估值50亿的搜狗赴美上市，也难逃兔死狗烹的命运

最近，又到了各家企业密集公布财报的季节了。其中搜狗在10月27日公布了自己的第三季度财报，财报显示，该季度搜狗总收入为2.57亿美元，上年同期为1.66亿美元，同比增长55.1%。第三季度净利润为3100万美元，上年同期净利润为2010万美元，同比增长54.2%。

对于搜狗来说，Q3财报算是它上市前对外界的一次重要回应，当然搜狗也明白趁热打铁的道理，在公布财报的次日又向美国SEC更新了招股说明书。

根据最新消息，搜狗将于美国东部时间11月6日在纽交所挂牌交易。

至此，搜狗上市的细节逐渐浮出水面：10月13日晚，搜狗向美国证券交易委员会提交了IPO招股书。搜狗拟在纽交所挂牌交易，交易代码为“SOGO”。

而在10月28日的更新文件中，搜狗将IPO发行价区间定为每股美国存托股票11美元至13美元，最高融资6.6275亿美元。

当大家都在为搜狗上市后的表现万分期待的时候，头条哥却看到了搜狗财报中那些”不可告人“的秘密，不禁怀疑，搜狗真的值50亿吗？

 

营收数据的背后又与莆田系有关？

 

搜狗的业务主要有四大部分组成：搜狗搜索、搜狗输入法、智能硬件以及其他产品。

其中搜狗搜索包括微信搜索、明医搜索、知乎搜索等10个产品，搜狗输入法包括PC输入法、移动端输入法、语音输入法及图像输入法4个产品。

其他产品主要为搜狗浏览器、搜狗地图等；智能硬件主要为糖猫系列产品。

而公司的主要收入来源均来自搜索以及搜索相关的广告收入，截至2017年6月30日的上半年总营收为3.73亿美元，搜索和搜索相关广告营收就达到了3.29亿美元，高于上年的2.94亿美元。

其中的增长点主要来自于竞价点击付费收入，该收入在2017年第三季度占搜狗搜索及搜索相关广告业务收入的83.8%。2016年同期和2017年二季度占比分别为77.7%和83.0%。

可见搜狗的竞价广告收入是直线上升。

但根据《互联网信息搜索服务管理规定》，要求“互联网信息搜索服务提供者提供付费搜索信息服务，应当依法查验客户有关资质，明确付费搜索信息页面比例上限，醒目区分自然搜索结果与付费搜索信息，对付费搜索信息逐条加注显著标识。”

而据自媒体“磐石之心”所述，搜狗搜索与莆田系的医院关心非常之紧密，相关的医疗广告收入大部分来自与莆田系医院。显然，搜狗搜索并没有把这项规定放在眼里，搜索打开的相关链接基本都与莆田系有关。

去年的魏则西事件就狠狠地给百度一记耳光，如今搜狗又和莆田系医院如此亲近，不免让人怀疑搜狗是否在重走百度之路，难道去年百度的教训还没有广告营收的利益重要吗？

另外，虽然搜狗的总额营收是逐年上涨的，但是其涨幅的实际情况是明显减弱的。

对比来看，成本涨幅高持不下，而营收与毛利润增幅不尽人意。也就是说，成本投入增加的同时，对营收的驱动却略显乏力。至于2017年毛利润增幅低至0.6%，可以说，其断崖式跳水让人大跌眼镜。

当然除数据外，招股书披露，搜索流量一定程度依赖腾讯，并且日后业务与前景，和两者的合作关系密切相关，所以说，搜狗上市之后的风险似乎也是显而易见。

 

搜狐、搜狗、腾讯之间微妙的关系

 

既然说到搜狗依赖腾讯的流量，那不得不说说搜狐、搜狗、腾讯三者之间的关系。

招股书显示，在搜狗上市之前，董事会成员和高管总持股16.5%，其中，张朝阳持有3200万股A级普通股，占总股本的9.2%；搜狗首席执行官王小川持有1920万股A级普通股，占总股本的5.5%。

搜狗目前的第一大股东为腾讯，占总股本的43.7%，另一大股东搜狐占总股本的37.8%。但是，根据招股书显示搜狗上市之后董事会的7个席位中有4席由搜狐任命，2席由腾讯任命，还有一个属于搜狗CEO王小川。

显然，搜狗上市之后还是由搜狐说了算，搜狐加上张朝阳的股份之和为47%，已经超过了腾讯的持股比例，这样腾讯会善罢甘休吗？

2017年，微信指数上线，微信的搜一搜、看一看也陆续被放在了微信最显著的位置，微信已经开始考虑自己做搜索引擎、内容推荐，这对于拥有8亿活跃用户的微信来说很重要。

而自2013年以来，腾讯与搜狗的更多合作在于导流，并无其他更深层次的合作。

搜狗上市后，腾讯、张朝阳、王小川应该会拿出部分股份在公开市场交易，从而实现投资变现，腾讯在搜狗的占股也会因此被稀释，简单来说，搜狗并未纳入腾讯业务版图，甚至其地位也不如腾讯投资的京东和滴滴。

加之微信、QQ浏览器团队均有拓展搜索、人工智能的想法与实际动作，所以这也很可能在搜狗上市，腾讯完成变现后减少对搜狗的流量支持。

再来看王小川所提的人工智能技术。

搜狗称自己的未来在于人工智能技术，特别是语音识别能力。因为搜狗输入法的海量用户提供了丰富的语音数据。而腾讯也宣布建立腾讯人工智能研究院，并不断招兵买马，其方向也集中在语音识别、图像识别等领域。所以搜狗的人工智能方向与腾讯之间也是竞争关系。

这样看来，腾讯和搜狗之间未来的合作也很有可能因此受到影响。但是搜狗的流量又太过依赖与腾讯，依靠独立搜狗APP获取的流量少之又少，所以如果脱离腾讯的庇护，搜狗能不能独当一面也是未知。

 

想让AI成为新的增长动力，搜狗差的还有点远

 

按照搜狗的招股说明书内容，搜狗未来的增量，将来源于AI能力的加持。的确，当前的人工智能并非只是口号，人工智能技术必须快速实现产品落地，比如亚马逊的智能音箱、百度的DuerOS、自动驾驶汽车、人脸识别系统。

但是搜狗的语音识别技术目前还相差甚远，一方面，语音设别技术本身就是营收困难的项目，就连科大讯飞这种专注于语音设别的企业的利润都是一半都是由政府补贴。另一方面，想要落实到具体产品之上，对技术的要求又上难上加难，竞争激烈。

而从第三季度财报来看，搜狗来自智能硬件的营收为0.32亿美元，而花在智能硬件上的成本则为0.45亿美元，净亏损0.13亿美元。

数据和资源是本是AI发展逃不过的两大话题，但搜狗在这两方面都不具备优势。

因此，搜狗的人工智能战略距离营收还有很长的路要走。同时，人工智能技术的研发会带来成本的提升，这对于营收来源单一，搜索品牌弱势，用户渗透率偏低的搜狗来说更是面临着巨大困难。

所以说，现在搜狗想要用AI成为新的业务增长点，恐怕也只是天方夜谭，不切实际。

总的来说，搜狗上市当然是一件好事，但如何解决上面一些列的问题，恐怕还需要王小川，以及搜狗的团队去认真思考。至于王小川的另外一个目标，在移动搜索业务上，可以在三年内追平百度，头条哥只想说一句，哪有想的那么容易？