乐开始进驻其他城市，每月交易量可以达到2000-3000万。这时候，分期乐获得了经纬中国和险峰长青的A轮投资。

随着交易量的增长，公司的资金无法支撑每月激增的销售额。2014年初夏，肖文杰和乔迁跑了市场上几十家主流的P2P平台，每一家都不敢和这个初创公司对接资金端。最终，肖文杰以个人全部财产抵押+无限连带责任的承诺，签署了一家P2P平台的合作，年化高达21%。

业务稳定后，肖文杰下决心上了资金端——2014年底，分期乐推出了独立品牌桔子理财，这让分期乐的业务模式形成了完整的金融闭环。不久后，分期乐继宣布顺利完成1亿美元B轮融资，由俄罗斯投资集团DST领投，贝塔斯曼、经纬中国、以及险峰华兴跟投。

2015年，分期乐迎来了京东的战略投资。此前分期乐就一直是京东的分销商，依托京东做销售、品控和物流。2015年底，现金贷服务品牌提钱乐上线运营。2016年2月，资产管理公司鼎盛资产成立。

转战白领市场

但是，从2016年开始，教育部、银监会等对校园信贷行业相继出台了一系列管理办法。这让主攻校园市场的分期乐不得不另谋出路。

在当年4月，分期乐宣布不限于校园开展业务，将服务对象拓展至白领人群。同时解散了校园地推团队。

也是在这个时候，分期乐和趣店走上了两条不同的路。2016年分期乐宣布升级为乐信集团，不同业务拆分成不同独立品牌，其中包括年轻人互联网消费金融品牌分期乐，针对学生之外人群的消费金融品牌提钱乐，针对理财人群的子品牌桔子理财，以及资产管理开放平台鼎盛资产。

自建的分期乐商城成了乐信集团最重要的业务板块。关于这次调整，肖文杰的说法是，“标志着乐信已完成由单一分期购物资产端业务向互联网金融生态化经营的转变。”

而2017年之后的监管，来得更猛一些。先是监管部门取缔了网贷机构的校园贷业务，分期乐相关负责人表示，已经将校园贷业务推荐给了银行和持牌消费金融公司。而大学生在分期乐商城进行消费分期和贷款，并不代表都是违规校园贷。桔子理财这样的资金端的资金去向，则是白领分期贷款，不是校园贷。乐信在招股书中表示，桔子理财中的存量校园贷会逐步还款退出。

赴美IPO

校园贷之外，监管对整个现金贷行业都下了严令，趣店的上市也引发了社会对现金贷暴利的批判。监管日趋严格，多只互金中概股的市值接近腰斩。

虽然乐信主打分期电商，按照肖文杰的话说，从消费场景切入现金贷的模式比较健康，但乐信此时上市仍然会受到影响，处境尴尬。肖文杰在今年3月的一次采访中表示：“从现金转到场景其实没有那么健康，打个比方，我借了钱给一个用户，然后你拿去买一个高价的东西，看起来也是有场景消费，但是事实上你忽略了他这个人本身是资金渴求型的。而如果是被实物吸引过来的一个正常的消费用户，然后后续有小额资金需求时在平台上借点钱，这是截然不同的健康度。 ”

好在前期花大力气经营的电商业务给乐信带来了诸多好处，比如流量来源更多元。乐信招股书则显示，乐信现金分期产品的借款人中，有46%曾经在分期乐上分期购买过商品。另外，电商营收占比较大，一定程度上分担了风险。招股书显示，2016年乐信总营收为43亿，其中电商营收为27亿，占比超过60%。

在人们最关心的利率方面，乐信的招股书显示，贷款有效年利率（包括资金方利息、平台服务费等所有费用）为25.3%，根据用户风险等级也会做差异化调整，最低为18%（差不多是银行信用卡的利息水平）。作为对比，趣店在招股书中称其在2017年下调了服务费率，目前现金贷的最高费率正好满足借款人APR(annual percent rate，年化利率)=36%上限的要求（没有计算上借款人逾期之后的罚息）。

由于利率较低，乐信扭亏的速度也显得较为缓慢。公司在2015年亏损了3.1亿元人民币，2016年缩小为1.18亿元，而在2017年前9个月成功扭亏，盈利1.4亿元。趣店2015年亏损2.33亿元，2016年就开始扭亏为盈，净利润为5.77亿元，今年前9个月达到了16.35亿元。

虽然面临风险，但乐信认为，金融科技技术的应用，大大提升了金融服务的效率和广度，使得乐信能够用更低的利率，覆盖传统金融机构未能服务到、服务好的优质用户，并伴随用户的整个信用消费周期而持续高速增长。

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责编 | 刘考坤